【纪要】震安科技(300767)会议纪要20231109-韭研公社

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【纪要】震安科技(300767)会议纪要20231109

慧选牛牛

买买买的机构

2023-11-09 20:10:39

2019年的营收约为5.4亿，比去年同期减少17%，其中第—季度收入1.27亿,由于两个月基本没能干活导致。净利润比去年同期下降了80%。2019年毛利率为41%，到今年前三季度下降至37.4%。新工厂的折旧增加和LNG储罐制作收入导致了三季度毛利偏低。目前在手订单约10亿出头1小点。三季度纯负现金流为3,000万，至年报时会有所改善。今年研发投入同比增加接近1400多万，主要满足项目需求以及研发振动控制地震和震动技术。政府补助资金为近3600多万。公司主要市场局限在高力度深化区和重点地震监视防御区,项目增长还没有明显放量，但整体渗透率没有特别担心，是一个时间问题。行业受住建部门推进质量管控和提升行业监管,政府财政投资资金匮乏和防御区建设不到位等宏观因素的影响。公司在大型设备大型建筑控制方面取得了良好的口碑和影响力,在中型和微型震动控制项目上也在进行技术储备和研发。线上市场占有率下降,但投标中标概率约50%,整体参与隔震项目的概率约为1/4以上。新基地设计产能未满，有产能预留。华东和华南地区销售人员相对较少，但签单量最高。今年在华东和华南地区的立法推进下，有更多项目，并加强地震重点监视防御区条例的落实。所跟踪的设计项目总产值为60多亿。在手订单落地周期相对往常略微推迟，整个周期较长。标准不会下降，但—些不好的产品可能会出现。今年整体项目回款相对较差，导致一些企业倒闭，有些是资金流断的中小型企业，有些是投入资金却遇到特殊状况。有些大型企业可能准备退出，还有些企业是违法退出的。今年大环境相对弱,整体项目公建推进偏弱,但立法落地后市场空间扩展，公司品牌壁垒和服务能力优势未变。如果整体宏观环境好转，特别是西南和西北地区财政压力减轻，供电项目能够继续推进，公司将受益并展现更大的收入弹性。Q&A Q:在地方财政紧缺的情况下，是否出现对于—些产品消费降级的情况?A:在标准上不会降低，但是在实际使用中可能会出现一些不好的产品。因为总包商只关心价格最低，对产品质量要求不高。但我们追求一个公平竞争的环境，只要正常按照标准检验验收即可。Q:在立法规定之后，监管对产品质量的要求是否变得更严格?A:目前还没有变得更严格。Q:在整体项目回款较差的情况下，是否出现了—些中小型企业倒闭的情况?A:是的，有一些中小型企业由于资金断裂而倒闭;另外—些企业可能由于特殊状况和财政问题的影响，投入的资金没有得到良好回收，现在准备退出。Q:目前是否有大型企业减缓竞争策略或者收缩的情况?A:是的，一些大型企业可能准备退出，还有一些违法退出。Q:总结对于公司和行业的观点。A:尽管整体的项目推进较为偏弱，公司的收入落地可能不及预期，但公司仍然保持了品牌壁垒和服务能力等优势。在整体环境好转，特别是西南和西北地区财政压力减轻，供电项目得以推进的情况下，公司仍将受益于行业的回暖并体现较大的收入弹性。（节选）
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了2次或以上机构内部交流会；90天内共有8篇券商研报，机构给出评级8次，买入评级5家，增持评级1家，优于大市评级1家，中性评级1家，机构目标均价为23.08元。90天内共2次机构调研，其中券商调研0次，基金0次，私募0次，资管0次。

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