硅料价格见顶信号、工业硅回调明显：硅业分会报道，上周硅料价格几乎无上涨，系硅片及组件一体化对整体硅料价格已达高位预期的结果（无意在此价位增加采购），伴随着本月10万吨+硅料产能释放，硅料供给边际逐步兑现大幅加大；同时，工业硅较最高峰已下跌3-4万/吨（系限电恢复，超预期），硅料价格在当前时间点出现松动，或将指引明年硅料大规模扩产后的价格降幅预期。

光伏出口不会受大国博弈影响，反而成为共识方向：本月光伏出口消息接连破局，先是隆基被美国海关扣押组件起始，再至中美签订《气候行动联合言》大力支持光伏、储能等分布式方案，最后到目前美商务部宣布对亚洲光伏制造商“反规避调查”不予立案，中国光伏组件能否出口美国的问题基本消除。

2022年光伏全球需求高增长已成共识，组件盈利弹性最大，市场寻找的是赔率最高的组件标的：今年新增装机或达150-170GW（供应链限制组件出货）同比增长，而2022年预计220-240GW以上（组件企业反馈订单较满，22年供应链限制减缓明显）。21年增长30%，22年增长40%+，供给端成本降低叠加需求端行业加速，组件盈利反弹将是大概率方向，硅片、电池片、组件的盈利好于今年，所以一体化企业享有更大的盈利弹性。

寻找赔率高的一体化组件，东方日升困境反转弹性最大：
1、市场关注隆基、晶澳、天合较多，而关注东方日升较少，经历一年业绩压力（艰难执行了过去抢来的低价订单），日升在3季度净利润转正系组件环节盈利恢复的重要信号，今年日升出货依然排名第6。
2、业绩敏感性分析：公司2022年预计出货20GW（其中70%海外占比），若单W盈利7-8分，则22年净利润15亿，对应估值17x；若单W盈利1毛（恢复到21年一梯队盈利水平），则22年净利润20亿，对应估值14x；若单W盈利1.2毛（硅料等原材料价格下降速度大幅快于组件销售速度），则22年净利润24亿，对应当前估值13x。敏感性分析后，发现日升系组件一体化中盈利增长最快，估值最便宜标的（其他核心一体化标的22年业绩对应当前估值均在35x左右）。
3、东方日升21年出售斯威克及电站资产累计将达20亿+，公司目前在手现金60亿，财务运营稳健风险小。