【天风食品饮料】农夫山泉：稀缺性凸显，平台化优势逐步显现

核心观点：近期公司的上涨，我们认为是在货币超发和流动性宽松的背景下，必需品的稀缺性持续凸显。公司作为快消品龙头，身处瓶装水优质赛道，奠定公司业绩稳定性，同时不断扩展品类，建立平台化基础。

公司的核心优势：（1）品牌力是核心竞争力；（2）精细的渠道网络和执行效率；（3）强大的推新能力，即产品力和营销力强；（4）优质水源具备稀缺性，夯实公司护城河。

公司业绩的增长驱动：（1）市场渗透：未来公司将继续推进经销商网络建设和优化，促进渠道下沉；（2）渠道多元：未来公司在实施渠道下沉策略的同时，将拓展多元渠道，扩大全渠道张力。（3）结构升级：公司借助丰富的产品矩阵，同时配合投放的冰柜、暖柜等陈列货架并开展线下市场活动，提高产品影响力和复购率，带动单店份额的提高。

平台化特征逐渐显现，打开业绩增长空间。平台化公司的特征就是能够具备较强的单品运作能力，而单品能够成功取决于公司的推新能力，更取决于管理团队的综合能力。强品牌、高利润、多品类是农夫山泉渠道的主要优势。而在优秀的管理团队的带领下，公司未来品类的丰富度以及单品的贡献将持续增加，推动业绩稳健增长，天花板不断提高，打开公司未来的增长空间。