【建投中小盘|深度】洲明科技：从小间距到Mini LED，困境中反转的LED显示屏龙头

公司是全球LED视显领域的领先企业，业务包含LED显示、专业照明、景观照明。公司19年营收56.04亿元，同比增长23.87%，其中LED显示屏产品收入42.51亿元，全球市场份额9.8%，排名第二。

小间距LED行业延续高景气度。19年全球小间距LED显示屏市场规模为26亿美金，预计20-24年CAGR将达到27%。国内小间距驱动因素：①智慧城市和信息化建设推动政府需求增加，新冠疫情进一步推动应急管理、远程视频会议系统建设的重要性；②渠道下沉促使市场空间扩张；③商业应用市场多点开花。公司19年全球市占率16.1%，有望随行业扩张快速发展。

 

以Mini LED为代表的超小间距LED显示屏即将迎来加速拐点。Mini LED直显是传统小间距LED产品的升级延伸，公司已推出第四代Umini系列产品，大亚湾二期项目进一步增加产能。19年公司Mini LED收入0.96亿元，同比增长249.26%，未来有望持续高增。 Mini LED背光是对传统LCD屏的一次技术升级，与OLED相比有寿命更长、可靠性及环境适应性更高、无烧屏现象等优势，在2021年苹果iPad pro以及三星电视推出的带动下渗透率有望快速提升。

景观照明渡过艰难期，智慧灯杆前景广阔。2019年我国景观照明市场规模1108亿元，同比增速10.0%，进入平稳增长期。洲明子公司清华康利为景观照明双甲资质单位，优势明显。智慧杆是5G基站载体，TrendForce预估24年全球LED智慧路灯市场规模将达10.94亿美元，公司自13年起开始布局智慧杆，已有多个项目落地。

 

预计20-22年归母净利分别为3.05、5.89、7.87亿元，同比增速分别-42.41%、93.09%、33.60%，给予买入评级。