【医药】从药石科技看医药外包2021年中报预期

一、7月31日，药石科技发布了医药外包板块首份中报，财务数据展现较强内生增长，今日公司也因此涨停。

今年上半年，药石科技营收与扣非归母净利润分别同比增长35.2%、77.2%。二季度单季实现营收3.4亿元，同比增长16.2%；实现扣非净利润8046万元，同比增长43.0%，展现了较强增长。

药石科技主要为创新药研发提供分子砌块原料，目前公司已经覆盖了创新药从临床前到上市的全阶段服务，因此公司业绩增长一定程度也反映了医药外包行业的整体景气。公司上半年后端合同生产外包业务发力明显（同比增长44.4%），公司目前积极进行产能扩产，501车间预计年内投入使用，502、503车间预计明年上半年完成建设并投入使用，也表明公司对行业未来需求有充分信心。


二、目前医药外包板块另有四家公司发布了上半年业绩预告，显示出医药行业景气度较高。

除药石科技发布中报外，药明康德、康龙化成、博腾Gu份及九洲药业四家公司发布了上半年业绩预告。

首先从业务涵盖新药开发全阶段的行业巨头药明康德及康龙化成来看，药明康德2021年上半年预计实现扣非净利润同比增长了86%-88%。康龙化成预计上半年扣非净利润同比增长46%-66%。两家公司交出的业绩答卷表明行业高景气度无忧。

合同生产外包是接受制药公司的委托，提供创新药生产时所需要的各类服务。从业务聚焦后端合的博腾Gu份、九洲药业两家公司来看，博腾Gu份上半年归母净利润预计增长60%-70%，九洲药业则高达105%-120%。两家公司产能扩张后增长明显。今年6月博腾Gu份109多功能车间开始投产，订单充足，在江西的第二个生产基地产能也在拓展。九洲药业收购诺华苏州工厂后增添了新的生产基地，进一步增加了诺华的合作深度，未来有望拓展更多大客户。与药石科技业绩结合来看，医药外包后端合同生产景气度较高。


三、整体来看，医药外包行业由于医药投融资热度不减，国内新药申请加速、海外订单持续流入，叠加国家政策支持，在医药板块中增长确定性也较高。

1、短期来看，从医药投融资前瞻指标可以看出国内医药外包行业正处于上行阶段。

医药投融资反映了全球创新药研发情况，投融资不断上行反映了创新药研发热度持续升温，对应医药外包需求将保持旺盛。今年第一季度，全球医疗健康一级市场融资总额达1954亿人民币，同比实现翻倍增长（2020年一季度为874亿元），环比增长27%（2020年四季度为1535亿元）；国内医疗健康一级市场融资总额达494亿元，同比增长173%，环比基本持平，单节融资创历史新高。

2、中期来说，医药外包行业高景气的三个主要因素影响仍将延续：新药申请加速（国内市场扩容）、海外产业链转移至国内、政策支持。

第一，新药申请加速，创新药研发需求火热。国产新药临床申请（IND）数量快速增长，2020年新增1448个创新药临床申请，同比增长超过70%，这些申请在未来有望进入临床阶段，从而转化为医药外包订单。

第二，海外产业链转移至国内。在疫情影响下产业链向国内转移趋势持续。创新药企在研发投入承压的情况下，更乐于通过研发外包降本增效；且外资医药外包企业在海外疫情影响停工，有助于国内企业提高份额。

第三，国家在政策层面鼓励医药外包行业发展。2018年颁布的《关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知》中提出重点支持一批高水平、国际化的综合性医药外包服务平台。创新药优先评审（上市流程加快）、MAH制度试行（药品上市许可与生产许可分离）、医保控费（仿制药集采）等，增加了医药外包需求。


四、医药外包主要上市公司中报情况及预测


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