1）传媒：广告营销随疫后逐步修复而复苏；内容行业迎产品大年，23 年，积压的影视剧、游戏库存释放， 行业整体修复，但个股业绩因产品上线节奏、表现而有所不同，关注各公司产品线及《网络游戏游戏管理办 法》落地情况；支付业务整体和消费大盘相关，线上、线下支付发生结构性变化，疫情加速线上支付的渗透。 

2）电商平台：线上消费逐季度修复，23 年实物网上零售额增速 8.4%，高于社会零售增速 7.4%，网上食物 零售占社零 27.6%，渗透率进一步提升，预计电商景气度与消费修复节奏强相关，修复过程中性价比电商如 拼多多预计持续受益。跨境电商：板块高景气度预计持续。 

3）互联网平台：①腾讯：游戏：核心游戏表现稳健，重磅新游《元梦之星》已上线，24 年 pipeline 丰富。 广告：视频号数据良性增长，后续仍有较大变现潜力。金融科技：支付处于修复状态，23 年用户渗透率提 升较为明显，后续有望释放变现潜力。②美团：外卖：短期单量增长承压，骑手成本季节性提升。到店：与 抖音竞争格局相对企稳，但预计短期仍会保持较高投入以稳固市场份额，推动 GMV 提升，中期来看预计 UE 会有所修复。新业务：预计更多注重利润率，收入增速或放缓但利润情况将有所改善。③快手：用户端：预 计 DAU 保持健康增长，用户时长保持 120 分钟+。线上营销：内循环广告增长强劲带动收入增长，外循环持 续修复中。直播：直播生态治理持续进行，预计收入保持平稳。其他业务：预计电商 GMV 同增 29%，电商货 币化率提升带动其他收入同比增长。④百度：预计广告业务有望修复，AI 有望助力公司广告平台效率提升。  Vision Pro 预售开启，库存迅速售罄，关注 MR 板块投资机会。Vision Pro 于 1 月 19 日晚上 9 点正式开启预售， 在产品预售半小时内，实体店货源均已售罄，而快递方式依然有货，但是最快要在 6-8 周后才能到货。Vision Pro 预售火爆，我们认为苹果的入局极大促进了开发者布局 MR，后续还有 Meta、索尼等 MR 新品上市，内容及应用有 望随硬件繁荣而繁荣，关注 MR 内容或软硬件布局相对成熟的公司。 

关注 AI 板块机会。GPT Store 已上线，意味着 AI 时代的 App Store 到来，虽然目前各环节的商业化尚不明晰， 哪种应用爆发也存在不确定性，但生成 GPTs 门槛降低+收入激励，必定会加快 AI 应用的落地，24 年 AI 应用有 望百花齐放，关注海外 AI 应用发展及国内 AI 应用映射、落地情况。 

投资逻辑

关注 MR、AI 主题及业绩落地情况。个股方面，1）MR 板块，建议关注恒信东方、罗曼股份、佳创视讯；2）AI 板块，建议关注 AI 应用落地情况及相关标的—汤姆猫、因赛集团等。 

行业要闻 

1 月 18 日，抖音举办了 2024 精品微短剧“辰星计划”暨春节档发布会，“辰星计划”宣布将给予精品微短剧创作者资金和流量扶持，影视公司、媒体机构、MCN 机构及个人均可参与。 

1 月 15 日，芒果超媒在投资者互动平台表示，基于迷综系列 IP，公司推出了《头号嫌疑人》《目标人物》等互动 剧，《超次元恋综》也正在开发。未来，也将继续探索包括短剧、互动剧在内的各类 IP 衍生开发。

风险提示 

业绩表现不及预期风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险；数据统计误差。