12.26更新：万亿国债发行及配套项目进展汇报

分区域占比：50%东部地区，30%中部，20%西部地区。

分区域中央投资/总投资比例：东、中、西、东北、西藏及南疆 50%、70%、80%、 80%、100%。

分八大领域的投资规模：1)灾后恢复重建，投资规模 2500 亿；2)重点防洪治理工程+其他重点防洪工程+灌区建设改造和重点水土流失治理工程，3000 亿；3)城市排水防涝能力提升行动，500 亿；4) 东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设，3000 亿；5)自然灾害应急能力提升工程+重点自然灾害综合防治体系建设工程，1000 亿。

国债项目上报规模及筛选原则：共上报14万亿，均有规划依据，需求巨大。按照前期材料完备，审批顺利，优先纳入国家级或省级规划，且进度上可以实现 2024 年底前使用完毕等标准进行分类别筛选。

资金投入路径及使用情况：2024 年底前使用完毕，直接投到项目。

水利投资规模：按照水网规划纲要，到2035共有20万亿投资规模，每年投资万亿以上。万亿国债水利相关达7000亿元。今年 1.3 万亿+国债投入水利保守估计 4000 万，最少 1.7 万亿。

【国君环保徐强】水务板块涨幅居前，重视高股息投资逻辑

🔥今日水务板块涨幅2%，重庆水务+3.49%，洪城环境+1.77%，相对收益明显。

💡【伴随环保行业资本开支高峰度过，高股息个股数量增加，环保高股息策略相对收益提升】

1⃣2015年后沪深300指数年涨幅为负的年份为2016、2018、2021、2022及2023年。我们统计环保板块当年年初静态股息率排名前十的个股当年涨跌幅的平均值，发现2016和2018年平均表现跑输大盘，而2021、2022和2023年平均表现均跑赢大盘。

2⃣2016-2018年行业处于快速发展期，环保板块高股息率个股较少。2016和2018年年初，板块静态股息率排名前十个股平均股息率仅1.10%和1.91%。伴随行业资本开支缩减，分红率提升，2021、2022及2023年初，板块静态股息率排名前十个股平均股息率分别为3.12%、3.66%、4.71%，高股息率策略在环保板块逐步体现出配置价值。

💡【行业进入成熟期，龙头分红率或具备进一步提升可能性】

过去十年环保主要细分行业经历了从起步到高速发展再步入成熟期的过程，伴随着资本开支从快速增加到逐步减少，以及运营项目增加带来的现金流改善，目前分红率提升成为可能，预计未来更多环保上市公司或将进入高分红期。

💡【投资建议】

1⃣ 关注业绩增长稳健，已有高分红高股息的水务固废公司和具备高分红潜力的国企环保公用公司。我们认为在目前的经济大环境下，此类公司在度过现阶段资本开支高峰之后，或有提高分红比例的趋势。

2⃣推荐标的：①固废：推荐三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境、光大环境，城发环境为受益标的。②水务：推荐重庆水务、粤海投资，洪城环境、兴蓉环境、首创环保为受益标的。

👇【报告链接】

环保高股息策略复盘：http://a6t.cn/m10fT

重申高股息环保运营资产的投资机会：http://a6t.cn/Gmpfd

环保运营资产的避风港逻辑：http://a6t.cn/GzKU6

环保板块交易结构和低估值优势突出：http://a6t.cn/Sa4WK

提示攻守兼备的水务运营板块投资机会：http://a6t.cn/dbc9e

水务公司新一轮调价周期或将开启：http://a6t.cn/FXEJU

降息周期带动高股息率水务公司价值重估：http://a6t.cn/uO9XQ

中特估逻辑扩散，固废、水务迎价值重估：http://a6t.cn/u2EB9