Q&A

Q：新大陆有什么业务方面的变化和发展计划吗？

A：新大陆最近进行了换股收购，收购了三号智能，这家公司在三方支付领域非常强，具备商户SARS能力和渠道资源，与大型国企、银行和渠道商有深度合作。公司在收单业务上预计会有新的商铺资源，并且有与银行合作的能力。预计未来两三年，在收单业务上会有更高的业务体量和更大的流水规模，同时持续提价的趋势也在兑现中。

Q：新国都目前在什么方面有发展机会？

A：新国都在收单业务方面有机会增长，近期渠道商的收益比例下降，利润率有明显提升。另外，新国都在下半年正式启动了AI业务，与海外的AI团队合作，在AIGC相关产业链的海外布局方面也在持续完善。目前新国都海外APP已经有上百万用户，整体增长前景良好。所以，新国都处于成长性高、收单业务拐点、POS机放量以及AI带来新引擎的阶段，是推荐的三方支付板块的标的。

Q：电子凭证建设的进展如何？有哪些厂商有机会？

A：电子凭证进入了一个重要的时间节点，国家政策催化了电子凭证的建设。建议重点关注两类厂商，一类是具备开具端平台建设能力的财税IT和税务IT公司，比如博思软件、中科江南石油股份以及金财互联；另一类是具备开具端建设和接收端工具包建设能力的厂商，如用友网络、浪潮软件等。其中博思软件已发布股权激励方案，对未来业绩有强信心。公司从二季度的业绩变化可明显看到增长拐点。在财政电子票据和医疗电子票据方面，公司具备强卡位优势，预算管理一体化等非税领域也开始拓展，所以我们认为公司在电子凭证的建设中有明显的卡位能力。综合来看，公司整体成长性明显，估值性价比高，值得推荐。

Q：金山办公的业绩和发展前景如何？

A：金山办公的业绩在经济环境不好的情况下表现出韧性，整体呈现稳健增长的趋势。未来，金山办公的订阅业务和信创业务的增速有望触底反弹，而微软的合作也将为金山带来催化作用。此外，金山办公的估值性价比较高，公司在AI方面的产品进展也是持续的。因此，金山办公在行业中是一个优质的核心龙头公司。

Q：算力相关公司的发展如何？

A：从供给端来看，算力相关公司正在边际改善，尽管力度有限，但我们预计在三季度会有明确的改善迹象。而到了四季度，改善的力度将进一步加速。在这个方向上，我们重点推荐的公司是浪潮信息，其在三季度的表现预计与整个行业趋势一致。

Q：金融科技公司的发展如何？

A：在金融科技的B端上，虽然注册制落地速度较慢，但整体业绩表现出一定的刚性，如顶点软件在前三季度的扣费利润增速为56%~70%。在四季度，金融科技的高增状态将延续，并且券商在信创方面也有新的招标和采购计划，为相关公司带来增长机遇。点软件是我们市场推荐的公司，它在业绩高增长的同时，也有新创业务的机遇。当前的估值位置适中，市盈率约为30倍左右。注意：以上回答为整理后的文本，重点突出了投资价值相关的内容。

Q：龙头公司恒生电子有哪些积极变化？

A：恒生电子在三季度实现了大资管业务的全面上线，推动了公司业绩的稳健增长。同时，恒生电子在AI领域布局迅速，其AI产品已经在一些客户端实现了落地，并具有较好的进展。此外，恒生电子目前的估值处于历史最低位置，具有相对明显的估值优势。

Q：推荐的投资公司有哪些？

A：推荐的公司包括金山办公、浪潮信息、恒生顶点和指南针。这些公司在金融科技领域具备较高的成长性和潜力。

Q：计算机研究员陈鑫汇报了人工智能和智能驾驶的行业变化，具体有哪些内容？

A：陈鑫表示，人工智能领域的一些公司在积极推动多模态能力提升，并且在多模态的图片和声音标注环节有了明显的进展。在测试与使用过程中，依然存在着一些局限性，例如推理和能力理解方面的局限。在人工智能领域可以期待更多模型能力的提高，并且商业价值非常可观。在智能驾驶领域，目前市场关注度较高，相关公司也在推进开源模型的优化和多模态产品的发布。

Q：10月的投资机会有哪些值得关注的标的？

A：10月值得关注的标的包括科大讯飞、金山办公、家发教育、宏软科技、算法应用册、多模态同个维度、外星科技、托尔斯晶体软件、算力册、浪潮信息和亚康以上公司。其中，科大讯飞将于10月24日发布一款重磅产品，具有超过几个G4的中文能力和与GBT持平的英文能力；金山办公有一次重要的产品技术发布，预计在其行业能耗和办公厂的解决方案能力提高上表现不错；家发教育计划在10月底发布一款AI教育产品，主要面向英语和体育等场景；宏软科技计划近期发布一款AI商拍产品，有望在国内市场上形成突破。此外，还建议关注其他公司的业绩预期较好的标的。

Q：关于智能驾驶板块的投资机会，有哪些值得注意的变化和标的？

A：智能驾驶板块的投资机会包括质问卷m7和赛利斯，质问卷m7的订单表现较好，赛利斯受益于车主覆盖。此外，赛利斯计划在今年底发布m9支架板，并在明年全面铺开自动驾驶的规划；特斯拉也有许多事件，包括fsd后续可能会有推迟，但其算力规划和明年的全球Top级的规模化算力仍值得期待；理想的销量表现也不错，未来两年将有接近400款新车发布，其中电动化率较高。对于这些标的，建议关注业绩预期较好、收入端预测积极的标的，如光机信息公司、德泰西威、华为链、中国创达、瑞明技术、东软集团、四维图新、捷顺和道通等公司。

Q：电力IT和商业租赁领域有哪些政策落地的变化值得关注？

A：在电力IT和商业租赁领域，最近有一些政策落地的变化。具体来说，在华为的产业链中，从8月份开始，华为手机发布之后，芯片端和软件端都发生了较大的变化。此外，商业租赁和电力IT也出现了一些新的变化，具体有哪些政策落地变化还需要进一步了解。

Q：值得关注的边缘变化有哪些？

A：值得关注的边缘变化主要有鲲鹏产业链和服务器产业链。今年华为发布了910b，使得华为AI服务器在大模型训练和应用中的可用性提高了很多。华为鲲鹏和生成服务器产业链中的上市公司，如神州数码，是值得关注的标的。今年上半年神州数码实现营收15.1亿元，同比增长88.4%。作为华为的核心合作伙伴，公司有望受益于市场招标与ARM占比提升的趋势以及生成芯片能力的提升带来的出货量提升趋势。

Q：到底值得关注什么方面？

A：除了服务器产业链外，华为的另一条核心生态是操作系统的生态，以鸿蒙和欧拉为主。华为计划逐步迁移鸿蒙操作系统，使其在生态体系中更加独立，给华为鸿蒙生态的厂商带来更多业务机会。然而，由于鸿蒙生态目前并未完全适配所有领域，所以与华为合作的合作厂商还有很多适配的机会。可以关注与华为合作最深的厂商，如软通动力。

Q：值得关注的软通动力有哪些优势？

A：软通动力成为华为的核心合作伙伴，并在华为的合作厂商分层中处于最高级别。软通动力在华为软件生态和开源软件业务生态中，逐步形成了自己的产品线，并与华为在煤炭、电力、政务金融等行业有合作和项目。预计软通动力有望超越中软国际，成为华为软件生态中最重要的合作伙伴。

Q：华为产业链的重点更新是什么？

A：华为产业链的重点更新主要集中在鲲鹏和生成服务器方向，以及华为在行业层面的动作。华为明确提出将奥克劳德的战略转移成奥运赛的inChina战略，其中的要点是加强AI底层的生成芯片更新和集群算力能力的提升，以及用自身的AI能力赋能各个行业。华为在煤炭、电力政务金融等行业已有落地的合作和项目，未来还有可能在行业层面有更多的动作。

Q：商业租赁这个新兴赛道有哪些详细情况？

A：商业租赁作为一个新兴赛道，今年出现了较高的毛利。微软的GPU租赁毛利大概达到了42%。9月份国内的一些厂商，如翠微股份、原料通信，以及移动和联通等合作伙伴都参与了战略资讯赛道布局。商业租赁在当前芯片供需关系下有可能有较好的回本周期。

Q：他们认为商业租赁的时间窗口内会有很多投资机会吗？

A：是的，他们认为商业租赁在时间窗口内是一个非常有潜力的投资机会。他们特别提到了几家公司，如汇纳科技、亚康、云赛、翠微园道通信等，认为这些公司都是核心的商业租赁厂商，值得关注。他们还提到了几个关注的变化，包括订单落体和算的来源公布，表示这些方面可能会发生较大的变化。

Q：他们推荐了哪些电力IT公司？

A：他们建议关注国网星通了新科技、国内日新和远光软件，认为电力IT在电力现货市场规则明确落地后可能会有新的需求。

Q：他们如何看待证券IT行业的发展前景？

A：他们认为目前市场的风险偏好和交易量仍然有一定的修复空间，后续的政策托底也是值得期待的。他们重点推荐了指南针和同花顺。对于指南针，他们认为公司业绩修复的确定性较高，证券业务已经迈入正轨，且定增还在审核过程中。对于同花顺，尽管市场相对承压，但由于收入具有平滑属性，所以影响较小。他们认为这两家公司的股价有望迎来业绩修复和估值修复。

Q：他们对证券IT行业的发展趋势有什么看法？

A：他们认为证券IT行业会受到相关政策的催化，并指出指南针作为唯一的互联网券商龙头具有稀缺性，其股价有望迎来业绩修复和估值修复的提升。同时，他们认为同花顺作为金融信息服务公司，在市场交易量下滑的情况下会有一定的承压，但收入具有平滑属性，影响相对较小。

Q：近年来iPhone增速比较快，今年三季度表现预期与去年持平，前三季度销售成果约为3.3亿，预计下滑幅度不会超过10%，可否详细介绍一下公司的大模型产品？

A：公司有三个团队都在进行大模型的研发，包括人工智能事业部、iPhone和I问财。预计获得网信办牌照后，c端的大模型产品将进行发布。因为公司在AI的布局和研发方面处于行业领先地位，尤其在金融领域的理解方面有先发优势，所以认为公司的aigc大模型产品未来值得期待。

Q：今年证券经济业务相对较大，预计受整个市场交易量下滑影响承压，但自营规模持续扩张，增长有望提振整体业绩。长期来看，基金业务可能继续受到降费影响，公司可以推荐的证券it公司有哪些?

A：预计自营业务的增长将对公司业绩提振，在债券市场牛市的背景下尤其如此。但是基金业务长期来看可能会受到降费影响。在c端证券it公司中，目前推荐指南针，其他关于c端证券公司的情况可以进行深度路演进一步交流。

Q：近期网络安全和密码行业有哪些变化和动态？这些变化对行业发展和需求提振有何影响？

A：最近国家网络安全周强化了整个行业的安全意识，并促进了实际需求的提振。网安行业的大势包括护网，即由公安部组织的网安攻防演练活动；在全国范围内的活动能够提升需求，从而有利于综合厂商如启明星辰、安恒信息、天融信、深信服、前安信、绿盟科技等。另外，商用密码应用安全性评估管理办法的发布，促进了商密应用进入强制性合规时代，这将在一定程度上提振密码市场的需求。领导们可以关注商密板块的投资机会，主要包括像三维新安、世纪、吉大正元、数字认证、格尔软件、电科网安等头部公司。