持续推荐天味和宝立,关注颐海和日辰

复调行业景气度有所恢复,龙头公司积极求变,引领发展。短期来看,我们认为复调行业近年来随看小产能的运步去化,竞争格局有所改善,且在C端预制菜消费有所承压的背景下,复调的消费频次有望提升。中长期来看,随着餐饮连锁化率提升及消费向多元化、便捷化发展,我们认为行业在B端和C瑞渗透率均有望持续增长,同时随着集中度的提升,龙头公司有望持续受益。从BC两端来看,行业内各企业不断挖掘自身能力,顺势而为,B端企业顺应餐饮复苏趋势,依靠大B客户实现强劲增长;C端今年因消费疲软导致有所承压,但各家仍积极通过新产品、新渠道、新区域创造增长动力。

节奏上来看,B端看大客户服务能力,短期表现较为亮眼,中长期可持续;C端可选属性下有所承压,当下布局明年新产品和新渠道动能。重点推荐C端复调龙头[天味食品],公司有望从行业跟随看成为行业引领者:推荐大E能力圈持续强化的[宝立食品]:关注大客户百胜边际贡献的[日辰股份],以及内部调整逐步明朗的[颐海国际]

天味食品:03预计收入15%左右增长,利润弹性可观,高基数之下经营韧性凸显。公司渠道改革稳步推进,优商扶商策略改善渠道质量,同时顺利并购食萃,补足小B渠道短板，明年看餐饮渠道和不辣汤等新品增量,长期买公司行业地位变化(从跟随者到引领者),建议重点关注

宝立食品:公司大B能力范围圈持续扩大,从上游的口味研发向下游的食品制造延展,预计中性预期下,未来3年有望维持15-20%的收入增长。烘焙等食品板块,或为公司收入超预期的来源,同时携手百胜打造中央厨房式T厂,未来有望迎来破局点

颐海国际:1)从第三方来看,7、8月正增长,复调增速最快,主因基数相对较低,同时持续优化产品,其中汁水类产品反馈积极。2)顺应餐饮强劲复苏趋势,发力B端渠道,目前大B端已拓客户20+家,小B端截止7月,已拓展约200家B端经销商

日辰股份:1)公司在存量客户的份额保持相对稳定,餐饮渠道呈现恢复性增长。2)把握新兴小连锁(连锁100+门店),贡献较大业绩增量,未来坚持保大争小策略。3)大客户百胜今年或有新增量,下半年来陆续上新盐酥鸡、秘汁全鸡酱料等。