登录注册

1月16日盘前重要信息及观点汇

修仙小锦鲤

航行五百年的公社达人

2024-01-16 07:20:56

国海·AIGC & MR重要新闻·机会洞察| 2024.01.15

1.VisionPro虚拟键盘只能单次单指输入一个字母。根据早期用户反馈，用户在键入文本时只能单指一次输入一个字母。彭博社的Mark Gurman最近证实了单指点击系统。（新浪VR）

2.苹果公布XR控制器新专利：以增强虚拟环境中的交互体验。该专利名为“带有手持控制器的计算机系统”，展示了类似手写笔的设计，暗示了XR系统的多功能输入方法。系统包括电子设备，例如头戴式设备和用于控制电子设备的手持控制器，头戴式设备或其他设备可能具有配置为显示叠加到真实世界内容上的虚拟内容的显示器。(VR陀螺）

3.OpenAI删除“禁止用于军事用途”条款。OpenAI于近日删除了一项涉及他们AI模型的使用禁令。在今年1月10日之前，OpenAI在其AI模型的使用条款中曾明确表示，禁止将其模型用于很可能会造成人员伤亡的用途上，比如“研发武器”和“军事与战争”。然而，在1月10日对其使用条款进行一番大更新后，OpenAI虽然在禁止项中仍然提到禁止将其产品、模型和服务用于会导致人员伤亡的用途上，并提到了“武器开发和使用”，但先前同样被禁止的军事用途，如今却在文本中消失了。（财联社）

4.谷歌推出BIG-Bench·Mistake数据集：可协助AI语言模型改善自我纠错能力。谷歌研究院日前使用自家 BIG-Bench 基准测试建立了一项“BIG-Bench Mistake”数据集，并利用相关数据集对市面上流行的语言模型“出错概率”及“纠错能力”进行了一系列评估研究。（IT之家）

5.阿里推ReplaceAnything框架：可通过AI替换万物。阿里智能计算研究院最新提出的ReplaceAnything框架引发了社区热议。这一框架通过AI技术，可以实现对万物的替换，包括服装、证件照背景、人脸和背景等多个方面。（站长之家）

【国盛计算机】AI日日新2024/1/15（周一）

应用层

OpenAI取消军事禁令谷歌裁员专注AI 开发ChatGPT的美国知名AI公司OpenAI于近日删除了一项涉及他们AI模型的使用禁令。在今年1月10日之前，OpenAI公司在其AI模型的使用条款中曾明确表示，禁止将其模型用于很可能会造成人员伤亡的用途上，比如“研发武器”和“军事与战争”。

模型层

猎户星空获增资即将发布自研大模型近日上市公司猎豹移动发布公告称，将通过控股和全资子公司对北京猎户星空科技有限公司（以下简称“猎户星空”）进行增资，总增资额约合3.69亿元，其中包括1亿元可转换贷款权利。

ComfyUI推出Lora训练节点 ComfyUI最新推出的Lora训练节点使用户能够在Comfy UI平台上轻松训练Lora模型，设置简单，训练完成后模型保存在ComfyUI Lora文件夹中。

政策层

填补空白“亦庄智慧”支撑《》印发近日，工信部正式印发《》（以下简称《》），提出根据汽车芯片技术现状、产业应用需要及未来发展趋势，分阶段建立健全我国汽车芯片标准体系，使得我国汽车芯片产业标准制定开始有纲可依。

周一投资舆情热点

1）光伏：23年11月组件出口数据超预期，今年1月，全球组件排产49GW、国内排产42GW，开工率好于预期。

2）旅游：哈尔滨旅游成功出圈，带动全国各省市文旅部门花式揽客，今年旅游市场以一片热闹景象开启。

3）氢能：多地氢能源扶持政策陆续出台，有望刺激产业提速；FCV产销创历史新高，23年12月首次破千。

4）风电：近半年，多个海上风电项目获核准建设许可，新增核准体量超过6GW，海上风电装机放量确定性逐步加强。

5）抖音电商：抖音电商发布2023年总结，商城GMV同比增长277%，电商农货商家数量同比增长83%。

国办：推动品牌化发展培育银发经济领域龙头企业 财联社1月15日电，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，其中提到，扩大产品供给，提升质量水平。发挥国有企业引领示范作用和民营经济生力军作用。推进产业集群发展，规划布局10个左右高水平银发经济产业园区。提升行业组织效能，支持组建产业合作平台或联合体。推动品牌化发展，培育银发经济领域龙头企业。开展高标准领航行动，在养老服务、适老化改造等领域开展标准化试点。拓宽消费供给渠道，引导电商平台、大型商超举办主题购物节，支持设立银发消费专区。

国办：推广应用智能护理机器人、家庭服务机器人大力发展康复辅助器具产业 财联社1月15日电，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》。聚焦多样化需求，培育潜力产业。强化老年用品创新，打造智慧健康养老新业态，推广应用智能护理机器人、家庭服务机器人，大力发展康复辅助器具产业。发展抗衰老产业，推动生物技术与延缓老年病深度融合，开发老年病早期筛查产品和服务。丰富发展养老金融产品，加强养老金融产品研发与健康、养老照护等服务衔接。组建覆盖全国的旅居养老产业合作平台，培育旅居养老目的地。推进无障碍环境建设，开展居家适老化改造，开展数字适老化能力提升工程。

花旗集团下调了比亚迪在香港上市的股票的目标价，从602下调至463，但维持了买入建议。据彭博编制的数据，在各大投行中，花旗集团对比亚迪的目标价仍然是最高的。花旗的分析师还将比亚迪今年的销量预测从 395 万辆下调至 368 万辆。

2023年，中国股票ETF的资金净流入额达到774亿美元，当年共有161只新产品上市。与此形成鲜明对比的是，去年新发行的主动管理型基金募资额创下十年新低。这表明中国投资者的偏好正在转变，因为ETF成本更低，而主动型基金也没有实现超额表现。

2023年抖音商城GMV同比增长277%

2023年抖音全域兴趣电商发展空间依旧很大，近一年平台GMV增幅超过了80%。

抖音产业链个股：

抖音商业化核心：数字营销?电商?其他（本地生活等）

数字营销：蓝色光标、浙文互联、姚记科技等

直播电商：遥望科技、中信出版、新经典（自营直播间等）

阅读内容：掌阅科技等。 pico优化后，vrmrai驱动沉浸式产业（风语筑蓝色光标等）

比亚迪在德国降价15% 据德国汽车报纸《Automobilwoche》报道，最近，比亚迪在大众、宝马和保时捷的大本营进行了降价。据悉，比亚迪在德国将电动车的价格下调了15%，以扩大其在关键市场的领先地位。比亚迪的降价覆盖其最畅销的Atto 3车型，该款车于2022年9月在欧洲开始预售，当时起售价为38,000欧元（合41,700美元）。而今年早些时候，比亚迪Atto 3的价格大约为47,000欧元，若按15%的折扣价计算，这款电动SUV目前的起售价将低于4万欧元（合4.3万美元）。

北方华创业绩高增长同时；2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70%，大超预期。

IGBT方面，捷捷微电近日发布涨价函，1月15日起Trench Mos价格上涨5-10%。此前，三联盛、扬州晶新、蓝彩、深微、高格芯陆续发布功率半导体涨价函，涨幅10-25%不等

券商预测中低压产品经过21-24年三年时间的消化，库存大幅去化，价格水分充分挤出，甚至有的企业已经出现负毛利经营的情况。

光伏逆变器库存目前已经出现了明显减少，可以带动需求提升。

在库存去化、需求转暖，价格提升的背景下，功率半导体拐点已至

由于本次涨价主要是中低压产品，库存消化也更早，所以二极管、中低压mos占比高的公司更强

捷捷微电：中低压mos占比60%

扬杰科技：二极管+mos占比60%

新洁能：中低压mos占比50%

捷昌驱动

①公司目前每天加班4小时左右，24Q1业绩有保障，24年全年业绩有支撑；

②丝杠产品（滚珠/柱）目前在光伏推杆、光热电站推杆、自供线性驱动单元、工程机械等行业正在广泛应用/测试；

③机器人板块已经承接了政府项目，并成立了10人+团队重点培育。

日发精机

①公司目前丝杠装备已经小批量在进行磨削测试等，目前的进度可以到C3左右（最高可以做到C0）；

②公司目前已经可以磨削滚珠丝杠、T型丝杠、行星滚柱丝杠（螺母，太阳柱，行星柱），行业进展顺利；同时公司推出自动化线体/自动化解决方案（上游车削/粗磨/精磨等组线）；

③公司丝杠设备23年Q2推出，经过半年的迭代已经顺利的成功出样，市场响应速度快，重视程度高，已经广泛和下游客户接触。

银发经济支持政策出台，关注老龄化消费投资主线?【德邦医药】

【事件】

近日，国务院发布关于发展银发经济增进老年人福祉的意见，包括：1）优化老年健康服务；2）大力发展康复辅助器具产业；3）发展抗衰老产业；4）完善养老照护服务等；

【简评】

1?人口老龄化加速已成中国未来10-20年最大的基本面之一；

2?65岁以上老龄人口年均医疗开销可达青壮年3倍；

3?我国高净值人群的老龄化，具备较强的支付能力。

相关标的

1?检测/治疗器械：鱼跃医疗、三诺生物、麦澜德等

2?抗衰老药：以岭药业（八子补肾）、泰恩康（免疫年龄试剂盒）等；

3?慢病药物：九典制药（疼痛），信立泰和吉贝尔（高血压）、莎普爱思（老花眼）、东诚药业（AD）等；

【国海商社】旅游板块行情解读：冰雪游带动各地旅游营销加码，板块关注度提升

各地文旅营销加码、逐步扩散、热点扩散。随着哈尔滨出圈，各地文旅局营销迅速加码，河南、河北、山东、山西等各省文旅局公众号自媒体更新密度明显加大，明星代言等方式出圈，掀起春节前新一轮旅游热潮。

资金存量博弈，行情持续性取决于景区景气度、市场是否有其他新主线。

景区景气度方面：整体景气仍持续，部分核心景区表现优秀，如元旦假期客流长白山较19年翻倍增长；天目湖较19年增60%+；黄山较19年增超40%，恢复比例环比提升。

投资建议：旅游需求持续释放，24年景气度仍将延续，当前建议关注低估值品种，九华旅游（24年2.2亿，15.5倍），峨眉山（24年3.3亿，15.8倍），黄山旅游（24年4.9亿，18.2倍）、天目湖（24年2.2亿，17.4倍）、三特索道（24年1.4亿，20.5倍）、长白山（24年2.5亿，35倍）。

【德邦电子】估值低位时点，八大弹性标的关注正当时

行业估值充分消化，把握24年配置黄金时点

当前电子（中信）指数创2020年以来新低，距高点深度回调-39%；24年以来，指数大幅调整近-10%。我们认为，目前板块估值已充分消化，且各细分板块库存出清亦接近尾声，当前位置底部特征明显，建议把握黄金配置时点。

反弹建议关注八大弹性标的

新洁能：功率MOS价格触底，量受益于光伏、汽车电子反弹。公司汽车电子绑定头部大客户，而且服务器MOS 24年在算力客户处上量。同时建议关注斯达半导。

寒武纪：英伟达降级版芯片与国产芯片的性能差异已在缩小，国产芯片对客户吸引力持续加强。持续看好AI驱动的新一轮科技周期带动GPU市场空间，寒武纪作为国产GPU芯片龙头有望充分受益。

电连技术：国内车载高频高速连接器龙头，问界24年首周登顶新势力销冠，公司为华为M7等车型核心供应商。

思特威：国内手机大客户50M 核心供应商，产能端数据优异，预期每季度收入有明显提升。

兴瑞科技：国内三电镶嵌件稀缺标的，核心受益于车内小集成化趋势，未来争取与T客户直接合作。预计24年主业消费终端类由23年下滑转增长，车载收入继续高速增长。

朗科科技：从存储模组厂转型数据中心产投平台型企业，正打造粤港澳算力全产业链生态。韶关规划2025年完成50万标准机柜建设，未来7年整体投资额超过万亿元。此外公司已联手众合科技、浪潮搭建时空大数据项目，且和鹏程实验室展开算力调度相关布局。

普冉股份：我们认为公司nor出货量有望呈现逐月上升趋势，SONOS工艺的成本优势+24H1预期nor价格逐季上涨，有望进一步增强盈利能力。同时，预期MCU23年出货量大幅增长，增量业务开拓顺利。

光大同创：AIPC核心标的，换机周期+AI创新。联想为公司第一大客户，原有主业较为稳定。PC碳纤维深度绑定联想，PC出货量+碳纤维比例+ASP+份额替代，增量明显。

风险提示：需求、技术迭代、竞争风险。

覆盖标的盈利预测及空间测算，欢迎交流！

德邦电子：陈海进团队

24年是氢能成为二级热门板块的元年，去年市场对氢能有过一次预热，以碱性电解槽为主，上市公司有华光环能、昇辉科技、亿利洁能、华电重工。现在西北内陆制绿氢的大趋势是离网制氢，在这个背景下，和可再生风光更匹配的pem电解槽会更多出现在新的绿氢招标项目中。未知来源，注意吹票风险

从这个角度来讲，市场喜欢新的，不喜欢旧的，会寻找新的PEM电解槽的标的，二级目前公告有PEM电解槽的两家，康普顿、石化机械。康普顿现在已经受到市场关注，涨过几轮，所以建议更多关注没涨起来的石化机械。

另外，储运端的输氢管道会配合着这一轮制氢的热度，道理和燃料电池汽车+车载储氢瓶类似，以后西北的绿氢要到东部，长远距离只能通过管道，所以二级有输氢管道的两家，东宏股份、石化机械。

参考上一轮氢能的热门标的，小是精髓。东宏30亿市值，23年三季报净利润1.5亿，有业绩底作支撑，可能复刻康普顿的走势。大一些的，石化机械60亿市值，中石化的子公司，同时拥有PEM电解槽和输氢管道，形似华电重工但母公司实力更强，值得重点关注。

近期旅游板块表现优异，主要受东北游热度催化，我们认为不仅仅是主题炒作，旅游板块无论从基本面还是估值角度，都具备一定投资价值，未来估值体系有望重塑，建议关注以下选股逻辑：

顶流景区表现会强于二线和三线景区，主要在于顶流景区具有稀缺性，且以一次消费为主（门票+索道），收入和业绩可以直接和人流量挂钩，而二线和三线景区收入和业绩大多靠二次消费支撑，在当下环境下吸引力弱于顶流景区。

从时间节奏上看，今年春节为2月10日，相对往年晚，学生基本于1月10日后陆续放假，一季度旅游旺季时间较往年偏长约两周，因此我们认为24年有望迎来一波过年旅游潮，叠加冰雪、避寒等主题游热度高涨，旅游板块整体热度较高。

从投资角度来看，旅游具有长期投资价值：

1）稳定现金流，永续贴现：顶流景区资源具有较强稀缺性，尤其是名山大川型景区，可以预期永续运营，永续贴现，且资本开支较少，账面现金长期稳定，确定性较高;

2）未来有望提高分红：旅游公司前两年由于疫情，亏损较为严重，但从23年开始持续恢复，23年业绩普遍高增，且旅游类企业主要以国企为主，未来有望提高分红。

我们推荐关注：九华旅游、三特索道、长白山、大连圣亚、峨眉山 A、黄山旅游、天目湖等等。

SQM封路事件到底情况如何？——接近尾声，对供给扰动较小

事件经过（按北京时间）

①1.11凌晨，路透社发布新闻报道由于在土著社区在SQM与Codelco之间的谈判中被边缘化，当地18个土著社区共500人封锁了通过Atacama盐湖的道路，除非总统出面与其会谈。

②1.13晚八点，彭博社报道当地土著居民因为达成了一项协议，同意结束道路封锁。

③1.14凌晨，SQM公告由于封路公司决定暂停Atacama盐湖的运营。

A-Fact：当地社区确已同意逐渐解除道路封锁

①1月13日，智利地区原住民委员会 (CPA)的Twitter官方账号的确发布了关于达成协议、解除封锁的消息，原文翻译为“动员就取得了效果，按照CPA达成的一致行动，将在接下来的几个小时内逐渐撤离并解除封锁”，并附有带章的协议图片。此外，官方账号并没有进一步宣布重新进行道路封锁。

②1月14日，拉美新闻社Resumen进一步证实智利总统Boric正前往Atacama地区（被CPA转发）。

为何SQM公告与新闻报道有所矛盾？

原因或在于：①SQM虽然于1.14发布的公告，但陈述的却是1.13的事实与决策，可能SQM做出决定的时间点，土著社区的确没有完全停止抗议活动。中间的时间差导致了相矛盾的事实。

②当前总统还未抵达Atacama并与当地社区会晤，SQM或认为此次事件还未尘埃落定，封锁还有反复的可能性。

封路影响如何？——预计扰动较小、SQM有望快速恢复生产

①首先，土著社区封锁的道路为通往Atacama盐湖的道路，而SQM的碳酸锂工厂不在此处，因此理论上短期封路并不会影响SQM的碳酸锂产量。

②其次，总统已在前往会谈的路上，土著社区的目的已达成，没有必要再继续进行道路封锁。SQM也在公告中表示问题解决后会恢复正常生产。

③此外，同样在Atacama盐湖作业的雅保在新闻中表示运营并未受到影响，同时也未发布公告称要停产。

旺季猪价底部，产能去化加大，继续推荐养殖板块

旺季猪价底部震荡，产销区价格倒挂。腌腊/元旦旺季落空后，元旦后屠宰量持续回落，大猪陆续出栏，上周肥标差继续收敛至0.13元/公斤，北方多地甚至出现肥标倒挂，产销区价格也倒挂。目前全国均价13.5-14元/公斤，云南、新疆跌破13元/公斤。7公斤仔猪均价193.81元/头，行业持续亏损超1年。

Q4产能去化加大。从产能端来看，疫情+亏损双重驱动下，Q4产能去化加大。目前涌益1-12月累积降幅10.46%（Q1-3累积去化7.2%），饲料端数据也显示母猪料Q4环比降幅加大（12月母猪料同比下滑10%+），行业产能去化以散户和中型规模厂为主。展望后续，在前期高母猪存栏+高母猪效率+高库存带动下，24H1供强需弱格局不改，维持目前产能去化幅度或可支撑中大级别周期。

继续推荐板块性投资机会。重点弹性标的：巨星农牧、新五丰，稳健白马标的：牧原股份、温氏股份，低估值标的：天康生物、华统股份、唐人神等

频繁的矿难，夸张的进口增量，我们的煤炭供给在发生很严重的问题【东吴煤炭孟祥文】

1、天量的进口煤，说明中国煤炭供给缺口严重。

2023年总进口量再次超预期，达到4.74亿吨，较之于2022年的2.89亿吨，增量高达1.85亿吨。尽管和1月份开征关税，12月大规模清关有关系。但是如此大规模的进口增量，仍旧在不断的提醒我们，中国煤炭供给出了严峻短缺的问题。基本需求的增量，不得不依靠进口来弥补。

2、频繁的矿难，背后是6-7亿吨老旧矿资源枯竭的事实。安监趋严导致国内供给不断收缩。

平煤的矿难，其背景是我国存在6.6亿吨的产能90万吨以下小矿井。该部分矿机主要集中在东中部地区，开采历史悠久，煤层薄(0.5米左右)、开采深度超800米，高冲地压、高瓦斯严重。

目前预期该部分我国老旧产能以每年7000-8000万吨产能的退出速度，逐步自然枯竭退出。但是在退出前随着资源枯竭，开采环境的恶劣，矿难风险系数极高。导致即便持续安监高压，仍旧矿难频发，预期因此将加速老旧产能去化。

3、经济低迷需求疲弱，煤炭供给尚存在缺口。一旦经济复苏需求恢复，能源供给安全将成为经济重大课题。

新能源的消纳短期难以解决，在此之前我国能源仍旧严重依赖于煤炭行业。我们仍旧对煤价保持乐观，预期3月份煤价淡季不跌，4-5月上涨至1200元/吨。

煤炭供给紧缺，叠加资金配置高股息需求。我们强调推荐：广汇能源、广汇物流、兖矿能源、昊华能源和中国神华。

【国海中小盘|行业周报：本土企业出海炫技直击CES 2024，车载激光雷达企业群雄逐鹿】

2024年1月9日~12日，2024美国拉斯维加斯消费电子展（CES 2024）正式召开。本届CES展商数量近4000家，包括700多家汽车以及出行技术领域相关的企业，例如奔驰、宝马、大众、本田、特斯拉等外资车企巨头，以及博世、大陆、法雷奥等核心供应链企业，都已携最新技术参展。本届CES共有89家中国汽车产业以及出行技术相关的参展商亮相，集中展示各自的前沿技术及产品，涉及智能驾驶、激光雷达、车载芯片、智能座舱、飞行汽车等多个核心技术领域。其中在车载激光雷达方面，包括禾赛科技、速腾聚创、Seyond图达通、导远电子等本土玩家，以及Aeva、Cepton、Luminar等国外选手纷纷大秀“肌肉”。

2024年1月8日至2024年1月12日，A股市场申万一级行业涨跌幅居前的板块为美容护理、电力设备、商贸零售，涨跌幅分别为+5.08%、+2.77%、+1.26%；涨跌幅居后的板块为电子、计算机、通信，涨跌幅为-4.31%、-4.24%、-3.21%。涨幅居前的个股为深中华A、公元股份、长白山、艾罗能源、中兴商业，涨跌幅分别为+46.86%、+44.15%、+43.68%、+37.89%、+35.87%。

热点新闻：（1）2023年我国汽车产销首次突破3000万辆，新能源汽车达949.5万辆；（2）工信部印发国家汽车芯片标准体系建设指南，2025年制定30项以上汽车芯片重点标准；（3）国家能源局：新建居住区停车位应100%配建充电设施；（4）国家数据局等17部门联合发文推进自动驾驶汽车多源数据融合应用；（5）大众中国2023年在华销量为323.6万辆，同比增长1.6%；（6）宝马集团2023年全球销量增长6.5%，纯电销量大涨74.4%；（7）大陆与Aurora合作完成全球首个可扩展自动驾驶卡车系统，2027年有望投产；（8）苹果自动驾驶汽车项目测试员增至162名、有68辆汽车；（9）恩智浦扩展车规级雷达单芯片产品系列，支持先进ADAS与自动驾驶应用；（10）特斯拉中国车型降价，Model 3/Model Y交付时间均为2-6周。

重点关注个股：行业方面建议关注智能汽车产业链行业；个股方面建议关注炬光科技、长光华芯、永新光学、华测导航、经纬恒润-W、隆盛科技。

风险提示：汽车市场景气度不及预期；半导体产业技术引进受限；原材料价格大幅波动；重点关注公司业绩不及预期；行业竞争加剧。

【中金交运】红海影响更新：集运美线跟涨；油运影响或扩大

大家好，在本周英美对也门首都进行空袭之后，红海区域航行不确定进一步提高，我们对当前进展跟踪及点评如下：

集运：欧线温和上涨，情绪传导带动美线和东南亚航线跟涨

本周SCFI欧线上涨8%，美东、美西线分别上涨48%、43%，东南亚（新加坡）线上涨19%；

基本面：我们认为到春节出货旺季前船箱紧张情况或仍持续，运价有望保持高位，利于提升2024年长协价并部分改善班轮公司全年业绩；

观点：集运市场中期供给压力大（今年、明年增速分别为10%、5%），但考虑到低估值和账上现金，重视短期边际变化对股价的影响。我们建议关注低估值的中远海控及东方海外（未覆盖），以及或间接受益的区域市场龙头海丰国际、中谷物流。

油运：影响或扩大（更多成品油公司宣布开始饶航），大小船运价均强于季节性

从英美空袭后，我们不完全统计到有3家油运公司（主要为成品油运）宣布暂停红海运输或避开曼德海峡；

金融时报报道，代表全球70%左右油轮船东的行业协会国际独立油轮船东协会（International Association of Independent Tanker Owners, INTERTANKO）向会员建议避开曼德海峡。目前该建议并不具有法律效力或强制力；后续需观察其他利益相关方比如保险机构是否会进一步要求船东避开红海从而导致饶航。

本周大船VLCC运价明显上涨，主要受美湾发货的带动；进入淡季，小船运价继续强于往年季节性，受到红海事件对供需基本面和情绪的支撑。

观点：油运行业周期向上，高船舶利用率下红海事件或带来运价向上催化，看好招商南油（成品油轮，受益更直接）以及中远海能（H股估值更低）、招商轮船

【长江电新】光伏：欧洲库存去化良好，部分环节价格反弹

事件：据媒体报道，红海危机导致欧洲光伏组件到岸价大幅上涨。

1、红海危机后，运输到欧洲的物流周期通常会延长半个月，同时运费显著上涨，确定性利好欧洲本地库存去化。事实上，此前欧洲库存去化已经进入加速通道，11月从出口数据看月度去化组件体量在3GW左右，近期红海事件发生后，部分组件企业反馈订单排产改善、欧洲需要等货。同时，逆变器数据亦为作证，11月逆变器出口金额环增，部分企业反馈并网逆变器库存已经去完。

2、欧洲到岸组件价格上涨，我们认为或主要源于运费的波动，不过离岸价格前期已经止跌，运费上涨及去库完成有助于欧洲市场价格恢复至理性水平。此外，近期产业链部分环节价格亦迎来反弹，182硅片价格环比上涨5.26%，182电池均价涨至0.37-0.38元/W，poe粒子价格在短期供给偏紧且下游春节备货影响下止跌上扬。上述结构性的反弹，至少说明盈利底部已至。因此，我们认为行业盈利修复可期。

3、综上，我们认为红海事件有望进一步催化板块向上，其中欧洲占比较高包括横店东磁、晶澳科技等，继续看好光伏板块持续性行情，建议配置：1）库存扰动改善，盈利仍有支撑的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等）；2）周期位置及行业格局相对最优的辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、通灵股份、海优新材、信义光能等）；3）量利预期过度悲观的一体化组件（晶澳科技、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、通威股份、横店东磁等）；4）新技术相关标的（捷佳伟创、奥特维、钧达股份、爱旭股份等）；5）其他细分环节优质龙头TCL中环、正泰电器、晶盛机电、中信博、金博股份、双良节能、林洋能源等。

光伏基本面变化：

电池片已经开始涨价，红海武装冲突可能会进一步推高组件价格；

逆变器订单环比好转；

后续：

春节后需求季节性回暖，价格有望触底反弹，支撑基本面继续改善；

拉长时间看，红海冲突有望推高欧洲电价，美国降息有望支撑美国需求；

观点：

硅料有望最先见底，建议关注通威、协鑫、大全；

看好topcon放量，银浆环节出货量高增，建议关注帝科、聚和等

近期市场封测涨价传言更新：

1、部分品类有试价，暂时未看到普涨情况：根据多家上市公司沟通，结合近期多张功率涨价函，预计是部分品种2023年以来超低价的超跌反弹，均价10-20%，有相对头部的厂商亦有部分调涨；测试厂商未提价；

2、品类间有一定差异：sip产能较满、ddic量价相对正常、cis产能较空；

3、行业观点后市展望较谨慎：目前或为超跌反弹，节后至二季度的补库情况较为关键，虽暂时难言全面回暖，但考虑到fab和封测陆续量价有望在一二季度止跌回升，可持续关注基本面改善&板块反弹带来的共振机遇

4、建议关注：甬矽电子、伟测科技、长电科技、通富微电。

【国海电子葛星甫团队＃高力洋】功率半导体:股价超跌反弹，MOS打响涨价第一枪

MOS价格回暖，捷捷微电等公司开启涨价通道。

23年12月起，功率半导体企业开始陆续发布涨价函，涨价产品以mos为主。24年1月14日，捷捷微电发布涨价函，宣布其Trench MOS产品价格上调5-10％，打响了上市公司功率产品涨价的第一枪。自2022年中起，功率半导体进入降价周期已超过一年半时间，MOS作为先降价产品，已经出现价格端低于成本的现象，企业涨价意愿明显。

代工厂降价+需求边际向好，Fabless公司预期乐观。

23年下半年，消费、工控市场终端及渠道端开始补库存，需求端边际向好。同时，受稼动率不足影响，晶圆代工厂调低代工价格，设计公司迎来成本端改善。

配置机会：

①Fabless:新洁能、东微半导、斯达半导、宏微科技

②MOS:捷捷微电、扬杰科技、华润微、闻泰科技（安世）、士兰微、银河微电等

【开源化工金益腾团队】VA厂家停报，VE市场成交上行，金达威维生素发生闪爆事件，维生素供给端扰动。建议关注花园生物。

据中国饲料行业信息网报道，1月11日，市场反映称VA厂家停报，市场价在71-74元/公斤；VD3市场报价54-58元/公斤，近日部分厂家停报，市场购销一般，震荡整理；新和成山东VE工厂计划于2024年1月中旬开始检修8周，此前1月5日市场称浙江医药昌海公司计划二月检修6周，市场成交上行。

1月11日，金达威公告全资子公司金达威维生素污水处理池空间发生一起闪爆事件，事故造成现场施工人员3人死亡，3人受伤送医救治，公司已责令金达威维生素停产整顿。金达威维生素主要生产VA、VD3系列产品，目前拥有4000吨VA（50万IU/g）、1600吨VD3（50万IU/g）, 2023年1-9月营收1.7亿元，占公司合并营业收入7.27%，净利润-6,766.08万元。据我们统计，目前全球VA产能5.29万吨（【新和成】8000吨、【安迪苏】法国4800吨、【金达威】4000吨、【浙江医药】2500吨，其他参与者是巴斯夫和帝斯曼）；【花园生物】VD3全球市场份额约为30%，是中国最大规模化生产羊毛脂胆固醇和2，5-羟基维生素D3供应商，全球NF级羊毛脂胆固醇市场份额约为70%。

据百川盈孚和博亚和讯分析，2023年多类维生素品种价格弱势下滑，1?VA方面，巴斯夫市场份额处于恢复过程中，预计2024年VA市场低价竞争或仍继续持续，但现有生产厂家成本和亏损能力存在差异，若有厂家退出或调整经营策略，将带来短期市场波动。2?VE方面，市场集中度相对稳定，在没有新竞争者进入市场或现有厂家扩产计划完成之前，VE行业有望保持较好的利润空间。3?VD3方面，据花园生物公告，饲料级VD3需求偏弱叠加产能过剩致价格震荡下滑，目前已跌至历史低谷，部分企业已经亏损甚至减产或停产。随着行业整合、产能出清及需求复苏，预计饲料级VD3价格将在一个合理区间运行。

风险提示：安全环保生产、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

【招商证券于佳琦团队｜周观点】春节备货拉开序幕，低预期下布局良机

上周食品板块迎来上涨行情，主要系春节备货催化。一方面，今年春节备货错期，1月份低基数下同比有望较高增长，而且去年春节前集中感染，今年渠道反馈打款备货、市场推广等动作开展更早、更从容。另一方面，部分品牌反馈春节零食礼盒畅销断货，热度超出市场预期。我们预计后续备货反馈仍将积极，加大关注甘源、洽洽、伊利、蒙牛等礼赠品类实际动销情况。

白酒：市场预期不高，但实际备货按计划进行。市场对白酒春节回款及动销预期较低，但实际渠道反馈并不悲观，高端白酒依然稳健，徽酒、苏酒龙头及部分次高端酒企备货目前按照规划节奏进行，动销处于淡季还需要等下旬后进入旺季再观察。展望24全年，酒企的目标普遍都还比较积极，考虑细分价格带细分区域竞争在加剧，我们首推踩踏风险小、自我发展独立的贵州茅台、山西汾酒，两家基本面确定性高，甚至可能好于当前市场预期。千元价格带五粮液、老窖相对优势不会发生根本性变化，区域酒短期预期转弱但中长期稳扎稳打，推荐份额优势强化的古井贡酒、今世缘、金徽酒，酱酒中珍酒走出独立行情。

大众品：春节备货错期，降低Q4预期，1月预计表现不错。大众品受春节备货错期影响更明显，12月以清理库存为主，1月份发货相对更多。1）防御视角推荐伊利、蒙牛，估值已经接近历史底部，伊利股息率具备吸引力，蒙牛分红有望稳步提升，而且高端产品有望受益春节礼赠；2）挖掘有事件催化的阿尔法标的，中炬高新自上而下改革推动公司发展，团队陆续到位，短期动荡充分释放，关注海天味业、涪陵榨菜、天味食品；3）长期逻辑顺畅，持续保持高景气度的营养健康板块，推荐保健品龙头 H&H 国际控股、仙乐健康，功能饮料龙头东鹏饮料。

【国金电新】智能电表出海：23年11月初我们底部强call了【三星医疗】、【海兴电力】；展望24年，仍有巨大估值提升空间！

【近期复盘】——为什么11月初我们强烈推荐？

两家公司股价已调整至极佳位置：①海兴电力业绩承压传闻错杀股价，实际披露业绩完全符合预期、②三星医疗筹码优化迎来拐点

长期增长逻辑提炼——为什么电网出海方向我们非常看好智能电表？

【行业层面】

1）部署智能电表的必要性强：

①欠发达地区：智能电表可以防止偷电、代替人工抄表、降低线损率，因此可回笼更多资金

②发达地区：新能源高比例接入需要建设智能电网，而部署智能电表是升级智能电网的第一步

2）海外渗透率很低：

亚洲（除中国）+欧洲+非洲+拉美的整体智能电表渗透率低于15%

3）招标持续周期长（10年以上）：

主要由当地电网相关部门招标，规划稳定且周期长。以中国国网，09年推广智能电表至今已经历14年，每年招标量基本维持在6000万只以上

【公司层面】

1）中国表企海外覆盖范围广：

除北美市场外（占20%），全球80%市场中国企业基本都可进入

2）先发优势强、本土化服务：

以海兴电力为例，其海外市场已布局30年、拥有6家海外工厂、43%为外籍员工

3）订单&业绩增速快：

海外行业增速本身就有15-20%，而两家公司凭借成本及供应链优势，抢占海外厂商更多份额，海外增速均在30%以上

4）估值低：

两家公司24年PE均不到15倍

24年展望——为什么我们认为估值将提升至20倍以上

【以往市场认知主要局限在国内市场】：

智能电表以往PE多小于15倍，主要由于：①国内每年一般只招标两批、有周期性；②国内市场份额非常分散，头部CR3企业的合计市占率均＜15%

【我们认为出海机遇巨大，估值将持续上修】：

①海外增速快、成长性高，并无明显周期性

②国内市场多以硬件供货，而出海厂商的解决方案包含通信与平台，附加价值高

【市值目标】

24年三星医疗400e以上、海兴电力200e以上

智能电表出口行业深度（2023.11.1）

北新建材持续重点推荐20240115【华泰建筑建材】

自8月21日我们发布公司深度报告以来，公司消费品主要逻辑陆续兑现，石膏板及石膏板+主业保持稳健增长。23年底公司涂料业务并购嘉宝莉事项落地，涂料消费品逻辑得到强化；同时公司公告激励计划，给予24-26年较高业绩指引，持续重点推荐“买入”。

1、我们认为公司石膏板的商业模式正在从工业品向消费品转变，抗周期增长能力有望增强，同时带动“石膏板+”等产品快速增长。1）产品方面，公司产品功能及种类持续丰富，同时基于成本优势以及产品优势，公司能够实现市场上最宽且最细的价格带。2）渠道方面，公司实现工程、家装、电商和渠道设计多种产品及销售模式，实现全国范围内经销网络覆盖与产能配套。3）品牌方面，公司石膏板产品实行多品牌策略，逐渐实现“从行业知名品牌向社会知名品牌转化”。

2、公司本次限制性股票激励计划业绩考核目标为24-26年扣非归母净利较22年复合增速不低于27.70%/33.08%/25.43%，同时24-26年扣非净资产收益率不低于17%/18%/19%，业绩考核目标兼顾高成长与经营质量改善。公司同时公告拟收购嘉宝莉78.34%股份，嘉宝莉是我国涂料行业领先企业，涂料年产能139万吨，22年嘉宝莉收入/归母净利达36.1/2.7亿元，23年1-7月归母净利1.96亿且23年8-12月不低于1.15亿元（即23年不低于3.11亿元），同时嘉宝莉原始股东承诺24-26年扣非归母净利不低于4.13/4.62/5.19亿元。我们认为若本次收购顺利完成，公司涂料业务规模有望大幅增长，同时在渠道方面有望与公司形成协同效应（嘉宝莉C端占比约40%），市场布局进一步完善。

3、石膏板和防水业务有望延续增长。1月11日北新建材2024年度工作会议召开，报告指出公司“石膏板+”业务大幅增长，防水业务营业收入创历史新高，同时中国建材董事长周育先强调要进一步深入石膏板、防水业务的融合，我们预计24年公司防水和石膏板业务有望延续23年的增长势头。同时，公司收购嘉宝莉后产品组合进一步完善，未来有望在装配式内装上重点发力，为公司带来新的增长支撑点。

4、公司国际化已完成0-1的突破，未来有望快速实现1-N的发展。目前公司海外收入占比较低，23年公司乌兹别克斯坦项目已建成投产，泰国产线稳步推进，未来有望继续通过新建和收购持续推进国际化布局。

【浙商电新张雷】新洁能：供需改善，功率半导体陆续迎来提价

【供给侧出清下，功率半导体陆续迎来提价】近期捷捷微电、三联盛等功率半导体企业陆续发布涨价通知函。捷捷微电表示前期市场低迷、产品价格下滑背景下，公司承担了材料等多项成本增项，目前长期亏损下原有价格已经难以满足正常供货需求。前期较低产品价格下，供给侧有望陆续出清。

【新能源等需求端有望迎来改善】受到红海局势影响，欧洲地区光伏组件库存在近期迎来加速去化。功率半导体的光储等下游有望迎来复苏。工控、消费等下游需求随着海内外经济复苏也有望回暖。

风险提示：行业周期性波动、采购价格波动、供应商依赖风险。

【中泰电子|通富微电】先进封装核心厂商，AI+顺周期双重催化

事件：

1）2024CES大会AMD推出三款AI PC芯片：移动版锐龙8040系列、锐龙8000G桌面APU、锐龙5700X3D/5700/5600GT/5500GT的升级版。

2）公司近日公告：拟延长超威苏州/槟城厂的机器设备折旧年限，预计使得2024年归属于上市公司股东的净资产及净利润预计增加约3.73亿元。

重申对通富微电的看好逻辑：

通富为AMD AI PC芯片封测供应商

2023CES展会，AMD推出首款搭载专用AI硬件的x86处理器Ryzen 7040系列。目前搭载AMD 7040处理器的笔电包括联想、宏碁、惠普、雷蛇等头部品牌。近期联想、英特尔拉开AI PC序幕，AMD与联想在智能终端，AI导向、AI优化的智能基础设施，以及人工智能解决方案均有紧密的合作。而通富微电为AMD主力封测供应商，占其订单总数80%以上，有望充分受益于AI PC浪潮对AMD业务的拉动。

MI300放量，催化通富高端封装营收

通富微电此前表示，公司涉及MI300的封测。

据报道，MI300在Q4开启交货，目前已收到大量早期订单——AMD预测，MI300将是公司创立以来最快实现10亿美元销售额的产品。

静候景气复苏，乐观看待公司24年业绩表现

半导体复苏大趋势下，通富作为封测龙头其未来景气有望逐季改善。景气改善提振公司稼动率，从而带来公司毛利率的显著改善，乐观看待公司23Q4、24年利润率的修复。

风险提示：1）景气复苏不及预期；2）AI PC渗透不及预期；3）汇率波动对净利产生较大影响。

【华创机械】推荐买入柯力传感！

最被低估的人形机器人传感器标的，2023利润3.2亿，2024利润4亿，2024PE20x。

多维力及触觉是二代机器人核心增量，传感器作为软件控制和硬件零部件的桥梁，是实现人形机器人“人”的特质最为关键的基础。单台机器人多维力+六维力价值量预计超5万，有实力的零部件供应商必然会努力绑定头部科技企业，双方共同在软硬件层面形成能力壁垒、提升行业水平。

公司机器人领域持续有进展、感知层龙头。多维力送样小鹏，并已对接T链一级模组供应商，同时积极开拓触觉，储备视觉技术。公司在应变片及数字模拟核心器件国产化具备显著的成本，规模化量产能力优异，具备稀缺性和卡位优势。

公司以力学传感器为基础、向机器人传感器平台型公司迈进。公司目前已布局传统应变式力学传感器、气体传感器、光栅传感器以及3D机器视觉深度学习系统。通过“内生+外延”的方式，公司横纵向拓宽传感器产品矩阵，横向参控股意普兴、驰诚电气，推进气体、光栅等产品布局，培育民族传感器龙头。

科达制造：三大业务见底向上，非洲建材巨子站在新周期的起点

公司业务由建材机械、海外建材、锂电生态三部分构成，2023年建材机械（预计2023年内销收入占比约45%，预计未来海外占比将持续提升至70%）业务受地产下滑拖累、海外建材需求被全球高息环境压制、锂电因碳酸锂相对过剩而利润下行，因此预期2023全年业绩较2022年有所承压。

展望2024年，公司建材机械内销业务有望企稳，海外建材或受益于“美联储降息周期开启、全球地缘政治冲突带来的能源格局重塑和一带一路大建设”，而碳酸锂业务已经处于筑底区间。

我们认为公司是“中国制造力外溢全球”的典型，叠加深厚的渠道底蕴，将迎来新的周期增长。采用分部估值法，对应目标价15元，维持“买入”评级。

【网宿科技】东南亚流量爆发，市场空间测算【华泰计算机】

短/中期：出海(互联网)高毛利，业绩释放

国内：CDN价格战基本结束，公司国内业务毛利率稳定在25%左右，公司推进高附加值服务渗透，国内盈利能力保持稳定。

海外：公司受益于东南亚为代表的海外市场，特别是字节海外市场拓展。海外业务毛利率较高，其收入占比的提升有望进一步提升公司整体盈利能力。

东南亚CDN市场空间测算

东南亚流量爆发：东南亚互联网电商、视频高速发展，带动流量爆发。以电商为例，2023年GMV达1390亿美元，2025或达1860亿美元。字节在东南亚地区快速发展，Tiktok电商GMV，全球/东南亚（2021-2024E，亿美元）为：10/8，80/43，200/130，500/300（预期），每年翻倍以上增长。

东南亚CDN市场空间：2023/2027E互联网用户约4.8/5.7亿，人均流量15/45GB/月，CDN流量单价0.35/0.30元/GB计算，东南亚流量总空间为303/926亿元/年

竞争格局：公司海外拥有800+节点，在东南亚地区，CDN流量价格相较于Akamai、Amazon、Fastly等海外厂商有一定优势。

23Q1-Q3公司收入35.2亿元，净利润4.26亿元。网宿流量业务属性决定了单季度收入较为平滑，核心点在于海外收入占比提升带给利润的弹性。23Q3扣非净利已快速提升至【1.1亿元】/季度，24年单季度扣非净利有望【1.5亿元】以上，25年单季度净利润或【2.0亿元】左右。

【广发电子团队】北方华创订单大超预期，重点关注板块业绩兑现和订单增长催化

北方华创发布2023年业绩预告，预计营收209.7-231亿元，同比增长42.77%-57.27%，归母净利润36.1-41.5亿元，同比增长53.44%-76.39%，收入、利润增长均超预期。2023年，北方华创应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用，工艺覆盖度及市场占有率均得到大幅提升，2023年公司新签订单超过300亿元，其中集成电路领域占比超70%，订单大超市场预期。

在上周末周日谈的最新观点更新中，我们重点提示了半导体设备业绩预告高增长，且订单增长弹性显著。目前盛美上海、中科飞测、中微公司、北方华创均公告了超预期的业绩预告，其产品进展、收入利润或订单规模在23年实现了显著的突破。针对当前的设备板块，我们认为较好的甚至超预期的业绩兑现有望成为设备板块的普遍情况，并成为近期设备板块股价表现的集中催化，建议重点关注设备公司23Q4的业绩兑现和订单进展，继续看好中微公司、北方华创、中科飞测、拓荆科技、华海清科、芯源微等标的。

新泉股份：业绩超预期，Q4海外盈亏平衡助力净利率环比提升1pct【国金汽车】

事件：公司发布23年业绩预告：

1）23年，预计归母净利润8.0-8.2亿，同比增长70%-74%；扣非净利润8.0-8.2亿，同比增长73%-77%。

2）23Q4，预计归母净利润2.4-2.6亿，环比增长29%-40%；扣非净利润2.4-2.6亿，环比增长29%-40%。

业绩超预期，Q4净利率环比提升约1pct。23Q4，预计公司营收31亿，环比增长15%；净利润2.5亿，环比增长34%；净利率约8%，环比提升约1pct，主要系从9月开始，上海工厂的3改款新项目开始生产贡献收入增长+ 海外Q4实现盈亏平衡。

1）海外盈利情况：Q4已实现盈亏平衡。23Q2，公司墨西哥工厂开始投入生产，Q2/Q3/Q4盈利情况分别为-0.3/-0.1/0亿元，逐季改善，主要系爬坡逐渐结束，产能利用率上行。

2）汇兑损益等费用：23Q4，公司可转债费用及汇兑损失合计2000万+。公司23年全年汇兑基本无影响：Q2/Q3/Q4分别影响+0.5/-0.2/-0.2亿元。

2024年展望：市场份额持续提升，保障业绩增长。同时，拓品保证长期增长。

1）海外：公司墨西哥一期产值12亿左右，二期产值20-30亿（24年下半年投产），已拿到大客户北美工厂、沃尔沃等外资品牌的多个定点，产能基本已经排满。

2）国内：公司主要受益于奇瑞体系内份额提升+比亚迪、理想在手订单开始释放。

3）品类拓张：公司以仪表板总成为主，逐步提升座椅背板、外饰等产品收入比重，开拓新品类保障业绩长期增长。

投资建议：作为内饰供应商，公司在特斯拉体内份额持续提升+比亚迪蔚小理在手订单逐步释放，同时延拓品类提升ASP，未来成长道路清晰，预计24年归母净利润12亿元，同比增长50%，推荐。

【杭叉集团】预计2023归母净利润同比+62%-82%，略超预期

1、公司发布业绩预告：预计2023年归母净利润16-18亿元，同比增长62%-82%，单Q4实现归母净利润3.0-5.0亿元，同比增长22%-105%，业绩略超预期。

2、我们判断公司业绩延续高增趋势，主要系（1）内销复苏、海外景气度延续，叠加去年Q4低基数影响，叉车行业增速稳健，10-11月同比增速均在20%以上，（2）锂电化和全球化：锂电叉车价值量是油车的两倍，毛利率高于油车5pct以上。出口车型以高端为主，且海外竞争环境更友好，外销毛利率高于内销5pct以上。锂电叉车与海外收入占比的提升优化公司业务结构，（3）受益汇率和原材料价格下降。

3、展望24年，我们认为叉车行业结构优化逻辑通顺，龙头业绩能见度高，有望维持20%以上利润增长。23年净利润取预告中值，23-25年估值约14/11/10倍，24年估值相对历史中枢有40%空间，建议重点关注。