天赐材料23年业绩预告点评：23Q4业绩低于预期，计提减值24年轻装上阵｜国金电新＆汽车S天赐材料(sz002709)S
事件：1月30日，公司发布23年业绩预告。23年公司归母净利润预计18-20亿元，同比-68.5％-65％；扣非归母净利17.2-19.2亿元。
点评：
1、业务拆分：
1）预计公司23Q4电解液出货11.2万吨，经营性吨利润3000元，利润贡献3.36亿元。
2）预计磷酸铁出货3万吨，经营性吨利润-1.5k＋，亏损约5000万元。
3）日化＆胶：贡献利润约6000万元。
4）预计公司计提约1.5亿元减值，其中碳酸锂减值8000万元，磷酸铁减值7000万元，我们预估公司此次计提定价较低，减值充分。
2、24Q1＆24全年展望
24Q1:
电解液：考虑碳酸锂价格下行，六氟行业利润下降。预计公司Q1吨利润环比23Q4下行约1-1.5k，我们关注二线六氟厂商盈利水平，根据目前现货价格水平，或击穿其盈亏平衡线，接近历史底部水平。
磷酸铁：设备调试进一步优化，亏损幅度有望停止扩张。
24全年：预计公司电解液出货55万吨，吨利润约
2k，贡献利润11亿元，提锂＆回收贡献1-2亿元，日化＆胶贡献3亿元，合计利润约14-15亿元。
3、电解液行业竞争格局稳定，仍是材料端最具有价格弹性的赛道，是中期潜在的弹性品种。尽管六氟行业利润进一步下杀，从近期头部电解液、电池厂的主流供应商来看，六氟玩家依旧为上一波周期前几名，公司龙头优势仍在。作为含锂品种，锂后续加速触底及反弹有望在中期贡献弹性利润。
投资建议：公司规模化＆工艺带来的成本优势仍在，确保周期下行期稳步成长，中长期具有潜在弹性，继续推荐。
联系人：陈传红／苏晨／胡媛媛／姚云峰