跨境电商物流观点更新
猫猫喵喵3
2024-01-22 08:52:54
【广发交运许可团队】跨境电商物流观点更新
观点：跨境电商需求驱动，跨境电商物流周期上行趋势具备可持续性。短期跨区套利行为出现叠加淡旺季需求切换导致运价阶段性回调，考虑到航空货运跨区套利的环节多、成本高，具体影响有限，看好2024全年跨境电商物流资产基本面改善！
重点关注：东航物流，中国外运，华贸物流，嘉诚国际
事件：
1️⃣2023年10月30日，东航物流公布TEMU包机，标志着仅靠腹舱已经难以满足旺季跨境电商物流需求。
2️⃣2023年11月28日，temu公布三季报。跨境电商物流企业股价大涨。
3️⃣我们组于2023年12月15日举办了跨境电商物流论坛，重点关注东航物流，中国外运，华贸物流，嘉诚国际4家公司。
最新观点：
1️⃣2024需求强劲：根据对TEMU2024的GMV从150 亿到 300亿美元的预期，对应新增每天 20 架+全货机的需求。
2️⃣供给恢复难度大：2023 年中美航线日均出货量 4000 吨（40 架全货机），对比2020年零增长。受全货机机型限制（美国航线仅可使用 747+777 两款货机）、中美航线腹仓限制（客运航班腹舱如今仅仅恢复到2019年的20%） ，预计 2024全年供给增量相当于4-5架左右全货机的运力（10-15%），供需关系仍然维持向好趋势。
3️⃣长协价格上行：2024运价yoy10%+额外旺季附加费，价格相比 2019 年明显上涨（2020 到 2023 年上半年由于疫情影响，市场非常混乱，存在高度偶然性因素）。
4️⃣现货价格下跌：淡旺季切换叠加韩亚航空由于反垄断要求需要出售货运业务，韩亚等承运人在市场低价揽中国大陆货物中转过韩再上机，冲量。
5️⃣对跨区套利和短期现货价格下跌的看法：只影响弹性，不改变上行趋势。
空运跨区套利存在很高的门槛。
1️⃣航权门槛：第三国飞机不能随意直飞两国间货运航线。第三国飞机执行两国间航线通常需经停登记国上下货物，存在绕路等客观成本增加。例如从中国赴美如经由欧洲国家，飞行距离需增加约40%，加上额外装卸货物一次的成本，平常大多并非首选，只会在尾舱特价促销或直达价格极高等场合出现。
2️⃣航距门槛：东南亚等地区直飞美国航程较长，装载更多的油料会明显降低全货机的装载率，比如一家777全货机深圳飞LA可以装70-80吨货，但新加坡飞LA只能装载50吨货。
3️⃣政策门槛：中美客机腹仓修复存在较强的不确定性。
风险提示：美国政府政策反制、跨区套利超预期、客机航班修复超预期
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