【兴证宏观】美国非农就业：美国近一年企业口径就业数据和近五年家庭口径就业数据迎来年度修正；2023年12月新增就业大幅上修至33.3万人，2024年1月新增就业为35.3万人，大幅超出预期值18.5万人。失业率、劳动参与率维持不变，小时工资同、环比增速均提高。

在2013至2022年间，中国外商直接投资(FDI)占GDP的比例由3%下降至1%，FDI存量占GDP的比例也从24%降至19%，显示FDI对中国经济的直接影响力正在减弱。尽管如此，FD对中国经济的间接作用更为重要和复杂。OECD的研究指出，FDI对中国经济产生了多方面的积极影响，包括资本来源的增加、创造就业机会、技能升级、提高工资水平、促进技术转移和产业结构调整、增加国内竞争以及提升产业表现

财新中国制造业采购经理指数(PMI)1月份保持在50.8，与12月份持平，超过了分析师预测的50.6。财新在报告中指出，物流加快、采购增加和库存上升反映了商业信心的改善。不过，就业分项指数仍然处于收缩状态，价格水平也显示通缩压力持续存在。

【林荣雄-百感交集】今天在路演的时候，看到大盘又被泼了一盆冷水，百感交集。

结合交流反馈进行仔细观察，会发现当前市场情绪有一种倾向：好似不放大招就si给你看。这种倾向放在当前环境中虽然可以被理解，但我始终认为这是不好的。

市场派人士口中都在戏谑：观众都散场了，台上的舞娘还在不紧不慢地一粒粒解扣子。但换个视角来看，何尝又不是：大人面对各种事情已经烦得要死，好几十岁的儿子还在大哭要糖吃。求而不得，反求诸己，还是静待市场自发的力量能够有意愿参与进来。

作为卖方策略，我们很能体会到各位领导当前应对投资的不易。事实上元旦后这个过程，我们自己推高股息都有些许抑郁，好不容易有个出海的定价被我们率先鲜明吼对，没想到前几天还挨了老M一锤。面对日常工作，我们也备受煎熬：去年12月还在期待岁末年初可能像18年底19年初，元旦之后转而要去分析2016年初，现在可好，开始着手准备08-09年的复盘了。

让时间去纾解这种对立情绪和负面情绪吧！信心总归还是要有的

就剩下一周，春节就来了，整个国家都洋溢着乐观向上的氛围。投资唯艰，但能KU中作乐也无妨。

欧洲海风更新：海风FID（前瞻装机2-3年）有望连续两年高增带来装机高增速-0202

装机：2023年欧洲海风新增装机实现了创纪录的4.2GW（yoy+40%）。

拍卖（竞配）（从拍卖到最终并网预计4-5年）：24年如果所有国家都按计划进行拍卖，规模至少达到40GW。其中英国预计至少有10个海风项目达8GW左右；德国近期已经进行了2.5GW的拍卖，预计3月有望进行新一轮5.5GW规模的拍卖；法国预计24年/25年启动10GW的海风拍卖；荷兰有望于24年2月底开始授予4GW海风容量（当前荷兰海风累计装机仅4.7GW）。

FID（最终投资决策，从FID到最终并网预计2-3年）：23年欧洲海风FID达300亿欧元，将为9GW的新海上项目提供资金。此前由于通货膨胀飙升、项目许可出现瓶颈等因素导致22年降至4亿欧元。

此外，针对欧洲各国电力发展不均衡的情况，欧洲输电系统运营商网络（ENTSO-E）发布了欧盟海上网络发展计划（ONDP），首次在海域层面对现有海上电网容量和未来海上电网需求进行全面的跨境审查，【其中海上输电系统的路线长度在48000-54000公里】。有助于加速海上风电的扩张，并促进创新电网解决方案的部署，将海上风电整合到欧洲的能源系统中。

同时，针对欧洲净零工业法案的本土制造，根据欧洲风能协会，考虑到本土产能不足，有人建议新的资格预审标准应仅适用于20%的项目，国内产业链出口政策端有望好转。

#投资建议：

继续看好海风出海链（主要是欧洲和东南亚两条线，这里主要梳理欧洲）：

大金重工（订单确定性强）

泰胜风能（海外浮式塔筒弹性）

东方电缆（欧洲海缆需求不仅限于海风，还有电网）

亚星锚链（浮式风电锚链格局优）

振江股份（绑定西门子等欧洲主机厂，风电出口占比80%+）

其他：天顺风能（欧洲当地建厂）、海力风电等。

【中信博】沙特下游市场梳理：充分受益于NREP计划-0203

接下来我们对中信博几个重要下游市场进行分析，今天重点分析沙特，具体如下：

沙特通过NREP计划推动装机

2023年12月沙特阿拉伯宣布2030年可再生能源装机目标提升至130GW（截至2023年累计装机仅8.8GW），较此前58.7GW的目标大幅提升。

沙特阿拉伯光照和土地资源充沛，适合大规模地面电站部署。其通过国家可再生能源计划(NREP)推动大型光伏电站项目落地，【其中70%项目授权给主权财富基金PIF开发，剩余30%主要由能源部下属REPDO和沙特电力采购公司SPPC负责。】

PIF四期/五期项目达5.5GW/12GW，规模快速提升：PI五期项目分别为1.5GW、2GW、4.55GW、5.5GW和12GW（第五期规模为预估），其中第二期/第三期/第四期项目分别预计在2025/2026/2027年并网。

SPPC主导的四期和五期分别为1.5GW/3.7GW，规模同样快速增长：第四期项目预计2025年并网。

中信博中东订单高增，市场份额验证竞争力

中信博此前中标PIF二期项目Al Shuaibah 2的1.5GW跟踪支架订单，我们预计主要在2023年交付；

近期公司中标PIF 三期项目AR RASS2的1.3GW订单、Al Kahfah的408MW订单及在沙特和阿联酋的其他GW级订单，预计主要在2024年进行交付，从交付情况看在中东市场有望较2023年翻倍。

中信博市场份额预计在TOP2：公司在Al Shuaibah 2、AR RASS2和Al Kahfah三个项目中份额分别达到74%，65%和29%，验证公司在沙特市场竞争力。

从EPC方来看，Al Shuaibah 2的EPC方为能建国际，而AR RASS2和Al Kahfah项目的EPC方为全球EPC巨头L&T，反映公司不仅在与中国企业合作上较海外竟对天然有优势，在与海外企业合作上同样具备竞争力。

最强中军 meta amazon

此次财报季前锋intel amd 高通折戟沉沙。

昨晚的meta和亚马逊超预期！

最后决战就是英伟达博通，主要英伟达！这两个2月份去了，英伟达预计指引的24Q1不错，因为它的Q1是234月这几个月，正是出货高峰期。

meta：

Meta第一次支付50美分的股息，并授权回购500亿美元的股票。给予市场极大的信心。（昨晚另外一个亚马逊从来没支付过股息）。

根据Meta的1万亿美元市值，扩大回购约相当于已发行股票的5%。每季度支付现金股息。

财务方面，第四季度收入增长25%，达到401亿美元，高于分析师预期的392亿美元。净利润增长超过200%，达到140亿美元，即每股5.33美元，超出每股4.97美元的预期。

Meta预计2024年第一季度营收为345亿美元至370亿美元，高于华尔街预期的338亿美元。预计2024年全年总支出将保持在940亿至990亿美元不变，和上一次指引一致！

单四季度资本开支79亿美金，主要用于服务器和数据中心（我最近四个月都在和朋友们交流中提到了一个液冷公司vertiv）,去年微软10月开始改造数据中心！全面！

24年资本开支340-370亿美金，23年是275亿！中位数增长30%！

元宇宙的RealityLabs部门轻松超出了第四季度的收入预期，其Quest设备在假期期间的“强劲销售”创下了11亿美元的创纪录销售额。此前的预期为8.04亿美元。RealityLabs的销售额仍然只占公司总收入的2.7%。

广告业务收入387亿美元，增速23.8%，增长的最大贡献者是电商、消费品、娱乐和媒体以及游戏行业；短视频进展：Reels和视频每日观看时长增长了25%以上。

AI：AI应用于广告内容新鲜度的提升！开始在应用程序中测试超过20个GenAI功能，和我们之前的文章一样，24年底合计采购到35万颗h100，总共60万颗的h100算力储备！（没看懂的，去看前面几篇文章）。

今年训练Llama3，扩展MetaAI助手的实用性，让任何人都能更轻松地创建AI。继续在广告系统和产品套件中利用人工智能，构建AdvantagePlus解决方案组合，帮助广告商利用人工智能自动化他们的广告活动。

1）广告商可以选择自动化部分广告活动创建设置过程，例如使用AdvantagePlusAudience来选择向谁展示他们的广告；探索将这种端到端自动化应用于新目标的方法。在广告创意方面，第四季度全球推出了两个生成式AI功能，即文本变体和图像扩展，并计划在第一季度后期扩大我们的背景生成功能的可用性。

2）2024年，第二个方向是帮助企业连接其营销数据并衡量结果。将继续投资于转化API，以便广告商更容易地采用并最大化其影响。最后一个领域是投资于新的、吸引人的平台广告体验。我们看到广告商越来越多地使用这些广告来推动下游转化。付费信息传递正在快速增长，我们致力于扩大范围。

3）2024年采用，通过使企业更容易购买营销信息和更容易采用我们的Flows产品，为消费者开发更丰富的线程体验。

4）在WhatsApp和Messenger上进行早期测试，为企业提供可以提供对话支持和聊天的人工智能。

纵观meta的Ai布局，除自身使用，提高用户时长，它还在尽力打造AI内容生成工厂！将Ai工具化，渗透给它全球的广告主，创意厂商，这点和微软2B的企业级内部效率优化有本质的应用差别！

扎克伯格引领了对于1月初以来纳斯达克ai上涨。无论是对gpu还是应用预期！

亚马逊

Amazon，23年四季度收入高于预期，营业利润大超预期，一季度指引略高于预期！

财务：单四季度收入1,700亿美元，同比增长14%；上个季度公司指引区间上限（1,600-1,670亿美元）（市场一致预期2.3%）。

AWS收入242亿美金，增速13%，和市场分析师预测一模一样。

收入：1,699亿美元，预期为1,662亿美元（2022年第四季度为1,492亿美元）

调整后每股收益：1.00美元，预期为0.78美元（2022年第四季度为0.03美元）

亚马逊网络服务：242.0亿美元，预期为242.2亿美元（2022年第四季度为214亿美元）

广告：147亿美元，预期142亿美元（2022年第四季度为116亿美元）

在线商店的收入为705亿美元，同比增长9%；实体店的收入为52亿美元，同比增长4%；第三方卖家服务的收入为436亿美元，同比增长20%；订阅服务收入为105亿美元，同比增长14%；广告收入为147亿美元，同比增长27%；

净利润增长至106亿美元（一致预期25%）

资本开支134亿美元，同比减少13.5%（4Q22154亿美元，3Q23113亿美元）

下个季度指引净销售额将在1,380-1,435亿美元，增速8-13%，市场一致预期为1,420亿美元。营业利润预计在80-120亿美元之间，市场一致预期为91亿美元。

从财务来说，亚马逊数据硬度不及meta，其自身经营一直比较稳健。23年底信用卡债务和拖欠增加以及物价和借贷成本上涨带来挑战，美国消费者支出在连续六个月增长后10月份出现下滑后，在11月和12月出现增长。

亚马逊是通过快速发货和折扣活动来吸引假日购物者，其中包括10月份为Prime会员举办的大型促销活动。

市场最关心AWS，云服务的企业削减成本的幅度比以前要小。

继续推荐中国中车，中长期配置价值！！【国金机械】

我们从1月中旬开始连续三周推荐中国中车以来，股价上涨10%左右，我们更看重公司的底层长逻辑和短期催化，再次提示中长期配置价值！

①维保占比提升的趋势。目前维修收入占公司铁路装备收入的40%左右，预计未来提升至50%以上；维修业务的稳定性更强，有利于公司长期的业绩稳定和估值提升。

②动车组高级修需求进入爆发阶段。动车组运行480万公里/12年左右需要五级修，2011年-2016年动车组保有量五年增长200%，对应23年开始五级修进入爆发期。20-23年国铁五级修招标量分别为1/0/15/108列，我们测算24-25年分别为212/282列。24年1月第一次招标五级修需求就达到207组，印证了我们的判断。

③短期：23年铁路固定资产投资增长7.5%，继续发挥铁路投资的火车头作用；铁路客运量、货运量创历史新高，这是铁路车辆新车采购和维修的底层驱动力。