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猫神小师妹

孤独求败的龙头选手

2024-02-29 08:29:48

A古：突然放量杀跌，原来是有利空！后市如何？明确观点分享。

1、复盘微盘股前世今生

微盘股昨天大跌，出现股价剧烈波动，我先给大家做一个微盘股的复盘。按照机构观点，2021年之后，A股市场股票量化产品数量飞速增加，超过了非量化产品，并一直保持增长的势头。2023年，微盘风格极致演绎，使得追求绝对收益的量化更偏向微盘股。

随即，微盘风格极致演绎，2023年相对沪深300超额一度达到76.6% ，对量化策略收益起到了主要贡献。

但转入2024年后，一系列事件触发导致微盘股遭受比较大的调整。首先是由于市场的调整，部分投资者在“某球结构”敲入前“抢跑”提前卖出中证500指数，导致中证500、中证1000股指期货贴水扩大。

面对贴水扩大的情况，DMA策略和量化中性策略的私募基金则获利平仓了结，又进一步导致微盘股现货市场的流动性受影响，最终加剧了微盘调整力度。

这就是2024年一月和2月股灾的导火索，为何春节前每天都是4000多只股票下跌？DMA的一致性策略对市场起到了极强的引导性。说白了，就是量化杠杆资金前面一直抱团微盘股，获得了超额收益，引发资金进一步抱团到流动性稀缺的微盘中，类似前面几年基金抱团的局面。但是成也萧何败也萧何，一旦风向变了，就是一地鸡毛。

2、昨天A古再现古灾场景

我们昨天早盘市还正常，但是到了10点后风向就变化了，最终收盘上涨股票只有246只，古灾再现。导致市场突然暴跌的原因和节前一模一样，DMA策略一致性。什么是DMA业务？DMA业务就是券商对有量化策略的用户提供资金融资服务，占用券商的自营席位资源，券商获得固定融资利率和交易中佣金。一般杠杆可能是在4倍左右。直接理解就是杠杆业务，为量化提供资金。

昨天盘中有消息称，券商收紧DMA业务，只允许私募自营的资金运作，募集的资金逐步清退（合约到期之后不能再续）；DMA业务杠杆比例不能超过1:1。午后，陆续有机构证实，确实接到通知，后续不能新增DMA策略规模。这可能就是市场杀跌的主要原因。

3、监管深夜回应

监管行动很及时，深夜回答媒体提问：近日，有媒体报道私募基金DMA 业务收紧，监管对此有何评价？

答：多空收益互换（DMA）是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。前期，私募基金因策略原因在市场波动过程中出现了部分净值回撤，证券公司和私募基金等主动加强风险防控，稳步降杠杆、降规模，风险得到了一定程度消化。根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。

我的理解就是证实对DMA业务的逐步清退，并且降低杠杆比例。所以昨天市场上午突然放量3000多亿，应该是一些资金抢跑所导致。

4、关于未来行情看法

昨天两市成交1.35万亿，上午两市成交量8888亿，这个放量正常是好事，结果变坏事，因为放量的原因是抢跑。

虽然市场惨烈，但是我的整体观点不变，A古跌了这么多年，古灾也才结束，不至于反弹这么点就进入尾声，等市场震荡几天，消化一下今天的套牢盘，大概率继续北上。

还是从产业逻辑支撑强的AI方向做跟踪，并且跟行业龙头可能最为稳妥。中科曙光虽然昨天被打下来了，但是这波应该是人气龙头，昨天的龙虎榜依旧有很多大佬资金入场。

最后，点赞是一种美德，祝你龙年到，顺水顺风，股市涨涨涨！

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