科大讯飞自我们推荐以来，逻辑不断验证，股价也在不断创新高。经常会听到机构朋友说，这么贵买不下手。其实如果单纯从估值角度来说，估值反而是讯飞的优势。

对于讯飞的估值水平是贵还是便宜，我们认为可以通过横向和纵向两个维度去看。“横向”是去和友商及同类型可比公司比，“纵向”是和过去的自己比。这样才能兼顾某个时刻市场的综合环境、估值中枢，也能考虑到自身过去及未来的变化及空间情况。

和技术业务可比的Nuance对比。今年4月12日，微软宣布以197亿美元的溢价收购Nuance，这是微软有史以来的第二大收购。Nuance 2020财年收入97.74亿元，同比下滑2.79%，净利润1.37亿元，每年波动较大，收入以医疗及企业服务（电话客服、电话行销以及声纹辨识上的语音应用）为主。美股另外一家上市公司Cerence，是从Nuance分拆出来的，Nuance分拆Cerence的目标是致力于打造一代汽车软件，并以此为核心赋能未来出行。Cerence目前43亿美元市值，2020财年收入21.12亿元，同比增长8.69%，利润亏损。

计算机的千亿市值头部公司在2020年经历了一轮波澜壮阔的牛市，千亿市值附近的公司，2020年金蝶国际涨幅3.06倍、金山办公1.5倍、广联达1.32倍、用友网络1.02倍、深信服1.17倍、宝信软件1.11倍、恒生电子0.76倍，而科大讯飞全年涨幅仅有18.87%，然而讯飞2020年的营收增速在千亿市值龙头里面能排进前三，如果考虑到基数体量则更为稀缺，并且公司本身也出现了边际变化。

综上，“横向”上和其他的计算机龙头公司比，讯飞由于去年的跑输，目前也是出于较高安全边际，相对更便宜的位置。

部分投资者一直觉得讯飞贵，短期的贵有可能不正常，但是长期的贵往往有一定道理。讯飞一开始是技术立业的公司，技术类公司用传统的财务估值指标前期往往都会显得贵，因为前瞻性的技术在早期变现的规模都不大。但是回溯过去十年，讯飞都是在不断地用高增长消化估值。

从PE角度来看，2011年至2021/6/17科大讯飞的PE(TTM)中位数为94.52倍，2021/6/17PE为85.14倍，约为中位数90%。如果从PS角度来看，2011年至2021/6/17科大讯飞的PS（最新年报值）中位数为15.51，而截至2021/6/17日收盘，科大讯飞PS（最新年报值）为10.69倍，约为中位数69%，对应21年PS仅为8.1倍。也就是说，不论是用PE还是PS来衡量科大讯飞的价值,目前来看处于较低阶段，PE/PS仍旧在中位数以下。

另外，继6/15教育部开会成立校外教育培训监管司之后，今日又传出“中国将试行禁止寒暑假校外培训 最快下周公布”。校内教育才是最核心的重点，所以的资源投入都将会以校内为主。