三年五倍的行业增速，国内第一全球第三，瑞尔特有望迎来黄金发展期。

1、智能座便器起源于美国，经日本TOTO公司改善了冲洗和烘干功能，增加了坐圈加热等功能后，智能马桶在日本普及。2021年3月，日本两户及以上家庭温水洗净座便器普及率为 80.30%，每100户家庭的单位数量为113.2台。

2021年我国智能马桶销量仅910万台，渗透率不到2%。后疫情时代，消费者对卫生、抗菌杀毒等产品更为重视，驱动智能卫浴行业快速增长。机构预测，2024年中国智能马桶普及率将达10%，发展空间巨大（5倍空间）。

2、精装修也将推动智能马桶渗透率提升。2020年中国精装房的渗透率为31%，未来将向欧美日等国精装房渗透率（高达80%以上）看齐。2021年1-8月精装修市场新开盘项目2076个，其中智能马桶配套项目498个，同比+43.5%；智能马桶产品配套规模43.79万套，同比+45%，配套率25.5%，同比+55%。

3、冲水组件决定坐便器的冲洗质量、安全性、节水效果和寿命等，是坐便器最核心的配套部件，技术壁垒较高。客户非常看重冲水组件的质量，对供应商挑选严格，产品测试周期长。瑞尔特已进入了ROCA、INAX、箭牌、航标等国内外知名的中高端卫浴品牌商。目前，瑞尔特在国内冲水组件市占率排第一，在全球冲水组件市占率排前三。

瑞尔特以冲水组件为切入点，向下游客户导入静音缓降盖板、隐藏式水箱、智能马桶等高附加值新产品，2020年公司智能座便器及盖板收入占比达42.26%，同比提升16个百分点，智能卫浴新业务在持续放量。

4、由于智能马桶产业链极长，大部分部件来自外部采购，因此生产规模越大，单件采购成本越低。目前瑞尔特已有智能卫浴产能40万套，2022年一季度120万智能马桶项目开始逐步投产，预计2022年总产能达到100万套，2023年总产能达到160万套。怡和产能约为30万套，其他厂商产能也低于瑞尔特。瑞尔特新产能投放后，外采成本将进一步降低，将通过价格优势扩大市场份额。合同负债作为收入先行指标，2021年9月底公司合同负债约0.59亿元，同比+53%，业绩有望高速增长。

5、瑞尔特发布2021业绩快报：营收18.69亿元，同比增长45.55%，归母净利1.40亿元，同比增长45.55%，归母净利1.40亿元，同比增长22.17%，扣非后同增38.53%。21Q4收入同比增长12.5%，归母净利同比下降26.0%，扣非后同降8.7%。

今年大宗商品涨价和疫情给行业带来负面影响，机构预测明后两年公司净利润翻倍。目前公司快速回调后市值近28.8亿，市盈率降低到20被以下，叠加未来两年平均50%的净利润增速，公司严重低估，建议重点跟踪研究！

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