0913韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0913韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-09-13 21:16:58

提纲：

一、当日题材概述

磷化工、有色

二、涨停个股解析

克劳斯：大比例回购注销股份

豫能控股：与华为合作分布式光伏

三、新股解析

本立科技：喹诺酮原料药绿色合成及关键中间体新工艺首研企业

上海艾录：国内领先的软体包装一体化解决方案提供商

振华新材：专业从事锂离子电池正极材料研发、生产及销售

四、行业题材研究

磷酸铁锂：量价齐升，市场占有率超三元材料

黄金：贵金属属性有望受益于本轮金属上涨

黄磷+工业硅：云南双控政策超预期现货价格有望加速上涨

水泥：能耗双控限产，均价创历史同期最大涨幅

上游涨价：价值洼地未来空间

VC（碳酸亚乙烯酯）行业公司概况

五、重要新闻

博世ESP芯片黑市价格约4000元/只，暴涨300倍

欧佩克月报将2022年石油需求预测上调至每日1.008亿桶

长三角部分地区水泥迎来第四轮上调

两部门：开展超高速列车、超高速商用飞机等新型载运工具研制

深圳房产中介数量锐减，超100家房产中介关闭门店

华为余承东：HarmonyOS 2升级用户已经突破1亿

六、三大报

首个注册类基因编辑疗法已启动临床、革命性技术（安科生物、开能健康）

工业机器人连续八年居全球第一、市场规模超万亿（拓斯达、埃斯顿）

华为将发布首个矿产操作系统、智慧矿山未来可期（精准信息、郑煤机）

LNG应用领域持续拓展、机构看好中长期需求增长（九丰能源、广汇能源、新奥股份）

钛白粉龙头企业上调售价、行业景气度将持续改善（金浦钛业、中核钛白）

鸿蒙升级用户突破1亿、有望与AIoT时代形成共振（润和软件、拓维信息）

欧洲电动车“绿色”再加码、可再生材料迎机遇（南京聚隆、英科再生）

钙钛矿太阳能电池9月启动全球首次量产、产业化进程提速（拓日新能、金信诺）

【会畅通讯】加速商业元宇宙底层引擎布局

【智云股份】将积极拓展进入小米新能源汽车供应链的机会

正文：

一、当日题材概述

市场指数略微缩量，盘面个股异常活跃，上游各种矿产均大涨，磷化工搭上新能源属性整体板块大涨，受国内疫情影响，旅游等板块大跌。

风电：9月10日能源局提出千乡万村驭风计划，风电行业成长空间开启，相关公司大金重工、天顺风能等。

磷化工：磷酸铁锂在新能源车上的装机量连续超过三元，众多车企联合磷化工企业建立磷酸铁锂产能，磷化工公司估值得以提升，相关公司云天化、川恒股份、中毅达等。

有色：上游周期产品大涨，伦敦铝期货触及2008年7月以来最高水平，国际铜期货9月13日大涨3%，相关公司云铝股份、铜陵有色等。

其余煤炭、环保、电力设备等板块个股及原因可见公社异动解析。

二、涨停个股解析

克劳斯：大比例回购注销股份

（关注原因：长线，注销股份利于股东权益的提升）

1、9月10日晚间公司公告，由于此前收购的装备环球的业绩未达标，装备环球根据协议的约定应补偿的股份由公司以人民币1元总价回购并注销，公司拟回购2.34亿股，占公司股份总数的31.92%。本次回购前公司总股本7.34亿股，回购注销后公司总股本为5亿股，公司股份减少31.92%。根据计算，在公司营收及利润增长不变的情况下，公司股份减少31.92%，可以带来每股盈利增长47%。

2、公司经营主体是德国的跨国企业克劳斯马菲，根据公司中报披露，2021年上半年公司新签订单58.69亿元，同比增加43.15%，其中KM集团新签订单6.17亿欧元，折合人民币约48.13亿元，同比增加50.32%；福建天华新签订单1.83亿元，同比增加45.28%。截至2021年6月30日，公司在手订单为65.90亿元，其中KM集团在手订单为6.40亿欧元，折合人民币约49.22亿元，较2020年12月31日增加27.61%；天华院在手订单为14.67亿元，较2020年12月31日增加24.67%。

KM集团在汽车行业签订相关新机器销售订单增加，与2020年同期相比增加约44%；在包装行业签订相关新机器销售订单也随着全球经济的向好，呈现增长态势，与2020年同期相比增加约86%；新签订化工相关新机器销售订单保持良好的增长态势，与2020年同期相比增加约75%。

3、公司是中国化工集团下属的化工装备专业化公司，主要产品包括注塑设备、挤出设备、反应成型设备、干燥设备以及其他产品，同时为客户提供相关机械装备的服务以及数字解决方案、监理和技术等服务。KM集团为塑料和橡胶加工机械行业的全球领先企业，是全球橡塑设备系统解决方案以及相应领域的机械服务的领导者，公司注塑设备和反应成型设备的主要客户群体之一为汽车零部件供应商。

4、公司下属子公司天华院为国内化工装备领域历史悠久的企业和研究单位之一，主要从事化工装备的研究开发、工程设计、产品制造和推广应用工作。下属子公司福建天华秉承原三明化机和华橡自控所有经营业务和制造资质，其主要产品为硫化机等。

5、风险提示：公司可能面临大额商誉减值；2019年3月，欧洲议会通过了塑料禁令，规定到2021年在欧盟禁止盘子、餐具、吸管和棉签等一次性塑料制品，目标是到2029年塑料瓶的回收率达到90%；疫情恶化等。

（相关资料来自公司公告等互联网信息）

豫能控股：与华为合作分布式光伏

（关注原因：中长期，公司与华为战略合作，关注分布式光伏业务带来的业绩增长）

1、与华为签署合作框架协议。9月12日晚公告，公司与华为技术有限公司围绕碳达峰、碳中和及乡村振兴两大国家战略，在新能源项目开发、数字能源建设及能源产业合作方面进行全方位战略合作，建立全面、长期的战略合作伙伴关系，共同推动能源行业各类创新业务发展，推进河南省能源结构调整，促进构建以新能源为主体的新型电力系统，并签署战略合作框架协议。

2、合作的内容有七大领域，光伏屋顶为主要看点

1）整县屋顶分布式光伏试点项目合作；2）能源云平台项目合作（实现综合能源互联网的管理）；

3）联合推进绿色新型基础设施建设（促进河南省节能型数据中心发展）；4）全业务数字化转型合作（向综合能源服务商转型）；5）开展多场景能源项目合作（农村能源革命，助力乡村振兴等）；

6）能源产业创新合作；7）企业文化与技术培训；

3、河南省在整县屋顶光伏开发9月初直接投资600亿

1）如上可以看出合作的大头来自河南省整县的光伏试点项目合作，而早在9月1日晚，河南启动屋顶光伏发电开发行动，直接投资约600亿在66个县（市、区）开展试点建设，全部建成后，可有效开发屋顶面积2.4亿平方米，建设光伏发电约1500万千瓦；

2）根据河南省发改委下发的《关于申报整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点的通知》，鼓励各试点县充分利用省属投融资平台或具备实力的大型能源企业+政策性银行+试点县投融资平台或战略合作企业的“1+1+X”整县推进服务机制。

4、公司是省内唯一省级资本控股的电力上市公司，符合政策中大型能源企业定位

1）公司实控人为河南省财政厅，是河南省内唯一省级资本控股的电力上市公司，为全省经济社会发展提供清洁可靠的电力保障，分布式光伏业务公司获益概率大；

2）公司在9月3日表示：公司作为省属能源的企业，将积极争取并参与整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点建设工作；

按照公司目前86亿左右的收入体量，此次600亿的光伏投资量还是比较大的，但公司每年能获得多少份额需要跟踪；

（部分资料来自韭菜公社、网络新闻）

三、新股解析

本立科技：喹诺酮原料药绿色合成及关键中间体新工艺首研企业

1、主营业务：公司主营业务为医药中间体、农药中间体、新材料中间体的研发、生产和销售。

2、核心看点

（1）公司目前主要产品中801产品（N，N-二甲氨基丙烯酸乙酯）及1201产品（2,4-二氯-5-氟苯甲酸氯）可广泛用于生产喹诺酮原料药关键中间体领域，公司开发了801产品的一氧化碳羰基化工艺，较传统工艺污染及成本均大幅下降，因此快速替代传统工艺，截至2020年末，包括东亚药业、普洛康裕、京新药业、司太立制药等均已100%替代氧氟沙星或左氧氟沙星传统工艺，同时801产品及1201产品或1501产品也可用于替代环丙沙星、恩诺沙星传统生产工艺。随着客户按创新工艺路线调整产品注册文件并通过美国FDA现场检查，预计创新工艺替代速度将进一步提升，公司产品市场空间实现扩张。目前公司801产品、1201产品、1501产品年产能分别为5000吨、5203吨、6100吨，单体产品产能规模较大，装置使用效率得到很大的提高，带动公司毛利率逐年提升。

（2）公司研发成功的DDTA和EETA产品作为农药中间体，可用于合成杀虫剂氟叮虫酰胺类杀虫剂，有效防止作物的刺吸式口气害虫，对蚜虫尤其高效，或是应用于合成除草剂苯唑草酮；成功研制TBBC额可作为含叔丁基苯的杀螨剂中间体；目前801产品已成功销售日本厂商用于合成杀菌剂中间体DFPA，并进一步应用于新型含氟吡唑甲酰胺类杀菌剂。目前受研发成本提高影响，新农药、中间体投放减缓，农药专利过保小高峰来临以及跨国农化巨头生产结构调整等因素影响，未来高附加值农药、农药中间体产能将继续向中国转移，公司长期受益。目前公司产能利用率趋于饱和，2020年，801、1201、1501产品产能利用率分别为99.83%、105.10%、88.75%，公司募投项目达产后将形成年产3000吨801产品、1000吨DDTA、1000吨EETA、3000吨1201产品、800吨TBBC、1600吨TMBC的产能，有助于解决801产品和1201产品现有产能瓶颈，进一步丰富产品系列，拓宽产品应用领域至农药中间体和新材料中间体。

3、可比公司：中欣氟材、联盛化学、合佳医药、永太科技、新化化工、利安隆

4、行业概览：

（1）根据JanRamakersFineChemicalConsultingGroup的统计，2014年全球精细化工行业市场中，医药及其中间体占比69%，农药及其中间体占比10%，位列前两大子行业。近年来，随着经济结构的调整，尤其是信息技术的进步和工业的升级，新材料产业发展提速，新材料及其中间体占比逐步提高。

（2）我国医药中间体和农药中间体市场规模持续提升。医药中间体方面，根据2018年12月国金证券研究所发布的《中间体行业深度：从产业链转移及竞争力优势角度研判中间体行业发展趋势》研究报告显示，我国医药中间体产量在2000年至2015年间从2.5万吨增长至68万吨，已经发展成为我国精细化工行业最主要的细分市场之一。根据CredenceReaserch的统计数据显示，2018年全球医药中间体市场规模为259.65亿美元，未来将以4%的复合增长率增长，预计2027年达到368.91亿美元。全球医药中间体市场发展将带动我国医药中间体行业市场规模持续增长。农药中间体方面，2010年到2016年，我国农药原料药产量从234.2万吨逐年增长到377.80万吨。2017年起，农药原料药产量开始下降，但农药价格开始上升。2019年农药原料药产量开始回暖，为225.39万吨，同比增长8.2%。我国农药中间体产量保持低速增长。根据国金证券研究所整理，我国农药中间体产量从2014年470万吨逐年增长到2017年504万吨，预计2023年产量将达到536万吨。

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是4.38亿元、5.59亿元和6.24亿元，复合增速19.44%；归母净利润4485万元、7312万元和9171万元，复合增速42.99%；净利率10.24%、13.07%、14.68%。发行价格42.5元/股，发行PE33.54，行业PE47.44，发行流通市值7.51亿，市值30.04亿。

（2）2021年1-9月公司预计实现营业收入49,705.07万元，同比增长8.90%；预计实现归属于母公司股东的净利润5,310.30万元，同比下降19.98%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润4,900.30万元，同比下降24.72%。（公司招股意向书、国泰君安）

上海艾录：国内领先的软体包装一体化解决方案提供商

1、公司介绍：

公司主要从事工业用纸包装、塑料包装及智能包装系统的研发、设计、生产、销售以及服务。

公司已由国内领先的工业用纸包装公司，成长为一家工业与消费包装产品皆备的软体包装一体化解决方案提供商，公司也是国内少数能为客户提供粉体和颗粒料产品从设计、生产到自动化灌装“工业用纸袋一体化包装解决方案”的企业之一，除纸包装产品外，公司近年新开发了复合塑料包装类产品，并成为妙可蓝多等公司奶酪棒产品包装的少数全球合格供应商之一。

2020年，公司工业用纸包装产品收入占主营业务收入的比例超过75%以上，复合塑料包装产品收入占主营业务收入的比例为18.54%。

2、行业介绍：

我国包装行业呈现出规模较大、集中度较低、国内销售为主的特点。根据中国包装联合会发布的《中国包装行业年度运行报告》，2019年我国规模以上企业（年营业收入2,000万元及以上全部工业法人企业）7,916家，较上年增加86家；累计完成营业收入10,032.53亿元，同比增长1.06%；累计实现利润总额526.76亿元，同比增长4.28%。2019年全国包装行业累计完成进出口总额490.64亿美元，其中累计出口额350.24亿美元，同比增长9.64%；进口额140.4亿美元，同比降低1.42%。

从产品类型来看，包装产品主要可分为纸包装、塑料包装、金属包装等，根据科尔尼分析数据，2019年我国包装行业市场规模为1,835亿美元，其中纸质包装和塑料包装分别占比37%和36%。

目前，我国已成为仅次于美国的全球第二大包装大国，行业整体产值较大，根据智研咨询统计数据显示，2014年我国纸袋市场规模为188亿元，预计至2020年行业市场规模可达245亿元，期间复合增长率为4.51%。但我国人均包装消费情况仅为12美元/人，与全球主要国家及地区相比仍然存在较大差距，因此包括工业用纸袋包装在内的纸包装领域未来将具有市场发展空间。

公司竞争对手有裕同科技、美盈森、合兴包装、新通联和大胜达等。

3、公司优势：

公司立足本土、走向国际，积极参与全球市场竞争，是全球500强企业和众多国内外知名企业的包装产品提供商，目前服务于600余家客户。公司曾先后获得“北京东方雨虹防水技术股份有限公司“AA级供应商”、“上海陶氏中心最佳供应商”以及“上海金森石油树脂有限公司最佳供应商”等客户嘉奖。

公司目前拥有4台德国W&H进口高速制袋流水线以及制膜、印刷等多台大型进口设备，一方面，规模化生产能够有效降低公司产品分摊的各项固定成本，提升公司的盈利空间；另一方面，公司原材料采购形成规模后，可与主要供应商形成稳定的战略合作关系，从而在保证原材料及时、保质保量供应的同时，还具备一定的成本优势。

4、募投项目：

拟募集3.11亿元，其中2.19亿元用于工业用环保纸包装生产基地扩建项目，0.69亿元用于复合环保包装新材料生产线技改项目，0.23亿元用于智慧工厂信息化升级改造项目。

5、财务概况：

2018/2019/2020年公司的营收分别为5.46/6.45/7.75亿元，其中净利润分别为0.51/0.64/1.11亿元，销售毛利率分别为30.40%、29.68%、33.94%，净利率分别为8.76%、8.96%、13.63%。

公司2018-2020年营业收入和归母净利润复合增速分别为19.08%、46.54%，公司预计2021年1-9月营业收入同比增长49.12%-54.54%，归母净利润同比增长53.73%-62.04%，扣非后归母净利润同比增长54.99%-63.60%

公司发行价3.31元，发行PE12.33，行业PE21.6，发行流通市值1.6亿，总市值11.65亿。

振华新材：专业从事锂离子电池正极材料研发、生产及销售

1、主营业务：公司专注于锂离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要提供新能源汽车、消费电子领域产品所用的锂离子电池正极材料。新能源汽车领域用正极材料，涵盖包括中镍、中高镍及高镍在内的多种型号一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料（NCM），是公司的核心竞争产品；消费电子用正极材料，主要包括高电压钴酸锂、复合三元正极材料以及一次颗粒大单晶三元正极材料。

2、核心亮点：

（1）目前公司已实现涵盖中镍、中高镍及高镍全系列一次颗粒大单晶镍钴锰酸锂三元正极材料的产业化生产及销售，也是多品种锂离子电池正极材料的生产商。公司已掌握一次颗粒大单晶镍钴锰三元材料合成技术、大单晶无钴层状结构镍锰二元材料合成技术、高电压钴酸锂材料合成技术、多晶镍钴锰三元正极材料合成技术、尖晶石结构复合改性材料合成技术、正极材料掺杂技术、正极材料表面改性技术等一系列具备自主知识产权的核心技术。

（2）镍钴锰酸锂三元正极材料（NCM）方面。公司在中镍领域形成以NCM523为代表的核心竞争产品；在中高镍、高镍领域，公司开发出以“性价比和能量密度”为核心诉求的多款一次颗粒大单晶6系及8系产品，并实现批量生产和销售。

（3）钴酸锂（LCO）方面。钴酸锂正极材料是最早商业化应用的正极材料，主要用于对能量密度要求较高的消费电子产品中。根据下游客户不同的性能需求，公司开发出各类型号产品。

（4）复合三元方面。公司于2009年研发出一款新型专利产品镍钴锰复合三元正极材料，可部分取代钴酸锂用于对能量密度要求较高的消费电子产品。公司成功开发出尖晶石结构锰酸锂复合改性NM系列产品，不断提升尖晶石结构复合改性材料产品的能量密度等性能，有望在储能、低速电动车、电动工具等领域得到广泛应用。

（5）根据鑫椤资讯数据，对三元正极材料企业出货量及市场份额测算，2021年一季度公司市场份额为10%，回升位列第4名。公司已形成年产3.7万吨锂离子电池正极材料生产能力。

3、行业概况：

（1）三元正极材料已成为市场份额最大的动力电池正极材料，是国内外动力电池的主流正极材料之一。目前国内主流的方形、软包动力电池等主要使用以NCM523为主等中镍产品作为其正极材料，目前中镍三元正极材料占据市场主导地位。新能源汽车补贴退坡促使三元正极材料行业更注重产品性价比，各三元正极材料厂商纷纷加强对低钴、无钴三元正极材料的研发。

（2）国外正极材料厂商优美科等企业普遍技术沉淀时间较长，具备较强的先发优势和品牌效应，且在专利、资源获取等方面具有优势，未来将给国内正极材料行业带来新的挑战。

（3）我国三元正极材料市场容量整体保持持续增长态势。宁德时代2019年产能53GWh，预计到2025年达到389.5GWh，下游动力电池企业扩产计划带动未来年度三元正极材料需求提升。2021年、2022年、2023年我国三元正极材料市场规模预计达480亿元、600亿元、800亿元。

4、可比公司：长远锂科、厦钨新能、当升科技、容百科技、杉杉能源等。

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是26.55亿元、24.28亿元、10.37亿元，复合增速-37.5%；扣非净利润分别是6153.35万元、1755.77万元、-1.94亿元，复合增速-77.6%，毛利率分别为9.64%、10.58%、5.87%，发行价格XXXX元/股，发行XXXXXPE，行业45.14PE,发行流通市值XXXXX亿，市值XXXXX亿。

（2）预计公司2021年1-9月实现营业收入329,956.59万元至364,965.16万元，同比增长 382.34%至433.52%，预计实现归属于母公司股东的净利润23,108.30万元至 27,181.59万元。（公司招股意向书、中信证券）

四、行业题材研究

磷酸铁锂：量价齐升，市场占有率超三元材料

关注原因：短线，8月份动力电池月度数据显示，磷酸铁锂电池的装车量开始超过三元锂电池；中长线，随着磷酸铁锂电池渗透率的逐步提升，预计2025年磷酸铁锂需求可超200万吨。

1、事件驱动：9月10日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2021年8月份动力电池月度数据。产量方面，2021年8月，我国动力电池产量共计19.5GWh，同比增长161.7%，环比增长12.3%。其中三元电池产量8.4GWh，占总产量42.9%，同比增长91.5%，环比增长4.8%；磷酸铁锂电池产量11.1GWh，占总产量56.9%，同比增长268.2%，环比增长18.8%。从今年7月份开始，磷酸铁锂电池的装车量开始超过三元锂电池，而且累计装车量也开始逼近三元锂电池。事实上，从1-5月开始，磷酸铁锂电池的年度产量已然超过三元电池。在随后的6-8月，磷酸铁锂电池的产量都较三元电池更大，由此可预测，2021年全年，磷酸铁锂电池的产量将超过三元电池。

2、磷酸铁及磷酸铁锂价格增长，产能快速扩张。

截至2021年9月10日，2021Q3国产磷酸铁前驱体价格1.53万元/吨，同比+29.99%，环比+20.49%。9月12日，国产磷酸铁锂价格6.3万元/吨，年度涨幅约77%。根据百川数据显示，截至2021年8月，国内磷酸铁总产能35.1万吨，根据对公开披露信息的不完全统计，预计到2022年年底，有明确时间表的磷酸铁扩产产能将达58.5万吨；截至2021年8月，国内磷酸铁锂产能51.4万吨，未来三年行业新增规划产能超过20万吨；而随着磷酸铁锂电池渗透率的逐步提升，预计2025年磷酸铁锂需求可超200万吨。未来几年，磷酸铁锂会保持较高的景气度，但随着更多的企业入局，未来磷酸铁及磷酸铁锂行业的竞争也会随之加剧。

3、新能源汽车和储能拉动，动力电池高速增长

中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2021年1-8月，我国动力电池产量累计111.5GWh，同比累计增长201.0%。其中三元电池产量累计53.2GWh，占总产量47.7%，同比累计增长137.2%；磷酸铁锂电池产量累计58.1GWh，占总产量52.1%，同比累计增长301.8%。2021年1-8月，我国动力电池装车量累计76.3GWh,同比累计上升176.3%。其中三元电池装车量累计40.9GWh,占总装车量53.6%，同比累计上升111.2%；磷酸铁锂电池装车量累计35.2GWh,占总装车量46.2%，同比累计上升338.6%。未来在新能源汽车和储能的拉动下，动力电池有望保持高速增长势头。

4、磷酸铁锂全球化将会是下一个超预期

（1）国内市场，特斯拉国产后在标准续航车型搭载磷酸铁锂电池，比亚迪汉采用磷酸铁锂刀片电池，上市后销量过万，向市场证明了磷酸铁锂电池在乘用车上的可行性。国内其他车企陆续推出磷酸铁锂版本的电动车，8月磷酸铁锂市场份额超过50%，随着其他磷酸铁锂版本车型的上市，预计未来国内磷酸铁锂市场份额有望达到70-80%，尚有约25%的提升空间。

（2）海外市场，目前欧洲主流电动车以三元电池为主，主要是因为LG软包进入欧洲市场较早，根据大众等公司规划，磷酸铁锂版本车型已经处于开发阶段，预计2023年有望上市；美国新能源车市场主要以特斯拉为主，福特、通用等车型销量占比较低。特斯拉不断降价的目的是走量，销量提升后有利于数据的采集和智能驾驶算法的完善，因此近期马斯克在美国开始推广磷酸铁锂版本的车型。可以看出未来全球磷酸铁锂的市占率将会大幅提升，有望达到70%以上。

（3）纵观全球动力电池企业，LG和松下以三元为主，海外磷酸铁锂配套产业链并不完善，未来3-5年国内动力电池产业链有望显著受益于全球化的进程，海外车企和储能业务对磷酸铁锂电池的需求将会成为国内新能源车产业链超预期的驱动因素。与此同时，据外媒报道，LG化学子公司LG能源解决方案已经开始自己开发磷酸铁锂（LFP）电池，新产品将主要出售给中国企业。

5、锂电池添加剂VC

在磷酸铁锂电池中添加比例大幅高于三元电池，是需求最受益于磷酸铁锂电池份额增长的锂电化工材料之一。供给端，一方面VC存在自聚合现象，未掌握精馏提纯技术的厂商产品纯度难以达到电池级要求，导致行业有效产能远低于实际产能。加上VC生产过程中存在HCl等三废排放，因此环保审批门槛高，扩产难度大、周期长，成为电解液中最卡脖子的中游化工材料，价格持续上涨。

（国盛证券、浙商证券、公社帖子、百川数据）

黄金：贵金属属性有望受益于本轮金属上涨

（关注原因：中线，涨幅落后于工业金属）

1、黄金价格受多种因素影响，目前我国是目前全球最大的黄金生产国，2020年产量约占全球年的11%，但中国并非最大储量国，澳大利亚拥有最多的黄金地下储量，约占全球份额的20%。2020年，全球已探明的黄金地下储量约为50000公吨。

2、目前国际金价实际上反应的是市场对于美元购买力的看法。当美元体系潜在不稳定性上升，金价则会上行，通胀同时也是金价助推器，此外美元流动性对金价的影响更大。目前黄金在通胀前期涨幅落后于工业金属，而当长短端国债收益率倒挂后，是投资绝佳时期。

3、中期的视角来看，美国“拜登基建”计划下债务高企并突破二战以来水平，是疫情以来金价上涨的主要逻辑。

而近期金价的潜在事件刺激是美国国债违约：

2019年8月，美国债务触及22万亿美元上限，而当时的美国总统特朗普以期限暂停的方式将债务上限问题推到了今年7月份来解决。但到了今年7月，美国债务规模已经超过28.5万亿美元。9月8日，美国财政部长耶伦公开在会议上指出，“如果白宫和国会不能提高债务上限，美国将在10月份出现国债违约。如果美国国债违约，将使美元指数走弱以及提升黄金作为避险资产的关注度，但国债违约关系重大，有专家认为概率不大；另一方面则是美股道指已经高位5连跌，如果下跌，可能会带来避险情绪。

4、A股黄金公司的相关信息可见：

黄磷+工业硅：云南双控政策超预期现货价格有望加速上涨

1、事件刺激：近日云南省节能工作领导小组办公室发布《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，根据通知云南省对当地钢铁、水泥、黄磷、工业硅、煤电行业进行管控，其中以黄磷、工业硅管控更为严格。

1）黄磷行业：加强黄磷行业生产管控,确保2021年9~12月黄磷生产线月均产量不得超过2021年8月份产量的10%(即削减90%产量)。

2）工业硅行业：加强工业硅行业生产管控，确保工业硅企业9~12月份月均产不高于8产量的10% (即削减90%产量)。

2、黄磷产能云南占比第一。数据显示我国黄磷产能分布较为集中，云南是最大产地。根据百川盈孚统计，2020年中国黄磷产能为133.75万吨，产量为77.75万吨，以上产能和产量主要分布云南、四川、贵州、湖北四个省份。其中，云南、四川、贵州、湖北地区产能占全国总产能的比例分别为55%、14%、12%和9%，仅云南一省产能就达到了全国产能的50%以上。

1）数据显示2020年国内黄磷名义产能约180万吨，实际产能约120万吨，以2020年数据估算此次云南能耗双控限产政策要求产量削减90%，将影响云南在产产能66万吨，相当于全国产能削减55%左右，对磷化工行业而言影响极大，黄磷价格有望出现“一日一价”的加速涨价情况。

3、工业硅产能云南占比第二。数据显示2020 年我国工业硅产能482万吨，其中新疆、云南、四川三地产能分别为 170 万吨、115 万吨、63 万吨，分别占国内总产能35.3%、23.9%、13.1%，合计占全国总产能72.2%。

1）以2020年数据估算此次云南能耗双控限产政策要求产量削减90%，将影响云南在产产能115万吨，相当于全国产能削减21%左右，本次限产加剧进一步升级了工业硅供需紧平衡的局面，工业硅-有机硅产业链的景气有望继续发酵。

2）今年以来光伏、有机硅带动工业硅需求快速增长，工业硅价格持续创新高，8月更是进入加速阶段，根据百川盈孚数据显示9月13日工业硅报价29624.01元/吨，较年初13508元/吨涨幅超120%，其中近两个月进入加速阶段涨幅超111%。随着云南双控政策限产，工业硅涨价有望持续超预期，云南外的企业将受益。

4、相关个股:

(部分资料来自百川盈孚，德邦研究所、天风证券、国信证券、中信建投研报)

水泥：能耗双控限产，均价创历史同期最大涨幅

（关注原因：短线。发改委根据能耗双控目标完成情况将近十个省份能耗强度列为一级预警，其在产产能达到5亿吨，占全国总产能比重达28% 。目前广西省、云南省已出台水泥限产要求，其他省份预计后续或将逐步跟进，供给端进一步收缩。）

1、截至9月7日，全国水泥均价较2021年7月23日的最近低点上升超人民币30元/吨，录得历史同期最大涨幅。八月以来水泥价格的复苏强于、快于预期，目前已逼近前期5月高点，即将创近年新高。

2、据水泥网信息中心数据显示，自9月份以来，广西南宁、河池、崇左等多区域继7月份下旬以来三次累计涨价达150元/吨左右。其中广西地区主要厂家通知10日-11日起继续对全区上调水泥价格80元/吨，累计涨幅200-230元/吨，短期涨价幅度创近5年新高。

1）水泥熟料进口：泥熟料进口自今年五月以来持续下滑，主要系航运成本大幅上涨和潜在政策干预影响。与今年五月287万吨和2020年末四个月每月约300万吨的水平相比，今年七月单月进口量下降至96万吨，下降幅超超市场预期。且越南财政部提出将熟料产品出口税率由 5%提高至10%，海外熟料进口冲击有望减弱。水泥企业有望积极推动价格修复上调。

2）需求端:自7月政治局会议指出积极推动政府债券发行进度、推动实物工作量之后，8月国常会继续强调要发挥政府专项债带头作用，扩大有效投资，今年8月新增地方政府专项债券计划发行4884亿元，截至8月末新增专项债的发行进度将超过53%。目前多家水泥企业下半年订单充足，预计在10月、11月进入需求旺季后，水泥价格将出现较大规模整体涨价，需求端改善，供给端进一步收缩，预计下半年至明年，水泥行业基本面有望持续好转。

3、根据发改委印发的2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况，广西、广东、云南、江苏等近十个省份能耗强度不降反升，被列为一级预警。

1）9月1日开始。广西省对当地水泥企业实行限产要求，要求9月水泥产量不超21年上半年月均产量的40%，预计此举将带来广西水泥产量缩减600万吨。经测算，当前收到能耗强度降低一级预警的省份在产产能达到5亿吨，占全国总产能比重达28% 。

2）根据今日云南省发布的《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》，云南省对当地水泥企业实行限产要求，2021 年 9 月份水泥产量在8 月份产量基础上压减 80%以上，10—12 月全部水泥企业错峰生产时间不少于 40 天。随着云南政策的出台，目前被列为一级预警的省份预计后续或将逐步跟进，带来供给端进一步收缩。

4、相关个股：

（部分资料来自水泥信息网、国信证券、光大证券、天风证券研报）

上游涨价：价值洼地未来空间

关注原因:短线，云南省发改委发布做好能耗双控有关工作的通知，9月份成为能耗双控工作的攻坚月，相关材料将面临减产，价格预计随之上扬。

1、云南是中国电解铝第一大省，来看看电解铝行业。

按目前政策执行生产，云南省8月份电解铝产量23.6万吨，接下来电解铝产能维持在278万吨，全年产量合计321.57万吨，前期共减产115.5万吨，年内复产基本不可能，前期规划的55万吨待开工新产能更没戏。

神火股份：80万吨电解铝产能，855万吨煤炭产能。预计21-23年净利润35、45、50亿。

云铝股份：唯一一家纯水电铝公司，根据情景分析，电解铝价格每变动1%，公司业绩变动幅度为26%，弹性最高。截止9.8号市值产能比2.23，神火股份为3.19。

2、天然气产业链方面：进口天然气分管道进口和LNG货运船进口，连同国产气田输入储气库和燃气供应商，库在淡季存储，旺季输出，通过长输管网送给省级燃气供应商，省级供应商通过省内网管直供工业用户和城市燃气(工商业和居民)。

蓝焰控股：2018－2020销售量分别为6.86、7.81、9.12亿方，营收11.82、13.36、14.15亿，平均价格1.72、1.71、1.55元/方，毛利率43%，46%，29%，毛利0.74，0.79，0.45/方，LNG价格4000元/吨左右，目前LNG 4200/吨高于同期，按年产10亿方，毛利水平维持到前两年，年化毛利额7－8亿，每年固定费用4－5亿，营业利润大概3亿，和半年报预期基本一致。算起来蓝焰煤层气售价只有不到2400元/吨，是同期LNG价格60%。

3、EVA厂商斯尔邦、联泓、扬子巴斯夫、宁波台塑纷纷上调价格，海外厂家9-10月份价格持续上涨，需求缺口至少到今年年底。2020年我国EVA进口依存度高达631％，其中光伏料需求约65万吨，传统需求约120万吨。供给端来看，国内尚无EVA工艺包，且核心零部件订货排产周期长，新建EVA装置周期在3年以上，因此EVA供需紧缺不仅存在于光伏料，而是发泡、线、光伏未来2-3年均处于紧缺状态，2021-2023年光伏每年新増需求25万吨，传统领域每年新增15万吨，合计新増需求100万吨以上。EVA主要壁垒在于扩产周期长，核心设备定制周期在18-24个月，规划到投产周期在3年左右，统计目前在建，2021-2023年投产的装置合计在100万吨左右，因此到2023年国内EVA新増供需基本平衡，仍将保持100多万吨进口需求。

券商给出EVA胶膜标的：1）福斯特：预计2021-2023年净利润20.51、27.29和32.07亿元；2）海优新材：预计2021-2023年净利润3.37、6.48和8.91亿元。EVA粒子标的：1）东方盛虹：2022年110+亿利润（斯尔邦50+亿、化纤20亿，炼化40亿）；2）联泓新科：2022年19+亿利润（15亿EVA粒子+4亿其它化工品）

4、云南地区黄磷产量降90%，本来占比全国51%。单吨黄磷预计要耗电15000-16000度电，黄磷一般分布在国内水电充沛的地方，例如云南和湖北，限电导致价格出现了持续大涨，本周黄磷价格环比上周涨了1200元/吨至28200元/吨，目前主流企业的成本可能在14000-15000左右，盈利非常丰厚。降产能背景下，相关公司有望获益更多。

云天化：国内最大的磷矿采选及磷肥生产企业之一，公司拥有70万吨磷酸一铵产能，黄磷3万吨，7万吨净化磷酸产能，在建10万吨。

川恒股份：国内磷酸二氢钙和消防用磷酸一铵的龙头公司，目前在建的产能预期投产时间表：150万吨的选厂和30万吨的硫铁矿制酸预计将会在2022年3月投产。2000吨先期的试验线预计将在年底建成，产品送样，一期5万吨磷酸铁预计在2022年4月份投产，二期5万吨磷酸将在2022年9月投产。广西的募投项目25万吨磷酸二氢钙预计将在2022年3-4月投产，10万吨的净化磷酸和3万吨无水氢氟酸预计在2022年 6-7月份投产。预计公司2021年归母净利润为3-3.5亿，2022年归母净利润预计将为5.5-6亿。

云图控股：公司是矿-盐-碱-肥全产业链发展的复合肥龙头。公司拥有黄磷产能6万吨、磷酸5万吨、磷酸一铵 58 万吨（其中10万吨水溶性工业一铵）。公告35万吨电池级磷酸铁及相关配套项目，包括年产35万吨电池级磷酸铁以及配套的30万吨湿法磷酸（折纯）、30 万吨精制磷酸、150万吨磷矿选矿、100万吨硫磺制酸、60万吨缓控释复合肥、100万吨磷石膏综合利用和20MW余热发电等项目，投资总额预计在45.95亿元。

兴发集团：拥有磷矿资源储量约4.46亿吨，产能618万吨/年；黄磷产能16万吨；磷肥产能100万吨；净化磷酸（85酸）16.8万吨；草甘膦11万吨；二甲基亚砜4万吨；有机硅单体36万吨；电子级氢氟酸3万吨，电子级磷酸3万吨，芯片用超高纯电子级化学品6万吨。

5、纯碱行业，下图为我国纯碱行业头部公司产能表。

预计我国纯碱行业总产能3406万吨，20年疫情冲击纯碱暴跌至1200多元/吨，年均价1512元/吨，截止8月27号，重质轻质纯碱分别为2500、2300元/吨。8月下旬单吨按不同工艺氨碱法、联碱法和天然碱法分别盈利409、1004和1000多元。其中远兴能源为天然碱法，和邦、华昌、云图为联碱法。

远兴能源：纯碱产能180万吨，2021-2023年净利润预计27.8、42.1、58.3亿元。

（部分资料来自东吴证券、兴业证券、安信证券研报、网络公开资料）

VC（碳酸亚乙烯酯）行业公司概况

1、价格走势：

1）今年以来VC价格同比上涨超过200%，市场报价由21年初15万/吨，上涨到21年6月份的27万吨；具媒体报道8月底已上涨至50万元/吨，目前散单已有60万元/吨，VC缺口依然巨大，价格有望继续大涨；

另外，8月24日，有业内人士对电池网表示，2021年，锂离子电池高速发展，加上铁锂电池的回归，VC成了市场的抢手货，价格从15万/吨，上涨到35万元/吨。而经过二手到货，最高报价85万元/吨；（注：价格仅供参考，主要从趋势上定性为上涨趋势）

2、碳酸亚乙烯酯(VC)

1）是一种锂电池电解液核心成膜助剂，是锂电池电解液中的核心添加剂，能够在锂电池初次充放电中在负极表面发生电化学反应形成固体电解质界面膜(SEI 膜)；

2）碳酸亚乙烯酯(VC)是目前市场中较为主流的添加剂，占电解液添加剂市场的份额接36%左右；

3、供需方面

1）需求方面：VC在电解液中添加比例在1-3%，2020年以来，铁锂电池需求快速提升，而铁锂电池配方VC一般超过3%，导致VC需求激增。

2）供给方面：VC生产过程中使用氯气等剧毒气体、三乙胺等易燃易爆且有毒气体、尾气中会有氯化氢等有毒且有腐蚀性的气体，因此环保要求、生产难度较大。

4、同行公司概况

注：VC产能部分公司可能存在差异，仅供参考；

（部分资料来自行业研报、投资者调研）

五、重要新闻

博世ESP芯片黑市价格约4000元/只，暴涨300倍

多家汽车公司高管透露，受马来西亚疫情影响，博世ESP芯片当前黑市价格约4000元/只，而正常供货情况下博世ESP芯片仅13元/只，黑市价格比起正常价格高出近300倍。一家汽车公司高管表示，博世ESP芯片黑市价格8月以来持续上涨，月初1500元/只，中旬2500元/只，当前约4000元/只。另一家汽车公司高管透露，交易过程类似于电影中的情节，一台车将他拉到一个不认识的写字楼里，一手交钱一手交货。（第一财经）

欧佩克月报将2022年石油需求预测上调至每日1.008亿桶

欧佩克月报预计今明两年对OEPC原油的需求将更强劲；将2021年原油需求预估上调98万桶至1.008亿桶；将2021年非OPEC原油产出预估下调20万桶/日。

长三角部分地区水泥迎来第四轮上调

据中国水泥网行情数据中心消息，九月上旬华东市场水泥行情继续上扬，各省价格处于上涨通道。其中上海及江苏苏锡常地区开启水泥价格第四轮上调。12日-13日起江苏苏州、无锡、常州、南通、扬州等多地一些主要厂家陆续通知上调各品种水泥价格30-60元/吨，其中42.5级散装主流幅度以50元/吨为主，扬州为第三轮上调30元/吨。（证券时报）

两部门：开展超高速列车、超高速商用飞机等新型载运工具研制

交通运输部、科学技术部公布《关于科技创新驱动加快建设交通强国的意见》。《意见》提出，合理统筹高速轮轨列车、高速重载货运列车研究。加强自主式交通系统成套技术研发。开展超高速列车、超高速商用飞机等新型载运工具研制，攻克海底悬浮隧道理论体系与关键技术。（央视新闻）

深圳房产中介数量锐减，超100家房产中介关闭门店

根据深圳市房地产中介协会发布的报告，截至今年6月30日，深圳市实名登记的星级从业人员数量为45458人，比去年同期减少11.8%。该协会通过对深圳市4161间中介门店的摸底调查发现，今年上半年有104间门店已关闭且已办理工商注销，计划或已关停的门店占比达11.1%，房产中介行业正在经历肉眼可见的萧条。（央视财经）