中国广核近期更新：台山1号机检修完毕 开启核电长周期稳定增长
⭕换料大修工作完毕，未来机组运行回归正常。近日公司公告称台山1号机已完成换料大修各项工作，并于2023年11月27日并网发电。作为全球首台EPR技术，为了保障安全性，台山1号机曾于2021年7月停堆检修，2022年8月重启，随后2023 年1月再次进行检修和实验，2023年11月27日检修完毕。我们判断，此次换料大修工作的完成意味着EPR技术顺利完成相关实验和考核，预计未来机组运行将回归正常，预计检修周期按照机组设计每18个月进行。
⭕明年业绩有望高增，长周期公司将拥有确定性稳定增长。2024年台山机组正常发电，同时防城港4号有望投产，预计明年公司业绩同比高增。展望未来，截至目前公司共有 6 台在建核电机组（含母公司委托管理的惠州 1、2 号，苍南1、 2），2 台已核准待开工，按照在建装机进度，预计 2024 年投产 1 台，2025 年投产 1 台，2026 年投产 2 台，2027 年投产 2 台，2028-2029年投产2台。细数下来，十四五-十五五公司每年都将拥有1-2台的新增核电投产，为公司带来持续稳定增长。
⭕盈利预测与估值：预计公司 23-25 年的归母净利润分别为 107.5、 117 亿元和 123 亿元，当前股价对应 PE 分别为 14、13 和 12倍。公司承诺十四五分红率逐年提升，2022 年公司分红率 44.1%，假设公司 23-25 年分红率 45%，那23-25 年股息率为 3.2%、3.5%、3.7%，中广核电力（H股） 23-25 年股息率分别为为 5.6%、6.1%、6.4%，推荐（H股）中广核电力。