事件：公司公布2021年业绩预增公告，预计2021年实现净利润2.05～2.8亿元，同比增长97.12%~16923%。预计扣非净利润1.75～2.5亿元，同比增长84.47%~163.53%。
    各项业务发展良好，恒大计提影响短期业绩。2021年，公司在产品研发与创新成效显著，功能沙发、电动椅、餐桌椅等新产品收入贡献率持续增长，核心客户订单快速提升。同时引入高领等战略投资者，加快公司相关产业板块的布局，有利于进一步增强公司的综合实力。恒大方面，公司进行了一定幅度的预防性计提，影响了公司短期利润，长期看公司轻装简行，增长司期。
    海外：子品牌全面开花，Ekomes渐入佳境。公司海外业绩主要受益于Stressless、IMG品牌的快速增长：（1）Stressless根据对全球舒适椅及沙发类产品的需求变化趋势判断，积极推动舒适椅、电动椅、功能沙发、软体餐椅产品的研发与销售工作，取得了良好的业绩增长效果；（2）IMG品牌KA客户订单实现快速增长，来自B端关键客户的订单业务对IMG收入拉动效果显著；（3）Stressless与IMG在中国市场快速增长。受益于坪效、单店投资、客单值等指标，Stressless与IMG国内盈利能力突出。
    国内：曲美改革成效显著，多渠道并进助力业绩增长。2021年，曲美家居品牌业务改革初见成效，新产品和新的店面形象顺利铺向市场，加盟业务收入止跌回升，自营业务和创新业务加速成长。（1）加盟业务改革成效显著，2021年重点解决“店漂亮，货对路”的问题，加盟收入止跌企稳；（2)直营业务通过多种方式有效提升经营能力；“私域流里”建设贡献了较多的客流增里，”智慧门店"系统顺利上线运行，门店管理水平显著提高，营业收入同比2020年增长超过40%，且均来自于同店售的增长；（3）创新业务快速发展工程业务、家装公司渠道、引流平台业务实现。
    稳扎稳打、变革创新，维持“强烈推荐-A”投资评级。国内外业务共同发力下，曲美将迎快速成长，公司引入战投、定增落地，财务状况逐步改善明显，公司利润弹性有望逐步释放，预计2021~2022年归母净利润分别2.45亿元、4.85亿元，同比分别增长136%、98%，目前股价对应2022年PE为14x，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情反复风险。