国盛通信团队：宋嘉吉/黄瀚/赵丕业/邵帅/石瑜捷/王昊
财务数据及市场预测来源：Wind，Bloomberg；图表数据单位均为百万美元。
资料来源：股东信
法说会（北京时间2024年2月6日晚9点）链接： .
股东信链接：
风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。
核心摘要
网络业务：
激光业务：
材料业务：
财务数据
FY24Q2
分部门来看：
https://edge.media-server.com/mmc/p/9wq8a26h/
https://www.coherent.com/content/dam/coherent/site/en/documents/investors/sec-filings/2024/february
-5/shareholder-letter-fy24-q2-v22.pdf
光模块连续三个季度订单增长，推动网络业务营收增长40%，其中800G营收环比增长超过100%（是公司历史上成长
最快的产品之一），单季度突破1亿美元，目标FY25Q1（对应CY24Q3）发布1.6T（与旭创口径一致），包括200G
EML和DFB-MZ激光器；预计CY24Q2末完全解决光模块的供应限制问题；
互联网巨头本季度占公司光模块收入的约75%；
公司拥有EML、VCSEL、DFB-MZ激光器、大功率硅光光源技术，全面布局；
推出800G DR8硅光光模块，适用于距离超过100米的传输链路中，也适用于偏好单模光模块的客户，同时公司
也在布局InP CW光源；
布局LPO、HRO技术路线；
InP CW光源可用于CPO，实现单模I/O，同时在开发多模VCSEL CPO；
数通光器件业务同比增长33%，其中VCSEL和环行器表现突出；
预计FY2024，AI带来的收入将占数通光模块收入的50%以上，并在FY2025之后继续保持强劲增长；
公司将2023-2028年的数通光模块CAGR由18%提升至25%，其中800G CAGR将超过70%，800G及以上TAM达到90亿美元
（偏保守）；
预计2028年，800G+1.6T将占数通光模块收入的60%；
公司光模块产品兼容所有AI网络协议，包括InfiniBand、以太网和NVLink；
电信业务FY24Q2小幅增长，预计FY24H2会连续改善，环比预计两位数增长，FY2025增速将更加强劲；中国电信市
场对400G C+L波段光模块需求较旺盛；
由于晶圆厂利用率提升、扩大产能、OLED市场规模的扩大，预计FY24H2将改善
计划投资扩大产能，以支持未来1.6/3.2T的技术开发；
完成了与三菱电机和日本电装的交易，收得碳化硅业务；
碳化硅：衬底和外延片供不应求，收入增长仅受到产能限制；
营收11.31亿美元，上期指引10.75～11.75亿美元，高于指引中点；
非GAAP毛利率36.0%，上期指引35%～37%；
非GAAP营业利润率15.2%，上期指引13%～15%；
非GAAP EPS 0.36美元，上期指引0.14～0.32美元；
偿还了8900万美元债务；
FY24Q3指引：
FY24H2指引：
得益于数通光模块增长、800G出货、电信和工业市场回暖：
2024财年（CY23Q3-CY24Q2）指引：
分部营收：
分地区营收：
法说会 会议纪要
会议时间为北京时间2024年2月6日晚9点，稍后更新
###########全文完###########
分析师宋嘉吉 分析师执业编号S0680519010002
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作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业
网络：收入5.24亿美元，qoq+11%，yoy-14%，环比增长由数通800G放量支撑，其中数通收入3.58亿美元占69%，
qoq+10%，yoy+7%，电信收入1.62亿美元占31%，qoq+22%，yoy-39%；
激光：收入3.54亿美元，qoq+5%，yoy-7%，环比增长得益于工业市场回暖、OLED市场规模扩张；
材料：收入2.54亿美元，qoq+4%，yoy-34%，环比增长得益于消费电子、汽车市场的增长；
预计下季度收入11.2-12.0亿美元，市场预期11.7亿；
非GAAP毛利率36-38%；
非GAAP营业利润率14-16%；
非GAAP EPS 0.32-0.52美元；
资本开支1.15-1.45亿美元，其中5000万美元由碳化硅公司资助
预计FY24H2收入环比增长12%；
非GAAP EPS增长近90%（按指导中点算）；
收入45.5-47亿美元，相较于上期指引，下限提升5000万美元；
非GAAP毛利率36-38%；
非GAAP营业利润率14-16%；
非GAAP EPS 1.30-1.70美元，上期指引1.00-1.50美元；
资本开支3.5-4.0亿美元，其中1.5亿美元由碳化硅公司资助；
预计到FY26H1，预计非GAAP毛利率40%，预计非GAAP率营业利润率20%；
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