本周外资机构观点精要
追龙纪要
2024-01-08 14:41:33
本周外资机构观点精要：
大摩：鉴于随着2023年第4季度业绩季的到来，盈利修正下调的压力以及近期主要政策制定真空，我们保持A股相对谨慎的态度。2023年第4季度业绩季将从2024年初开始推出，我们预计这将是又一个令人失望的季度。此外，由于企业借贷依然疲软，且临近农历新年，往往会引发银行存款提取，短期内信贷／流动性可能仍相对紧张。目前，我们预计在三月全国人大会议和四月政治局会议之前不会出现重大政策事件。
花旗：在经历了去年的重启和颠簸之后，中国经济在2024年基本上进入了“三场比赛”：1）非房地产行业能否超越房地产的拖累，实现平稳的去房地产化转型？2）政策能否迅速有效地稳定增长？3）所有的好事都能积累起来，支持信心的恢复吗？中国或许需要赢得前两场比赛，才能让经济走上稳健增长的道路，而赢得所有三场比赛，才能让其资产获得更可持续的评级。从长远来看，中国似乎希望科技创新、先进制造业和现代基础设施能够弥补房地产留下的空白。然而，如果没有足够的需求支撑，这种新模式可能会导致通缩。
高盛：继近期中国大型银行下调存款利率以及美联储更加鸽派的消息传出后，我们现在预计中国人民银行将在第一季度将政策利率下调10个基点，我们认为这一举措将会跟进第三季度再下调10个基点。我们还预计中国今年将进一步放松货币政策，即两次下调存款准备金率25个基点，以帮助在面临持续增长阻力的情况下促进经济增长。由于这些阻力大部分源于中国持续的房地产低迷，我们认为也可能会出台更多房地产宽松政策，包括通过中国人民银行承诺的补充贷款（PSL）计划来支持城中村改造和公共住房建设。
桥水：市场对激进宽松政策的反应给美联储的设想带来了风险。我们的指标显示，美联储预测的软着陆是可能的，但不太可能与市场已经消化的200个基点的降息同时发生。一些减息措施可能是适当的，以抵消随着通胀下降而出现的实际短期利率上升。但美联储的设想很容易受到现实的影响，即市场已经对其进行了更多的贴现，从而通过资产反弹和更具刺激性的金融环境抵消了美联储政策的影响。这不利于美联储利率路径所要求的支出持续下降，降低了在美联储设定的时间框架内降息的可能性。
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