【中泰有色】重申!#株冶集团:被低估的贵金属标的
冶炼业务成本优势突出。公司目前拥有30万吨锌冶炼+38万吨锌合金+10万吨铅冶炼,根据我们测算,预计23年净利润2亿左右,根据工信部披露的全国能效领导者名单,公司单吨电锌能耗893.61kgce,在锌冶炼行业领跑名单中位居首位,领先的能耗水平赋予了公司领先的成本优势。
水口山注入赋予公司资源属性。公司矿产铅锌年产量4万吨,矿产金1.5-1.6吨,矿产白银60-70吨,根据我们测算,预计23年合计年利润5亿左右,其中贵金属占比超过70%,矿山采选产能从65万吨/年陆续爬坡到80万吨/年,预计24-25年公司金属矿产量复合增速10%+。水口山位于南岭成矿带,公司持续加大边深部找矿投入,自身增储潜力较大,同时公司背靠矿业央企五矿集团,未来具备进一步产业整合空间。
盈利及估值:预计公司24年归母净利润8.75亿,对应目前估值仅10X,考虑到贵金属贡献公司50%以上盈利,且未来探矿增储有望进一步增厚公司资源实力,参照行业平均估值水平,我们认为当前公司市值处于被低估状态,看50%以上修复空间。
⚠风险提示:商品价格超预期波动、原材料价格大幅波动、公司生产经营不及预期等
作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。