电子板块观点：华为等多家终端厂商发布新品带动消费电子市场回暖，产业链上游供应商订单饱满，有望迎来需求复苏；美国制裁进一步升级，国产化替代进程有望加速；存储芯片价格持续复苏，主要存储制造商的持续减产涨价形势下，有望进入新一轮涨价周期。整体产业处于继续筑底阶段，建议持续关注周期筑底、国产替代、汽车电子三条投资方向。

　　消费电子品牌新品集中发布，产业链上游厂商或将迎来需求复苏。9月以来，消费电子市场迎来传统旺季，各大终端厂商相继推出新品，华为Mate 60系列手机、MatePad Pro平板、FreeBuds Pro 3无线耳机、非凡大师智能腕表等新品精彩亮相，苹果iPhone 15系列新机与全新的Apple Watch Series 9及Ultra 2更新，荣耀发布折叠屏新品荣耀VPurse，刷新折叠屏轻薄记录，对下游换机需求产生了积极拉动作用。此外，华为旗下新能源汽车品牌AITO 10月8日宣布其新一代问界M7上市25天已斩获大定订单超5万台，汽车电子产业链市场反响积极。终端市场需求复苏也造成产业链上游供应商用工情况呈现短缺态势，多家上游供应链公司近期也密集发布岗位招聘信息，可见下游订单增长对上游招工扩产的传导预期较强。我们认为得益于终端消费电子市场回暖拉动，产业链上游厂商有望迎来需求复苏，建议关注华为供应链，以及消费电子、汽车电子和智能制造领域的相关标的。

　　存储芯片市场持续复苏，有望进入新一轮涨价周期。据CFM闪存市场9月28日数据显示，本周1Tb/512Gb Flash wafer价格分别上调至3.65/1.83美元，DDR416Gb 3200/16GbeTT/8Gb eTT/4Gb eTT价格均小幅上涨，分别上调至2.45/2.20/1.09/0.93美元。现货SSD、eMMC、UFS、LPDDR以及渠道市场内存价格均小幅调涨。随着主要存储制造商的持续减产，市场去库存效果已经显现，原厂强势拉涨的决心强烈，上游资源供应明显趋紧，NAND闪存价格将持续保持上涨态势，而DRAM的复苏要稍微晚一些，预估将于今年Q4开始上涨，标志着新一轮增长周期的开始。从Q4起存储芯片市场或将迎来供不应求的局面，作为半导体产业应用面最广、标准化程度最高的产品，有望推动半导体产业复苏。

　　美国科技制裁持续升级，国产化替代刻不容缓。美国商务部10月6日以涉俄因素等为由将42家中国企业列入出口管制清单。根据BIS公开文件，美方认为这些实体涉嫌为俄罗斯军事和/或国防工业提供美国原产集成电路。美国制裁力度加大或将进一步干扰全球半导体供应链的正常运作，层层加码的制裁下国产替代刻不容缓。我们认为外部制裁只会加速半导体产业国产替代进程，建议关注半导体国产化率较低的相关领域。

　　电子行业本周跑赢大盘。本周（9月25日-9月28日）沪深300指数下跌1.32%，申万电子指数下跌0.06%，行业整体跑赢沪深300指数1.26个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第12位，PE(TTM)46.12倍。截止9月28日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.97%)、电子元器件(+0.10%)、光学光电子(+0.73%)、消费电子(+1.52%)、电子化学品(-1.23%)、其他电子(+0.35%)。

　　投资建议：（1）下半年周期有望筑底的高弹性板块。关注存储芯片的兆易创新、模拟芯片的圣邦股份；关注消费电子蓝筹股立讯精密；被动元器件涨价的风华高科；IT面板价格回暖的京东方A、深天马A。（2）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、北方华创、富创精密。（3）中长期受益国产化，汽车电动化、智能化的汽车电子，关注MCU的国芯科技、功率器件的宏微科技、斯达半导。

　　风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）国际贸易摩擦；（3）国产替代不及预期。