昨晚关于上调赤字率的思考中，我提及了央行二级买国债的可能性和好处，大家讨论较多，也有不少朋友有疑惑，回应如下：

一、央行是否能买国债？能。央行法只是规定央行不能一级市场购买国债，但是二级市场可以。事实上，二级市场买卖证券（现券交易）是我国央行公开市场操作工具的一部分，wind显示2002年还操作过。所以制度上不是问题。

二、央行是否买过国债？买过。目前央行持有国债约1.5万亿，主要是2007年买入的特别国债，其中7500亿去年续买#见朋友圈报告。

三、央行一般如何购买？逻辑上小额购买可以直接二级市场市场化买卖，但大额一般可能定向购买。2007年和去年办法是，央行给某个银行定向一笔资金，该银行去一级定向国债，然后央行再从该机构二级定向买入，同时回收定向资金，实现央行政府债券持有量的上升。

四、赤字货币化？赤字货币化是一个模糊且落后的概念。赤字（债务）货币化是现代货币的客观现象，即使国债不是央行购买，而是商业银行购买，也会创造货币，商业银行发放贷款其实也是个人或企业的债务货币化。现代经济信用货币就是债务货币，债务是货币来源，政府债务是基础货币主要来源（因为等级更高），如果没有债务，我们就没有货币和金融财富，核心不是债务是否应该货币化，而是债务的分配是否合理和有效，能否提振经济和居民幸福感。大国央行和财政不应该被一个落后且模糊赤字货币化概念约束。

五、为什么这次有可能？1、目前超储低，银行间紧张，市场缺长期基础货币；2、法定准备金率也很低，如果长期基础无法补充，准备金率的调控也会逐步失效；3、近期政府债发行量大，市场承受能力越发有限，从降低政府债务成本来看央行买入是好的方式。所以如果此时央行买入政府债券，合情合理，一举多得，开启财政货币配合新典范。

六、如何观察是否央行是购买？1、观察这批国债发行时是否定向发行？2、观察央行报表中对政府债权科目。