生益电子(688183.SH) 业绩逆势增长，服务器与汽车业务占比持续提升
事件:公司公告 22 年报，22 年实现总营收 35.35 亿同比-3.09%，归母净利润 3.13 亿同比+18.40%，扣非归母净利润 2.73 亿同比+19.71%，毛利率 23.85% 同比+3.56pcts，净利率 8.85%同比+1.61pcts。我们点评如下:
❑ 22 年业绩逆势快速增长，业务结构优化带来盈利能力提升。22 年全球宏观 政治经济环境震荡下行，全球下游终端以及国内通讯网络端需求持续疲软， 行业面临较大的去库存压力。受此影响公司营收规模有小幅下滑，但公司积 极拓展新市场领域，不断优化产品结构。目前公司通信及网络设备用板收入 占比由此前接近 80%逐步下降至不足 60%，而服务器用板占比提升至 20% 左右，汽车电子用板经过公司近几年大力投入、持续开拓并导入重点客户， 收入规模及占比持续提升，目前已超 10%。在产品结构不断优化的推动下， 公司的盈利能力获得进一步改善。
❑ 单季度来看，22Q4 实现营收 8.59 亿同比-12.38%环比-2.01%，归母净利润 0.77 亿同比-5.79%环比+2.76%，扣非归母净利润 0.44 亿同比-43.29%环比- 38.75%，毛利率 23.97%同比+2.17pcts 环比+0.45pct，净利率 8.96%同比 +0.63pct 环比+0.42pct。Q4 营收下滑主要受下游通讯网络以及服务器行业 下游需求疲软影响，汽车电子需求仍向好，整体盈利能力进一步恢复提升。
❑ 展望今明年，公司持续推进“多业并重”策略，加大“通讯+服务器+汽车” 三大领域的布局投入。短期来看，公司下游通讯及服务器领域已进入周期底 部，库存已逐步去化，23H1 下游客户订单虽短但急单较多，有回补库存的 迹象，汽车板整体订单仍较为稳健，新品及新客户持续导入放量。

展望

H2

及明年，公司深耕通讯及

HPC

赛道多年，有着较佳的国内外客户资源基

础，涵盖

IBM

、三星、诺基亚、浪潮、华为、中兴、超聚变、烽火等

;

产品

矩阵丰富，在

400G/800G

光模块、

AI

服务器高多层及

HDI

板和中高端汽车

板均有较佳布局

;

且技术亦较为领先，掌握大尺寸印制电路制造技术、立体

结构

PCB

制造技术、内置电容技术、散热技术等

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项核心技术

。伴随全球 算力需求的持续提升，国内数据中心扩容、高算力服务器需求以及新平台升 级等，公司有望从 23H2 开始持续受益行业细分领域快速发展红利。

底背离底部放量长阳后续逢低介入短期压力位13.2 后续看华为链是否超预期