核心要点：1、业绩拐点：Q3收入+10%、扣非净利润+62.6%2、能源数字化：前三季度收入9亿+，电网部分8亿+、yoy+20%、订单增速更快，年度预期20%以上增长；非电网部分战略收缩、盈利改善，维持500人以内。3、能源互联网：前三季度10亿收入yoy+33%，年度维持40%增速目标。1）新电途：前三季度充电量近30亿度（三季度全公共桩市占率12%，纯公共服务市占率23-24%）、超100万设备规模（覆盖全国90%以上充电枪）、超1000万用户规模，对上市公司亏损影响4500多万（去年同期近3700万）。新电途毛利率有提升（40%），明年盈亏平衡难度大。2）生活缴费：平稳增长，年度看超10%；新耀光伏云平台前三季度接入分布式光伏电站超15000座、4.2GW。3）能源运营：今年重点推进售电牌照和虚拟电厂资质获取、进行区域性业务验证推进，目前2-3亿度代理购电和绿电交易量。4、互联网电视业务：前三季度6亿收入、同比超30%下降，上半年下降40%，单三季度下滑幅度收窄。平台业务平稳、毛利率有改善，终端业务年度影响不会再放大。5、东湖项目：武汉项目公司承担4个亿，项目规划三年、快速推进中，今年有小部分收入确认，明年收入会有比较大贡献。目前有十几个项目同步推进、千万级，是明年重要增长点。6、费用：研发费用一般是10%增长目标，销售费用由于差旅放开和新电途营销有增长。明年费用增长应该慢于今年业绩：三季度收入近+10%，前三季度扣非净利润1.65亿同比+0.93%追平，单三季度扣非+62.6%。电网业务和能源互联网业务收入快速增长，非电网业务战略收缩后亏损减少，并且去年Q3互联网电视开始减少。前三季度归母净利润2.05亿yoy-28.68%，因为去年同期有1亿+非经在Q3占比较高。销售费用+50%，主要由于新电途营销费用增长，和电网数字化业务差旅费用增加。经营性现金流同比较快增长。能源数字化业务：总收入9亿+，电网收入8亿+、同比增速20%+、订单增速更快，年度预期20%以上增长；非电网业务人员和收入规模延续战略收缩（工业互联网、数字城市）、盈利改善。能源互联网业务：前三季度10亿收入yoy+33%，年度看增速应该会增加、维持40%增速目标。1）新电途：前三季度充电量近30亿度、超100万覆盖设备规模、超1000万用户规模都有高速增长，对上市公司亏损影响4500多万（去年同期近3700万），上半年2900万。2）生活缴费：平稳增长，年度看超10%。新耀光伏云平台，年初预期提速，前三季度接入分布式光伏电站超15000座、4.2GW。3）能源运营：今年重点推进售电牌照和虚拟电厂资质获取、进行区域性业务验证推进，目前2-3亿度代理购电和绿电交易量，全年大概在这样的水平。最近电力市场化推进较快，目前以省维度为主，政策落地还需要时间。全国年度9万亿度用电量中33%来自中小工商业，这个市场有大量电力运营服务需求。互联网电视业务：前三季度6亿收入、同比超30%下降，上半年下降40%，单三季度下滑幅度收窄。平台业务平稳、毛利率有改善，终端业务年度影响不会再放大。整体经营毛利率45%，现金流也有改善。Q：三季度新电途充电量近13亿度电，增速显著快于全国充电量、市占率也有提升，原因是？A：我们是10月初看将近13亿度电，前三季度11-12亿度电应该是有的，三季度应该还是有12%的市占率。这个分母还包括一些给公交车环卫车等公共的专用桩，我们看为全社会服务的公用桩，这部分我们市占率有23-24%左右的水平。我们现在是最大的聚合平台。Q：新电途盈亏平衡改善预期A：公共充电服务市场一定是分散市场，今年有更多区域性的中长尾的充电服务运营商进入市场，前三季度国内公共充电桩平均充电服务费大概0.36元/度，确实没增长。友商还在加强营销投入，我们在这样严峻的形势下依然在降低营销补贴成本。明年盈亏平衡这件事难度非常大，尤其最近市场格局也在发生变化，我们希望平台有持续的流量用户，我们希望明年业务体量依然保持高速增长，亏损缩窄。Q：深圳储充一体化场站运营情况A：目前50多个场站、有些在运营有些在建，在深圳我们利用两峰一谷一平的电价去运营套利，对峰电时的消纳能力做预测、匹配相应的储能并放电。9年电池（宁德、比亚迪等品牌）生命周期，项目整体5年回本周期。公司坚持不会重资产投入、目前只是做标杆案例小范围验证。Q：三季度毛利率改善的原因A：一方面，今年低毛利率的终端业务占比下降。全年看，电网数字化业务毛利率会有同比增长，非电网业务收缩后也会减少毛利率影响。能源互联网中生活缴费业务毛利率稳定，新电途业务毛利率也有提升（40%）。全年看毛利率有提升空间。Q：支付宝续约情况A：目前还没有进展，要到12月初。我们判断合作持续性很强，具备相对稳定性，即使调整也是比较微小的。（节选）

慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有17篇券商研报，机构给出评级17次，买入评级12家，增持评级5家，机构目标均价为27.26元。90天内共225次机构调研，其中券商调研80次，基金53次，私募30次，资管31次。