会议要点

1. 产销数据及发展策略

协鑫科技三季度业绩和产量情况：三季度硅料产量约53.6千吨，出货量约67.6千吨；前三季度产量累计约165千吨，销量约169千吨。光伏材料业务板块三季度利润9.2亿人民币，前三季度总计71.5亿人民币。

产能扩张：四个基地年化产能达40万吨，较去年底三倍增长；新基地建设创行业最短建设周期，支撑未来产能和市占率提升。

成本和价格展望：硅料出货量预计2024年达37万吨；成本行业最低，支撑穿越周期；预计2024年硅料平均价格约60元/公斤，有利于行业整合和后续回暖。

2. 沙特项目及出海战略

沙特项目计划：预计资本开支国内2倍，建设周期约2年，总投资约100亿人民币；70%资金将在当地融资，合作伙伴可能包括当地财团及王室家族。

成本与效益分析：沙特项目单吨资本开支约1亿元，生产成本预计高于国内10~20元/公斤，但海外多晶硅价格更有优势，盈利水平预期优于国内项目。

未来出海战略优先：公司国内有10万~20万吨项目储备，但重点将放在海外市场和项目，以应对国内产能过剩风险。

3. 颗粒硅技术与市场突破

技术突破与产品质量：颗粒硅技术进步显著，产品质量达标，可100%用于p型和n型，部分产品金属杂质低于0.5ppm，已有产品接近电子级（0.3ppm），将逐步推向市场。

市场策略与价格竞争：公司通过定价策略快速提升市场份额，短期内提供折价以弥补下游客户在单产损失，长期市场占率显著增长，目标20%。

成本控制与盈利分析：通过提升生产效率和降低资本开支，生产成本有明显下降，新模块单个产能增加，可进一步降低单位成本，成本优势在硅料价格下降时放大。

4. 多基地电价及技术进展

公司各基地电价不同，徐州使用火电，而乐山主要依赖水电，包头内蒙使用约30%绿电。

公司产品颗粒硅库存水平不高，处于满产满销状态，价格有竞争优势，成本优势部分分享给下游客户以支持共同应对行业竞争。

公司正在积极研发CCZ技术，若商业化成功，预计产出能比RCD提高超过30%，降低硅片非硅成本，且有利于提升颗粒硅市占率。正在推进研发阶段，未来一到两年内可能商业化。

5. 钙钛矿量产革新

钙钛矿技术和生产进展：协鑫科技的钙钛矿光伏技术量产效率已从18%提高到26%，目前小尺寸产品叠层效率已达26.3%，计划将大尺寸产品（1米×2米）商业化，效率及尺寸提升预示着技术进步与领先地位。

电价展望与成本管理：公司预计电价未来将上涨，不过，由于协鑫科技每公斤耗电量远低于行业平均，电价上涨对公司的影响有限，竞争优势被放大。

硅料业务为核心：颗粒硅产销量预计2023年为55吉瓦，围绕核心硅料业务布局，颗粒硅技术相比对手低成本10~15块钱，构筑了强大的竞争护城河。同时，公司筹划海外投资细节，有望进一步提升市场竞争力。

Q&A

Q：公司第三季度的经营数据如何？

A：在第三季度，协鑫科技硅料的产量约为53,607吨，出货量约为60,607吨。今年前三季度，硅料的总产量达到16.5万吨，销量为16.9万吨。硅片的产销量在第三季度大约为15GW，前三季度总产销量达到41GW。太阳能光伏材料业务板块第三季度利润约为9.2亿元人民币，前三季度总利润为71.5亿元人民币。

Q：公司的产能布局情况如何？

A：当前颗粒硅年化产能为40万吨。与去年底的14万吨相比，增长了约三倍。第四个10万吨颗粒硅生产基地位于呼和浩特，并在9月末正式投产，建设周期仅为10个月，预计明年一季度将全面达产。现有的4个基地位于徐州、乐山、包头和呼和浩特。每个基地由5个模块组成，每个模块产能2万吨。将来，计划将单个模块的产能扩大到6万吨，预计单位资本支出将下降30%。

Q：公司硅料成本和出货量的情况如何？

A：2022年硅料总出货量约为10万吨，今年预计将达到25万吨。2024年预计不低于37万吨。徐州基地现金成本约为每公斤34元人民币，生产成本约40元。乐山基地现金成本约为每公斤30元人民币，生产成本约35.7元。包头基地预计将每公斤节省约两元人民币成本。呼和浩特基地的成本数据尚未发布，但预计成本将处于前述两基地之间。

Q：硅料市场价格的展望及公司在行业中的定位如何？

A：公司预计2024年硅料业将进入整合期。明年硅料价格可能在60至70元每公斤之间波动，长期维持在60元以下对行业更有利于去库存。公司认为，由于自身成本优势，能够穿越周期。预计硅料行业在2025年将开始回暖，随着全球需求增长，价格有望进一步回升。

Q：公司硅料的产能利用率如何？

A：目前，除了呼和浩特基地外，公司的其他三个基地均满产满销。得益于成本优势，当前颗粒硅的最新报价为每公斤59元，盈利状况良好。

Q：公司在沙特的项目规划进度，以及是否考虑合资或独资？沙特项目的资本开支、建设周期以及合作方是怎样的？

A：沙特项目目前在有序推进，资本开支预计比国内多一倍，建设周期大约为两年时间。我们计划以6万吨的单个模块为单位，预计直接建设两个模块，达到12万吨规模，整体投资资本开支可能在100亿人民币左右。该项目将会与当地实力财团或王氏家族合作，大约70%的资本将在当地融资，主要通过当地国有银行以低息贷款，年化利率约为2~3%。

Q：关于沙特项目的工业硅供应情况，以及项目的生产成本和盈利前景如何？

A：我们看好沙特的地理和政治优势，特别是中沙关系近年来不断加强，有利于我们的产品出口。沙特当地的传统能源生产和工业基础较好，电力和能源供应稳定，电价与国内相仿。工业硅方面，我们会考虑采购当地的，如果不满足需求，将直接采购海外工业硅，主要来自北欧、北美、南美、澳大利亚等地。项目的生产成本预计比国内高出10~20元每公斤，预算销售价格在15~30美元每公斤，平均20美元，尽管成本较高，但是海外价格比国内更好。我们预计，沙特项目投运后盈利水平将比国内项目更好，尤其是在国内多晶硅产能过剩的背景下。

Q：目前不并表的新疆产能持股比例下降，未来对这部分资产有什么计划？公司还有没有其他的产能规划？

A：新疆的联营公司不并表产能导致我们的持股比例从50%以上降至30%。对于这部分资产，管理层正积极讨论并考虑多种方案，我们计划将处理掉此部分资产，因为其稍微影响了我们的出海战略。除了现有的4个基地及沙特的产能外，国内现有的产能规划是作为备选项目，但优先考虑的是出海及国外市场。如果国内市场在2025年或更迟有需要，我们可能还会适度扩增产能，但会谨慎评估，以避免无益的竞争。

Q：公司现在的主要客户及出货量状况，以及对明年硅料市场的预期？

A：我们现在的前5大客户几乎占据了我们每月出货的70%以上份额。其中农机、中环、京奥都是我们的战略合作伙伴。今年4月份时，公司手持的订单约为170万吨，足够支撑未来几年的出货量。预计明年硅料行业将进入一个整合期，届时行业集中度将提升，二三线或新进的产能将面临较大挑战，特别是当硅料价格低于60元每公斤时。预计到2025年，行业将进一步集中在四五家大厂商手中，届时全球需求上升，市场可能会迎来回暖。注：以上回答已根据要求进行润色和重点内容的强调。

Q：公司在颗粒硅产品质量方面目前的情况如何？目前的颗粒硅是否能满足n型硅料的质量要求？

A：协鑫科技的颗粒硅在技术上已经取得了突破，目前无论是P型还是N型硅料，产品质量方面都完全没有问题。公司的颗粒硅能够以很高的比例（大约70-80%）满足N型的用料需求。目前，金属杂质已经低于0.5pppw，占80%以上，且将来可能推出纯度更高，接近电子级的颗粒硅，金属杂质可能达到0.3PP1w。虽然目前含粉率相对较高，可能会使得拉晶时产量下降3-5个百分点，但随着含粉率问题逐渐解决，与次米料的价差已经越来越小，甚至已经接近。

Q：当前颗粒硅与N型棒龟的价格差异如何？颗粒硅定价策略是否会带来未来的市场份额提升？

A：目前颗粒硅的售价大约是59元/公斤，比N型硅棒便宜8-9元/公斤。公司之前采取了比较激进的定价策略，主要是为了快速打开市场和提高市场份额。从去年年底的10%市场份额提升到今年年底的预计超过20%。随着硅料价格的下跌，颗粒硅在成本和竞争上的优势得以放大，也有利于战略合作伙伴抵御低价竞争环境。

Q：公司目前的生产成本情况如何？在未来，公司有何降本策略？

A：公司在控制成本方面也在做很多努力，目前徐州基地的生产成本大概是40元/公斤，乐山基地是35.7元/公斤，包头接近乐山水平目前还在下降。加权平均可能在36-37元/公斤左右，即使销售价格是55元，公司仍然处于盈利状态，且盈利相当不错。公司未来在价格成本方面，会通过新投产的模块实现成本下降，如单个模块6万吨产能在折旧上可以节省30%，进一步提高运营效率。比如从原来一个炉子2万吨扩大到6万吨，可以实现规模化效应，降低单位成本，资本开支下降会使得每公斤生产成本进一步降低约2元，目前每公斤的折旧大约是6元。

Q：公司各基地电价和能源构成情况如何？颗粒硅的库存和产销情况如何？

A：徐州基地的电价是0.5元人民币/度，包头基地大约是0.37元/度，乐山基地大约是0.35元/度。徐州基地电力来源为火电，而四川乐山基地则8成至全部依赖水电，但受季节性水资源影响，12月到3月可能会降至80%的水电使用率。包头位于内蒙，使用30%左右的绿电，主要由风电和光伏构成。至于颗粒硅的库存，目前我们基本上保持满产满销，我们的成本优势相对于下游客户有一定的分享，以协助他们应对竞争激烈的市场形势。

Q：公司在提高颗粒硅品质方面有哪些措施？浊度问题的处理进展如何？

A：对于颗粒硅表面含粉量的测量，我们采用了浊度概念，我们一直在优化这个指标。去年9月初我们提出含粉量高的问题，并设定了六个月的解决期限。目前三个月过去了，浊度已经有了非常大的提升，预计在明年一季度，高含粉量将不再是问题。至于定价，随着浊度降低，相对于棒状硅的溢价和折价会缩小，如果下游市场需求强烈，我们会继续与下游客户合作度过行业困难时期。我们与下游分享颗粒硅的成本优势是一项重要策略。

Q：CCZ技术的研发进展如何，有望何时商业化？

A：针对CCZ技术，目前主要的挑战是含氧量高和勺子寿命较短。我们正通过生产工艺优化和使用材料升级来解决这些问题。CCZ技术处于研发阶段，若成功商业化，预计产量可以超过目前技术30%以上，将大幅降低非硅成本，增强与颗粒硅的配合。暂无具体的时间表，但我们希望在一到两年内可以实现商业化。

Q：公司的碳足迹和环保措施方面有哪些进展？

A：我们的FB2颗粒硅因其低电耗而具有成本和低碳足迹的双重优势。我们每生产一公斤颗粒硅的碳排放量为37公斤CO2，相比国际瓦克硅料，我们的排放量较低。我们的低碳优势得到了欧洲客户的认可，对于他们来说，使用颗粒硅有助于宣传低碳组件产品。预计到欧盟于2025年或2026年初实行的碳税，颗粒硅将在帮助终端产品减少碳足迹方面发挥作用，从而在未来为颗粒硅带来新的机遇。

Q：2024年公司资本开支计划如何？沙特产能及资本开支主要集中在哪一年？公司有何融资计划？

A：关于2024年的资本开支，目前尚未公布，预计在3月份的年度业绩会议时由管理层向市场披露。公司未来的优先事项在于海外战略，这也符合国家对优势产业的战略布局需求，我们将重点布局在对企业保障更强的海外中立国。关于融资计划和具体的资本开支时间表，目前公司还没有进一步的细节。

Q：协鑫科技在钙钛矿领域取得了哪些新进展？叠层技术的效率和尺寸方面的情况如何？

A：在钙钛矿方面，我们最近取得了量产效率达到26%的新突破，并已推出了新的产品尺寸。目前，叠层技术已经实现了两个尺寸，效率都在26%以上，分别是26.1%和26.3%，但尺寸仍然较小。我们计划将尺寸增加到1米×2米，并在达到这个规模后开始进行大规模的商业化。尽管当前尺寸尚小，我们期待在24年内完成大尺寸开发并实现商业化。

Q：你们计划在何时进入钙钛矿叠层的量产阶段？成本情况如何？

A：钙钛矿叠层的量产时间将取决于大尺寸开发的进展。目前，我们尚未公布官方成本数据，因为现在我们的焦点主要是转换效率技术。不过，我们认为通过叠层提升了大约两个点的转换效率，这已经是一个相当不错的成果。在量产阶段，我们将致力于降低成本，但短期内成本可能仍会偏高。

Q：公司在电价方面有何预期？上涨会对协鑫科技有何影响？

A：我们预期未来电价会继续上涨，因为上涨趋势影响整个行业或地区，并不是针对我们一家。由于我们每公斤耗电量只有15度，而同行需要50到60度，所以电价上涨可能对我们影响不大，反而可能增强我们与友商的竞争力。当前电价上涨实际上放大了我们的优势，特别是在低硅料价格时代。

Q：协鑫科技在硅片和电站业务方面的情况如何？

A：硅片和电站业务并不是我们的主营业务。电站业务在上半年的收入超过一个亿，盈利数千万，占比较小。在硅片端，我们的优势并不突出，最强的领域是硅料业务。去年前三季度的产销量约41吉瓦，预计今年将达到55吉瓦左右。我们的资源大部分会投入到硅料，颗粒硅是我们的核心业务，成本领先西门子法10~15块。对于FBR技术，全球产能约42万吨，我们和REC是全球仅有的两家可以采用这项技术的公司，我们的技术在成本上有显著优势，有望帮助我们顺利度过当前周期。

Q：公司目前的资金状况如何？考虑到未来的投资和硅料盈利可能下滑。

A：我们的资金压力并不大，上季度我们的销售均价可能每公斤超过60块，净利润超过10块每公斤。如果明年平均价位能维持在60块，并且出货量维持在40万吨，公司的盈利能力将继续保持良好。

Q：海外投资者对协鑫科技的业务展望和中国投资者是否有所不同？

A：海外投资者更加理性，我们现在认为海外战略是我们的优先方向。海外市场，如美国、欧洲和印度，都在着手建立自己的光伏产业链。随着下游企业的国际化，我们会很快发布海外投资的具体细节。海外投资者对我们的出海策略持积极态度，我们认为这是正确的方向。