事件：

据解放军报报道，习近平总书记于7月23日到空军航空大学视察，空军航空大学是我国唯一一所以培养飞行人才为主体的院校。期间主席来到无人机实验室，察看无人机操控教学设施，了解无人机操控员培养情况。主席说，现在各类无人机系统大量出现，无人作战正在深刻改变战争面貌。要加强无人作战研究，加强无人机专业建设，加强实战化教育训练，加快培养无人机运用和指挥人才。同时主席提出要围绕实战、着眼打赢搞教学、育人才，做到教为战、练为战。

无人机通常是指由机载动力驱动，由人为远程操作或自主程序控制飞行，可执行多种任务并能回收重复使用的无人驾驶飞行器。通常无人机系统是一个集成有飞行器平台、飞行控制与导航、信息传输与处理、任务载荷，以及地面运输与保障等系统的高度综合系统，无人机用途广泛，军民两用，目前已被广泛应用到军用和民用两大领域。

军用：

军用领域中，军用无人机分为靶机、战术无人机、战略无人机及无人战斗机，具有侦察监视、情报搜集、电子对抗、中继通讯、空中打击等用途。军用无人机是现代战争中的新型作战力量。军用无人机一般都具有复杂的操作系统和火控系统，可以执行超远距离的侦察、打击和毁伤等一系列任务。军用无人机作为现代空中军事力量的一员，具有无人员伤亡、使用限制少、隐蔽性强等特点，在现代战争中的地位和作用日渐突出。

早在20世纪60年代，美军即开始将无人机用于在战争中收集情报，到20世纪90年代，无人机已综合地应用到美军参与的各类战争中。以色列是目前世界上研制和生产无人机最富有经验的国家之一，以色列首次将无人机的运用提升到了战术层面，在20世纪70年代的中东战争中，以色列成功利用无人机对吸引敌方防空火力，掩护己方轰炸机队执行任务，这也使得无人机被各国军方重视，极大地促进了无人机的发展。

如果说美国和以色列为全球无人机第一梯队，那么中国已经与俄罗斯、法国等国家位列军用无人机行业第二梯队。据美智库IISS发布数据显示，从2008年到2017年，中国向全球出口88架军用无人机，而美国过去这10年向全球合作伙伴已出口351架军用无人机，其次是以色列一共出口186架。

相比于传统飞机，无人机在造价、飞行员培养及安全保护、发射/回收方式、体积大小等方面体现出绝对的优势。根据德国市场调研公司《DroneIndustryInsights》预测，全球无人机市场将从2018年的141亿美元增长到2024年的431亿美元，年复合增长率20.5%。

2016-2019年，全球军用无人机市场规模从103亿美元增长至145亿美元，年均复合增速11.87%；到2025年规模将达到288亿美元，年均复合增速12.12%。

国内军用无人机技术虽起步较晚，但近年来在国内需求增加和出口市场增长的双重驱动下高速发展。2016年我国军用无人机市场规模约9亿美元，预计到2025年将增长至26亿美元，年均复合增速12.51%。2018年我国军用无人机产业规模达到91.5亿元，较2017年的81.4亿元增长12.41%；市场规模达到约123亿元，同比增长127.78%，预计到2023年有望达到350亿元，年均复合增长率约为23.26%。

国内情况：

20世纪50年代末，我国就开始了军用无人机的研制，早期对于军用无人机的研制主要集中在靶机。1966年12月，高速无人靶机首飞成功，标志着我国已经掌握了无人靶机的研制。我国至今已研制出了“长空一号”靶机，“彩虹四号”、“彩虹五号”察打一体无人机，“翼龙系列”侦查打击一体化多用途无人机。近年来，随着中国空军向空天一体，攻防兼备的战略转型，我国无人机的发展进入了快车道，无人机对地作战成为一个新兴的领域，察打一体无人机开始大量进入部队服役。

目前，国内军用无人机市场主要有三大类型：航天彩虹研制生产的“彩虹”系列无人机、中航工业成飞设计研制的翼龙无人机、哈飞与北航联合设计的长鹰BZK-005无人机。无人机行业具有较高的技术壁垒、人才壁垒和资金壁垒。中国军用无人机市场主要由中国航空工业集团公司、中国航天科工集团公司以及西工大、北航、南航等高校等少数几家大型军工单位或机构参与竞争，技术门槛较高，进入障碍很大。

如果按照美军的装备来看，美军仍处于世界领先水平，目前共装备接近1000架无人机，且在各军种均有较大规模部署，相比之下我军无人机无论在结构还是数量均相对落后。2015年美国军用无人机预算达到50亿美元，占当年军费预算的0.8%左右。假设我国军费CAGR维持在7.5%，十年后无人机预算占比将达到美国目前水平，可以估算出我国未来10年军用无人机市场空间在千亿元以上。

此外根据航天彩虹官方公众号内容，“2020年对彩虹公司来说是不平凡的一年，今年彩虹公司面临数个项目的履约交付任务，生产交付需求再创新高，需生产交付的飞机总数量几乎是公司成立以来所有年份无人机生产数量之最，是过去一年生产无人机数量的数倍之多”。

民用：

民用领域中，民用无人机分为工业级无人机和消费级无人机，具有括影视航拍、农业植保、巡线巡检、环境监测、个人娱乐等功能，广泛应用于航空物探、应急测绘、森林防火、商业航拍、管线巡护、物流、农情检测和农业植保等领域。

根据中商产业研究院报告数据显示，2015年中国民用无人机市场销售规模达到24亿元。随着无人机应用领域的逐渐扩大，无人机市场需求逐渐提升，2018年突破100亿元大关达134亿元，2019年市场规模约为220亿元。国内民用无人机市场潜力十足，预计2020年市场规模将超360亿元。2017年工信部印发《关于促进和规范民用无人机制造业发展的指导意见》，提出了民用无人机制造业发展目标：到2025年，民用无人机产值将达到1800亿元，年均增速25%以上。

农业领域是无人机第一大民用市场。相比传统的人工或半机械化植保方式，无人机植保的优势明显：根据搜狐网报道，无人机植保平均每小时作业可达50亩以上，是人工植保的50倍，可节省农药30%-50%，相当于为农民每年节省农药支出300-500亿元，同时大大降低人工植保的成本。根据中商产业研究院统计，2014-2018年我国植保无人机保有量从695架增长至3.15万架，作业面积从426万亩次增长至2.67亿亩次。相比美国、日本等发达国家农用航空渗透率超过50%的水平，我国不足5%，仍有很大的发展空间。

新能源之风电

能源转型，是对传统能源行业的“补短板”。以光伏、风电为代表的可再生能源，是能源转型的“尖兵部队”。随着新基建的大举布局，以光伏、风电为代表的可再生能源产业也将迎来新一代机遇期。前期公众号对光伏做过多次介绍，这里简单介绍一下风电。

2019年5月21日，国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确新核准的集中式陆上风电项目上网电价全部通过竞争方式确定。2018年末之前核准的陆上风电项目，2020年末前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019年1月1日至2020年末前核准的陆上风电项目，2021年末前仍未完成并网的，国家不再补贴；自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。该政策引发风电行业抢装潮，风电设备产销量进入快速增长期。全国风电设备公开招标容量显示，2019年招标容量65.2GW，相比2018年的33.5GW增长了94.6%，风电设备月度公开招标均价也有所上涨；2020年一季度风电投资规模达到281亿元，同比增长186%，国内公开招标量达4.3GW。

2020年1-5月，受疫情影响，国内风电新增装机4.9GW，同比下降28.78%。广发证券预计随着疫情的逐渐好转，风电抢装行情将带动2020年国内新增风电装机超过30GW，同比增长超过20%。2021年新增装机也有望持平，从而带动风电龙头企业出货量增加和行业繁荣度提升。行业需求主要驱动因素：①电价下调预期刺激装机；②北方六省/自治区限电改善明显，打开新增装机空间，未来占比有望继续提高；③风机技术进步和价格下降，带动风电场收益率提升；④融资环境不断改善；⑤已核准的大规模存量项目逐渐落地；⑥海上风电装机进入快车道。部分风机零部件企业在2019下半年完成产能扩张，支撑2020年出货量提升，此外，产品价格受行业供需偏紧影响，仍有较好支撑。

此外我国海上风电也逐渐进入高速发展期。海上风电拥有以下优势：1、距离人的居住区较远，不易出现噪声及景观等环境问题，建设时也不存在道路限制；2、设置区域广，可选择风况较好区域，容量系数更高的机位点；3、可靠近电力负荷中心，相关基础设施成本更小；4、海上风电属于技术密集以及创新程度较高的领域，发展海上风电可培育扶持当地新兴产业、带动固定资产投资和就业。

21世纪以来，全球累计风电装机容量的年复合增长率为21.56%；截止2019年底，全球陆上和海上累计装机容量为637.4GW。2019年，全球陆上新增装机容量为53.2GW，同比增长17%；全球海上风电新增装机容量7.5GW，其中中国、英国、德国新增装机规模位居前三。比较我国与欧洲海上风电市场的发展规模和成本要素，我国海上风电在十四五期间平价是必然结果。

2018年中国海上风电新增装机容量达到165.5万千瓦，同比增长42.7%，自2013年起呈逐年递增趋势。截止2019年底，我国海上风电新增装机239.5万千瓦，累计装机达到684万千瓦；2019年新增装机中，主要集中分布在江苏，其次为广东、福建、辽宁、河北。截止2019年底，中国海上风电已招标未建设项目共2132.5万千瓦，不考虑疫情影响，预计至少800万千瓦项目将结转至2021年之后。

而今年上半年疫情不影响海上风电发展，1-4月海上风电新增并网0.495GW，同比增速大幅提升，累计装机达到6.42GW。广发证券预计海上风电新增装机在2020年将保持稳定增长的趋势，成为新增风电装机的重要组成部分，预计2020年装机接近3GW。而2021年因为面临电价退坡，新增装机有可能到将近4GW。相关原因如下：地方政府集中核准了一批海上风电项目，从各省的批复文件来看，预计总规模超过40GW。而且近海海上风电电价为0.85元/千瓦时，为2014年确立，经过这么多年发展，海上风电产业链不断成熟，主要表现在6MW风电机组逐渐成为海上风电的主力，安装船数量不断增多等等，海上风电上网电价的下调也会成为必然的趋势。由此看来产业链不断完善，地方政府集中核准了一批海上风电项目，电价下调的必然趋势，成为海上风电崛起的关键因素。

相关个股：恒润股份（海上风电塔筒法兰的重要供应商，7.23公众号有介绍）、新强联、金风科技、天能重工、金雷股份、天顺风能、东方电缆等。

定增

3月20日，证监会发布《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》（以下简称《问答》），对近期发布的再融资新规中有关战略投资者的具体含义做出说明。

根据2月14日证监会发布的再融资《新规》，上市公司非公开发行股票的价格下限由定价基准日前20个交易日均价的9折降为8折。如果上市公司董事会决议提前确定全部发行对象，且发行对象为（1）上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；（2）通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；（3）董事会拟引入的境内外战略投资者，可以采用定价发行且锁定期由原本的36个月降低至18个月。

这意味着经过董事会批准，上述投资者可以在锁定18个月的条件下以8折市场价入股上市公司。考虑到发行方案常常选择以董事会决议日为定价基准日，而真实缴款之际股价可能因公司融资成功等利好消息上涨，以战略投资者身份入股的投资者实际享受的折扣可能还超过20%。这不仅仅鼓励了各类投资者出于套利的考虑入股造成融资乱象，而且也是对于普通二级市场投资者利益的损害。

本次《问答》对战略投资者含义进行明确，需满足以下几方面条件（1）具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益；（2）愿意长期持有上市公司较大比例股份；（3）愿意并且有能力认真履行相应职责，委派董事实际参与公司治理，提升上市公司治理水平，帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值；（4）具有良好诚信记录，最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任。除此之外，战略投资者还应满足以下两条之一（1）能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力；（2）能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩大幅提升。上述新要求意味着战略投资者的门槛大大提高。除非该投资者确实能对上市公司发展起到战略性的帮助作用，否则难以以定价的方式享受以较大折价率入股的优惠。

Wind数据显示，再融资新规发布以来，已有617家上市公司发布了再融资预案，其中处于正常审核状态，定增目的为“引入战略投资者”，且采用“18+8战投”方式的企业高达57家，其中涉及腾讯、阿里等多家大型企业。

今年2月高瓴资本宣布独家认购凯莱英定增，如果定增完成，高瓴将持有凯莱英5%以上的股份，并成为公司第二大股东。此后，两家的合作持续升级。5月13日，凯莱英发布公告表示，已与高瓴资本签署战略合作协议，未来双方将以多种方式展开全面深入的合作。

目前相关政策有锁紧迹象。7月22日晚间，凯莱英发布了关于修订公司非公开发行股票的方案公告。公告中称，本非公开发行股票的对象从高瓴资本调整为“不超过35名特定投资者”。对于修改此次非公开发行的原因，凯莱英表示“是鉴于目前资本市场环境变化，并综合考虑公司实际情况、发展规划等诸多因素”。 在凯莱英发布的修改非公开发行的公告中，除了对发行对象和认购方式进行调整以外，对发行价格、限售期、募集资金的数量和用途等均进行了调整。而随着发行对象的改变，限售期也从原本的18个月调整为6个月。

而据媒体从投行、投资机构等人士处了解到，采用“18+8战投”定增模式的企业中，多数项目面临撤材料或修改方案。目前已经提前将锁定期延长至36个月的九强生物、中成股份，再融资方案相继获得证监会核准批复。7月20日获得证监会审核通过的宁波港再融资项目，采用的虽然也是锁价定增，但发行价为“定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的九折”，锁定期为36个月。

种种迹象显示，关于再融资中“18+8战投”政策的监管风向有所变化，受此影响，一些前期公告战略投资者入股的公司如碧桂园拟入股的帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴大跌。

新三板精选层

全国股转公司：新三板精选层将于7月27日正式设立并开市交易，7月27日，精选层将迎敲钟开市，首批32家企业将晋层交易。

首批32家精选层企业顺利完成公开发行，募资总金额94.52亿元，合计发行8.37亿股，平均每家企业发行2614.53万股；平均每家企业募资2.95亿元。发行后企业平均市值为21.98亿元。从行业来看，首批32家精选层公司主要分布在TMT、医药、设备、新材料等领域，具体到企业，贝特瑞募资规模最大，为16.72亿元；永顺生物最小，募3585.6万元。

除首批32家精选层企业外，截至7月17日，获全国股转公司受理的拟精选层企业还有38家。挖贝新三板研究院数据显示，截至7月17日，备战精选层企业累计达到1121家，其中，32家为首批精选层企业，38家获全国股转公司受理材料，3家完成辅导，112家处于精选层辅导期，22家公司内部通过了申报精选层的议案。预计到2020年底，精选层公司总量或将达到70家左右，精选层公司公开发行合计募资总额或将达到200亿元左右。

首批企业2019年末的营业收入均值7.61亿元，中位数3.43亿元，企业间的营收分化较大。其中，颖泰生物、贝特瑞、翰博高新及球冠电缆4家企业2019年营收超过20亿元，高于科创板17.25亿元及创业板19.65亿元平均水平，另有22家企业营收不足5亿元。首批企业2019年末的归母净利润均值0.81亿元，低于科创板2.23亿元但好于创业板0.59亿元的平均水平。首批企业ROE表现突出，2019年加权平均ROE均值17.59%，全面高于同期A股3.25%、科创板16.02%和创业板2.75%的平均水平。

整体来看，机构和个人对于热门股的认可度存在不同。机构参与较多的个股有颖泰生物、艾融软件、贝特瑞、新安洁、永顺生物、观典防务、森萱医药、创远仪器、连城数控、翰博高新。

疫情相关

周末国内疫情有所增加，7月25日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例46例，其中境外输入病例11例（内蒙古5例，广东3例，天津1例，福建1例，山东1例），本土病例35例（新疆22例，辽宁13例）；无新增死亡病例；新增疑似病例2例，均为境外输入病例（内蒙古1例，上海1例）。香港特区政府卫生署7月26日通报，截至凌晨零时，全港新增128例新冠肺炎确诊病例，其中103例为本地感染，是香港连续五天本地新增病例破百。

疫情炒作的线今日蔓延到疫苗运输相关的冷链企业，相关个股：

英特集团（周五涨停，公司是医药冷链操作国标重要起草方，具有完善的医药冷链质量管理体系，自建医药冷库与冷链配送体系，可承接多种温控要求药品储运业务）、澳柯玛（破板，生物医疗冷链是公司全冷链战略重要组成部分）、长虹美菱（控股子公司中科美菱低温科技股份有限公司主营超低温冷冻存储箱、疫苗冷藏箱、血液冷藏箱等产品）。