【国元电新】亿纬锂能涨评：21年盈利上调，悦刻上市催化

1、思摩尔21年盈利预期上调至55-60亿元，悦刻（RLX）12月31日提交招股书，思摩尔单日上涨12.78%，市值3956亿元，公司股权32.62%；

2、公司2021年预计收入160亿元，同比增长100%，归属净利润35亿元（YoY+116%)，主要贡献来自三元软包出货有望达到7GWh，三元圆柱产销翻倍，TWS电池出货0.8-1亿颗等。

3、Model Y定价超预期，市场上调21年新能源车销量至190-200万辆，市场情绪高涨；

4、公司为动力电池龙头，持股思摩尔投资收益极高。公司为锂原电池、消费锂电龙头，前瞻布局TWS电池，同时布局家用储能系统与智能微网储能系统，持有沃太能源12.5%的股权。

5、上调亿纬锂能2022年总体价值2990亿元，分布估值如下：

1）2022年思摩尔价值1980亿元，扣除预计2022年贡献投资净利润33亿元，给予60倍PE；

2）动力储能电池部分价值750亿元，预计2022年铁锂贡献利润5亿，三元软包电池扣除少数股东权益后3.5亿元，三元方形2亿元净利润，对SKI投资投资收益2亿元，总计12.5亿元，60倍PE；

3）三元圆柱部分价值90亿元，预计2022年贡献利润2.5亿元，参考蔚蓝锂芯给予35倍PE；

4）3C消费锂电45亿元，预计2022年贡献利润1.5亿元，30倍PE；

5）TWS耳机电池125亿元，预计2022年贡献净利润2.5亿元，50倍PE。

PS:

1、悦刻为国内电子烟第一品牌商，2019年市占率48.0%，2019年烟弹/烟具出货量分别为0.74亿只/430万只；2020年前三季度市占率62.6%，烟弹/烟具累计出货1.25亿只/560万只。

18年收入1.32亿元，净利润650万；19年收入15.49亿元，净利润1.0亿元；2020年前三季度22.01亿元（YoY+100%），净利润3.82亿元（YoY+169%），净利率17.4%。（non­GAAP adjusted net income）

2、沃太能源南通有限公司成立于2012年，专注于为家庭及工商业用户提供先进的分布式光伏产品、储能产品及智慧能源管理方案。