【光大通信电子刘凯团队】DDR5渗透率不断提升，澜起科技和聚辰股份有望深度受益

【1】【聚辰股份】DDR5 EEPROM有望再造聚辰，手机EEPROM涨价，汽车EEPROM广阔空间，业绩和市值弹性巨大，建议积极关注

DDR5的EEPROM有望再造聚辰。在DDR4时代，公司已向Adata、Avant、记忆科技、G.skill等下游终端客户销售DDR4中的EEPROM产品。在DDR5时代，公司与澜起科技合作开发的SPD5 EEPROM、SPD5+TS EEPROM产品己通过部分下游内存模组厂商的测试认证，2021Q4已实现量产销售。我们预计SPD市场空间将超过数十亿元，澜起聚辰约50%市场份额，考虑到聚辰21年仅约4亿元收入，DDR5 EEPROM将为聚辰带来巨大的收入和业绩弹性（具体测算请私信）。

车规级EEPROM空间广阔。公司产品已通过AEC-Q100可靠性标准认证，主要应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件以及电池管理系统等核心部件，终端客户包括大众、特斯拉、丰田、现代、起亚以及上汽、一汽、小鹏、广汽、北汽、比亚迪、长安、吉利、奇瑞等。考虑到单车20颗以上EEPROM的需求，车规级EEPROM的市场空间约3亿美金，目前全球供应商主要为ST和Microchip，未来国产替代契机有望打开聚辰广阔成长空间，我们预计聚辰汽车业务将迎来高速成长。

手机EEPROM涨价，NOR Flash积极布局。（1）公司用于摄像头模组EEPROM产品已于近期发涨价函，20Q4、21Q1、21Q2和21Q3毛利率分别为29%、31%、33%、42%。我们预计未来毛利率将处于持续上行趋势。（2）NOR Flash：公司预计将于2021年第三季度起陆续实现64Mb及以下容量产品的量产，目前部分低容量NOR Flash产品已向目标客户进行小批量送样试用。

【2】【澜起科技】积极把握平台型龙头，短中长期产品逻辑清晰。澜起科技作为全球第一和中国为数不多具备全球竞争力的数据处理及互连芯片设计公司，致力成为服务器和数据中心领域计算、存储、互联相关领域平台型企业。相较原有DDR4内存接口约5-6亿元美元市场空间，我们预计澜起目前已量产的DDR5相关芯片产品、PCIe芯片、津逮服务器CPU、混合安全模组远期市场空间分别约20-25、6-10、50、50亿美金，数十倍市场增加有望支撑公司长期市值成长空间。此外公司有望受益于Clock Buffer、Memory Pool的技术趋势。坚定看好澜起科技股价历史新高。