金宏气体(688106)12月4日交流会议
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2023-12-04 20:06:50
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2023-12-04
12月4日慧选牛牛讯，金宏气体(688106)举办交流会议，金宏气体大宗气体现金流比较好，利润比较稳定,特气品类较多，单介质特气有200多种，单品类市场空间都比大宗气小很多,但是技术壁垒和认证壁垒都很高，尤其是半导体客户很多都不给认证机会。全国气体公司3500多家,大部分都是大宗气体公司，竞争格局较差，还需要去收购兼并整外包比率海外是80%，国内65%，但已经比公司上市时有很大的提升了，当时只有40%多。产品结构(2023Q3):电子特气51%大宗气体40%6燃气9%下游客户结构(2023Q3)半导体30%机械制造16%其他制造15%新材料13%高端装备制造10%医疗及食品9%环保新能源8%钢瓶保有量超过45万只Q:电子大宗载气相关情况?电子大宗载气体量:天马2w方，其他一万多方。今年项目相对外资来说不是很多,21年11月公司有了第一单,到现在已经具备了完整的经验，目前电子大宗还是以外资为主,公司和另一家上市友商处于国内第一梯队，目前有项目在跟进，业务扩张速度要看下游国产替代的意愿。理论上来说内资企业送气体量和技术没有太大关系，主要还是看下游客户的国产化意愿。Q:设备情况?公司没有自己造设备的团队，如果要养活-一个设备团队，需要有很大的现场制气业务量，目前公司的制氮机设备在整个电子大宗载气里只占10%+国内很多的专业设备厂商，在设备问题的处理上会比公司有优势很多，公司现在已经有很多配合得很好的设备厂商。制氮机能做到5N还是6N,其实对最终能做到9N都没有太大影响。Q:Q4收入展望?全年20%营收增速，净利润30%增速。Q4还不是很确定，从现在行业周期来看，还相对疲软。特气增幅会比较快，前三季度特气营收增幅40%+，大宗十几个点，燃气略有下降。Q:越南那边业务的情况?越南项目回报期相对比较短，现在已经在做预销售，成本也比国内低，相对来说是比较有优势的。越南那边是合资公司，找了当地的公司-起合作，金宏占大头。Q:公司的地区版图扩张是出于什么目的?公司在苏州的产能也就超纯氨1.2wt,xx1wt气体行业就大宗和特气两大类,大宗有运输半径的概念，钢瓶很重，-瓶钢瓶气可能也就十几块钱，运费占营收10%+，占很大成本，公司需要就近运输，所以多区域布局。公司也要看区域里面是否有客户和气源(尾气回收等)特气比较贵,相对大宗来说建在哪里都行。但是对落地区域有要求,要看有没有省级化工源,还有客户群体的位置，相对来说也能节约运费。Q:公司收购的站点净利率?成熟站点20%净利率，收并购第一年-般是负的，第二年转正，曼德气体净利润率到15%三年时间差不多了。公司收购并购之后基本都是绝对控股,因为子公司-般都有自己的客户群体,有时候公司也会慢慢为它们调整客户结构，因为公司还是希望基本都是直销。公司定位更偏渠道一些，公司希望不论特气也好大宗也好，具有资源整合能力+客户渠道，公司去做整合也可以，成为平台型渠道型公司。Q:TGCM服务相关情况?为什么气体公司会愿意帮客户做TGCM?外资基本都有这样的团队，但不是给所有客户都做,公司会去挑选有代表性的客户去做这样的服务，公司给海力士等公司做.增强客户粘性，对公司了解客户有帮助，对公司了解每种气体的应用场景是哪样的有帮助。TGCM的收入基本是按照人头费来的。Q:超纯氨的业务情况?和远气体的产品放量会不会对公司有影响?金宏市占率20%以上，1.2wt满产。前三季度公司已经有从友商那边采购再去做销售的情形。今年对超纯氨的需求是比较旺盛的,尤其是光伏的需求量比较好。前三季度公司销量1.1wt+,公司外采了2kt+，友商有新建产能，但是特气产品还是要看有效的供需变动，需求端来看，虽然今年光伏增长比较大，但是明年应该就没这么大弹性了;供给端来看，还要验证通过才算是有效产能。超纯氨之前涨价到30左右，对公司影响不是很大。Q:西安的项目?是电子大宗载气项目，是现场制气项目，比较稳定，目前订单还比较小，后面应该有扩产计划。利润开启当年就是正的，类似于投资性的项目。Q:公司布局了很多含氟气体待定产能，是自营的吗?对。Q:在建项目投产时间?大部分都是今年年底到明年Q1。眉山:在试产平顶山:明年Q1株洲:今年年底越南:6月底苏州/全椒:明年上半年左右嘉兴:在试产淮南:今年年底明年年初太仓:明年年初苏相空分:建好了，在谈电力的费用Q:氦气价格降幅?去年俄乌战争导致了涨价,-半来说气体会签订长协议，所以气体价格波动其实没有特别大。零售钢瓶价差比较大，半导体-半是长协，会比钢瓶分装零售优惠。长单多了毛利率可能会下滑。Q:氦罐周转率?氦罐一年周转3-4次,每年12罐，一罐2.5w方。俄罗斯周转更快。海外80多w欧元多一点。Q:资本开支情况?20亿的资本开支(不包括氦罐)，2-3年支付周期，10亿左右-年。Q:明年预期?希望明年20-30%增长。收并购会对市占率带来-些提升。Q:中集安瑞科液氦罐的使用情况?国内罐占比提升对毛利率的影响?还在等交付。会便宜--些，但是也是百来万人民币。Q:集成电路这边客户订单体量?4-5kw都算是大客户了。正硅酸乙酯今年也就几十万收入，涉及到气相沉积工艺,涉及到存储厂，客户会更希望公司在其他厂商有-些业绩再过来验证，长存验证通过了。二氧化碳用量更大的是在海力士,公司在涉及到二氧化碳清洗业务的客户都有对接，今年应该1kw左右的体量。Q:新扩建项目预计爬坡情况?预计两年会达到40亿营收，特气爬坡会相对慢一些，理论上来说两年左右。新扩建项目特气占比50%以上，大宗相对来说少。Q:电子大宗载气和特气有协同作用吗?-般来说电子大宗载气已经进去了，对特气导入有很大帮助相反特气先进入的话，对电子大宗载气进去帮助就没有那么大。Q:现场制气怎么结算的?公司基本都是收租金，收取确定金额，每年会调价。大订单是租金+期费。
2023-12-04
12月4日慧选牛牛讯，金宏气体(688106)举办交流会议，金宏气体大宗气体现金流比较好，利润比较稳定,特气品类较多，单介质特气有200多种，单品类市场空间都比大宗气小很多,但是技术壁垒和认证壁垒都很高，尤其是半导体客户很多都不给认证机会。全国气体公司3500多家,大部分都是大宗气体公司，竞争格局较差，还需要去收购兼并整外包比率海外是80%，国内65%，但已经比公司上市时有很大的提升了，当时只有40%多。产品结构(2023Q3):电子特气51%大宗气体40%6燃气9%下游客户结构(2023Q3)半导体30%机械制造16%其他制造15%新材料13%高端装备制造10%医疗及食品9%环保新能源8%钢瓶保有量超过45万只Q:电子大宗载气相关情况?电子大宗载气体量:天马2w方，其他一万多方。今年项目相对外资来说不是很多,21年11月公司有了第一单,到现在已经具备了完整的经验，目前电子大宗还是以外资为主,公司和另一家上市友商处于国内第一梯队，目前有项目在跟进，业务扩张速度要看下游国产替代的意愿。理论上来说内资企业送气体量和技术没有太大关系，主要还是看下游客户的国产化意愿。Q:设备情况?公司没有自己造设备的团队，如果要养活-一个设备团队，需要有很大的现场制气业务量，目前公司的制氮机设备在整个电子大宗载气里只占10%+国内很多的专业设备厂商，在设备问题的处理上会比公司有优势很多，公司现在已经有很多配合得很好的设备厂商。制氮机能做到5N还是6N,其实对最终能做到9N都没有太大影响。Q:Q4收入展望?全年20%营收增速，净利润30%增速。Q4还不是很确定，从现在行业周期来看，还相对疲软。特气增幅会比较快，前三季度特气营收增幅40%+，大宗十几个点，燃气略有下降。Q:越南那边业务的情况?越南项目回报期相对比较短，现在已经在做预销售，成本也比国内低，相对来说是比较有优势的。越南那边是合资公司，找了当地的公司-起合作，金宏占大头。Q:公司的地区版图扩张是出于什么目的?公司在苏州的产能也就超纯氨1.2wt,xx1wt气体行业就大宗和特气两大类,大宗有运输半径的概念，钢瓶很重，-瓶钢瓶气可能也就十几块钱，运费占营收10%+，占很大成本，公司需要就近运输，所以多区域布局。公司也要看区域里面是否有客户和气源(尾气回收等)特气比较贵,相对大宗来说建在哪里都行。但是对落地区域有要求,要看有没有省级化工源,还有客户群体的位置，相对来说也能节约运费。Q:公司收购的站点净利率?成熟站点20%净利率，收并购第一年-般是负的，第二年转正，曼德气体净利润率到15%三年时间差不多了。公司收购并购之后基本都是绝对控股,因为子公司-般都有自己的客户群体,有时候公司也会慢慢为它们调整客户结构，因为公司还是希望基本都是直销。公司定位更偏渠道一些，公司希望不论特气也好大宗也好，具有资源整合能力+客户渠道，公司去做整合也可以，成为平台型渠道型公司。Q:TGCM服务相关情况?为什么气体公司会愿意帮客户做TGCM?外资基本都有这样的团队，但不是给所有客户都做,公司会去挑选有代表性的客户去做这样的服务，公司给海力士等公司做.增强客户粘性，对公司了解客户有帮助，对公司了解每种气体的应用场景是哪样的有帮助。TGCM的收入基本是按照人头费来的。Q:超纯氨的业务情况?和远气体的产品放量会不会对公司有影响?金宏市占率20%以上，1.2wt满产。前三季度公司已经有从友商那边采购再去做销售的情形。今年对超纯氨的需求是比较旺盛的,尤其是光伏的需求量比较好。前三季度公司销量1.1wt+,公司外采了2kt+，友商有新建产能，但是特气产品还是要看有效的供需变动，需求端来看，虽然今年光伏增长比较大，但是明年应该就没这么大弹性了;供给端来看，还要验证通过才算是有效产能。超纯氨之前涨价到30左右，对公司影响不是很大。Q:西安的项目?是电子大宗载气项目，是现场制气项目，比较稳定，目前订单还比较小，后面应该有扩产计划。利润开启当年就是正的，类似于投资性的项目。Q:公司布局了很多含氟气体待定产能，是自营的吗?对。Q:在建项目投产时间?大部分都是今年年底到明年Q1。眉山:在试产平顶山:明年Q1株洲:今年年底越南:6月底苏州/全椒:明年上半年左右嘉兴:在试产淮南:今年年底明年年初太仓:明年年初苏相空分:建好了，在谈电力的费用Q:氦气价格降幅?去年俄乌战争导致了涨价,-半来说气体会签订长协议，所以气体价格波动其实没有特别大。零售钢瓶价差比较大，半导体-半是长协，会比钢瓶分装零售优惠。长单多了毛利率可能会下滑。Q:氦罐周转率?氦罐一年周转3-4次,每年12罐，一罐2.5w方。俄罗斯周转更快。海外80多w欧元多一点。Q:资本开支情况?20亿的资本开支(不包括氦罐)，2-3年支付周期，10亿左右-年。Q:明年预期?希望明年20-30%增长。收并购会对市占率带来-些提升。Q:中集安瑞科液氦罐的使用情况?国内罐占比提升对毛利率的影响?还在等交付。会便宜--些，但是也是百来万人民币。Q:集成电路这边客户订单体量?4-5kw都算是大客户了。正硅酸乙酯今年也就几十万收入，涉及到气相沉积工艺,涉及到存储厂，客户会更希望公司在其他厂商有-些业绩再过来验证，长存验证通过了。二氧化碳用量更大的是在海力士,公司在涉及到二氧化碳清洗业务的客户都有对接，今年应该1kw左右的体量。Q:新扩建项目预计爬坡情况?预计两年会达到40亿营收，特气爬坡会相对慢一些，理论上来说两年左右。新扩建项目特气占比50%以上，大宗相对来说少。Q:电子大宗载气和特气有协同作用吗?-般来说电子大宗载气已经进去了，对特气导入有很大帮助相反特气先进入的话，对电子大宗载气进去帮助就没有那么大。Q:现场制气怎么结算的?公司基本都是收租金，收取确定金额，每年会调价。大订单是租金+期费。
慧选牛牛统计：该股最近90天内共举办了3次或以上机构内部交流会；90天内共有22篇券商研报，机构给出评级22次，买入评级16家，增持评级4家，推荐评级2家，机构目标均价为33元。90天内共47次机构调研，其中券商调研16次，基金11次，私募5次，资管4次。
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