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湘潭电化纪要
仙守博一
超短低吸
2020-10-11 22:50:55
主要逻辑:公司从二氧化锰转型正极材料NCM和LFP供应商,LFP的市占率大幅度提升,成为CB家主要供应商,NCM的前驱体已经进入TOP10正极材料厂商,迎来估值重塑
业绩:预计今年有2亿,估值只有30倍
下属公司裕能的业绩预计今年有1.5-2亿,上市公司17%+母公司占比14%,对应上市公司业绩0.3亿
如果全部收购进去的话,利润增加2亿净利,总体的业绩在2.5-3亿,估值吸引力凸显

公司介绍:
1. 产能和基地


2. 主营产品:
2.1 纵向围绕锰资源布局
从锰矿到二氧化锰到锰锰酸锂正极材料,垂直一体化,保证成本可控,利润合理。
其中氧化锰是最早的产品,用于碱锰、锂锰一次电池。

过去十年,行业内几乎无新增产能,供给非常有限,需求向好,价格有望上涨,毛利率回升;
公司有产能电解二氧化锰10 万吨,并配有相应的热电厂和锰矿,当进口锰矿价格高时就自己用,以此保证利润平稳。
氧化锰产品:2019年收入 Yoy 30%, 毛利率略增加。

利润增长主要来自于锰酸锂的正极材料:
2017年开始,随着锰酸锂产能的释放,每年基本翻倍。2019年大概1.5亿收入,占主营业务12%,yoy 80%, 毛利率28%,属于锰板块高的毛利率水平。

2. 2 主营产品:横向布局正极材料NCM、LFP以及NCM的前驱体
控股子公司靖西电化:做高纯度 硫酸锰,为NCM正极材料前驱体
公司年产 1 万吨高纯硫酸锰,客户为湖南杉杉、当升科技、湖南邦普、长远锂科、湖南中伟新材等TOP10的客户。今年会增加到3万吨的名义产能。已经很早投产,增发的钱是在后面的,低于产能的进度。

2019年占主营的5%的收入,还没有太大的增量。预计2020年占主营的占比会提升,因为产能释放比较多。

1吨三元NCM需要0.2吨硫酸锰,2020年行业估计需要NCM 18万吨,对应4.5万吨的硫酸锰
公司对应的市占率达到50%
开始对收入和利润产生较大的增量

参股子公司:裕能新能源,做LFP和NCM,上市公司和母公司参股比例30%
LFP主要做高密度的磷酸铁锂,产品很受BYD和CATL的认可
2019产能为3万吨,2020年达到8万吨
2019年销量1万吨,2020年预计销量3万吨:其中50%给CATL,给BYD的占比30%(其中一部分是直接的正极材料,还有一部分是前驱体)
主要客户:BYD(2)+CATL(1)
业绩0.5亿,单吨净利5000元
2020年销量3万吨,预计给CATL的占比超过50%,其他的给BYD,给BYD今年主要是正极材料。
如果按照单吨5000元测算,则为1.5亿

预期:有可能会今年全部收购进上市公司

4. 公司增发5.28亿,已经拿到批文,正在寻找投资者,发行数量不超过1.1亿股。
目前已经锁定的有电化集团、振湘国投
用于做锰酸锂正极材料(前驱体)2万吨+2万吨的高纯锰酸锂生产线
产线早就已经布局,比融资早
预计4月底或者5月初发完
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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湘潭电化
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  • 后韭
    只买龙头的散户
    只看TA
    2020-10-12 09:51
    这家公司可以关注。子公司很强。
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    于2020-10-12 10:49:40更新
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  • 王富贵008
    满仓搞的随手单受害者
    只看TA
    2020-10-11 23:35
    可以标注下纪要时间等,方便做参考,感谢分享
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    于2020-10-12 10:50:19更新
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  • 韭菜盒子
    明天一定赚的萌新
    只看TA
    2020-10-11 23:44
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