【申万房地产】关于保利新增发行中票偿还开发贷的观点

●保利11月11日公告计划发行20亿中票，并计划用于偿还银行开发贷，在此之前中票只能借新还旧，并且保利11月3日发行那笔25亿的中票也还只能借新还旧，这次新发中票突破了借新还旧、属于新增额度，并可用于偿还银行开发贷，是这个月才开始的，是关键突破。同期其他昨天参加交易商协会的房企目前也正计划新增发行中票偿还开发贷。此外，除了突破借新还旧之外，这次也属于债务置换，中票相对于开发贷而言拥有利率低、期限长的特色，更有利于优质房企的长远发展。

●我们认为，通过这两天传言的并购贷款（并购贷款不计入三条红线）以及债务置换（中票新增额度偿还开发贷），优质房企可以获得底部加杠杆的机会，尤其央企龙头保利等，可以实现扩表提市场份额（拿地和并购），而同时另一部分房企可能并不会获得类似的机会，还得保持稳定地去杠杆、缩表缩量，预计行业格局将进一步优化，行业集中度也将进一步提升，优质房企将获更大发展空间，并有望迎来戴维斯双击。

●附上新闻：财联社11月9日电，财联社记者获悉，中国银行间市场交易商协会11月9日举行房地产企业代表座谈会。据参会人士透露，招商蛇口、保利发展、碧桂园、龙湖集团、佳源创盛、美的置业等公司近期均有计划在银行间市场注册发行债务融资工具。