如今，内忧外患下，同样的局面再次复现。2023年底的双鹭药业或有望超越2022年底的众生药业。

一、产品生命周期对比

     减肥药是人类历史上规模最大的药，疫情是一时的，终将过去，但减肥则是个永久的命题。两者的生命周期与估值方式，不可同日而语。

二、市场空间对比

在当时，国外放开地区已充分证明在大部分新冠病例中，退烧药与咳嗽药等常见药完全足够应对新冠病情，也就是新冠特效药的市场空间并没有投资者们预期的那么大。（这一点在国内放开后也被充分证明）

而与新冠特效药不同的是，减肥药就是减肥药，是天空中颜色不一样的烟火，没有任何其他药物可以替代这些GLP-1类降糖药。其市场空间已在礼来与诺和诺德的全球销量中充分证明，全球创新药企业纷纷布局该类药物也正说明了这一点。

退一步讲，我们可以更直观的来看市场空间的对比，GLP-1类减肥降糖药为诺和诺德、礼来带来的市值增量要远远大于Paxlovid为辉瑞带来的市值增量。（截至今天，诺和诺德市值4386亿美元，礼来市值5678亿美元，辉瑞市值1765亿美元）

三、竞争格局对比

从国内看，进度更快的有真实生物的阿兹夫定与旺实生物的VV116；而国外更是有辉瑞的Paxlovid与默沙东的Molnupiravir等等。

换句话说，众生药业的RAY1216虽已在三期临床，但在丧失了大部分的先发优势后，即使上市也可能会面临无人问津的局面。从结果来看，昂贵的国外特效药并不是其面临的最大竞争，主要竞争还是以国内为主。

在当前的中美关系下，GLP-1类降糖药的最大竞争或也将来自国内，而非国外。

相比之下，双鹭药业旗下的GLP-1类降糖药在国内的进度遥遥领先（据公司回复，预计明年可提交注册申请），具有极大的先发优势。

从另一个角度来看，当时在国内最具先发优势的特效药是真实生物的阿兹夫定，在真实生物未上市的情况下，拓新药业作为其部分原料药的供应商，自上市以来最高涨幅达到10倍，最高市值接近300亿，而另一供应商华润双鹤的最高市值更是接近400亿。那么，若真实生物为上市公司，其当时的二级市场估值必将远超400亿元。

那么，双鹭药业作为能买得到的真实生物，价值该如何评估？