一句话总结：C用了更高能量密度的电芯，做了个20尺6mwh的系统（竞品多为20尺5mwh的系统）

市场的担忧与现实：23年储能系统价格腰斩，但一些环节报表段验证到盈利较好。

担忧：储能系统集成价格从23年初的1.6元/Wh，目前已降至约0.7元/Wh。这一过程中，系统降价约0.9元/Wh，其中电池降价了约0.5元/Wh，其他部分降价了约0.4元/Wh。直观上看，国内储能应该是一个量看起来很好，但无人赚钱的市场。#以至于市场产生了今年即使量很好、业绩也不会兑现的预期。

现实：1）温控环节：液冷价格从6000w/GWh降至3500w/GWh的过程中，英维克毛利率持续维持在30%+；2）PCS环节：行业23年降价约20%，但盛弘、上能、禾望等依然维持了25%+的国内毛利率。

为什么：行业在降价，某些环节利润率依然能维持？

行业的技术进步路径：23年初的20尺柜多为3.5-3.8MWh系统，23年中普遍升级到了5MWh系统，到今天宁德升级到6MWh系统。那么

1）温控：产品是空调+管路。3.5-3.8MWh系统与5MWh系统只是增加了空调制冷的功率，并未在设计上增加空调的数量。伴随着集装箱密度的提升，温控的价值量被稀释，但是单个空调的售价并未下降。这一点，在英维克报表上能够得到验证：储能收入未完成23年初目标，但利润率在行业降价的背景下逆势提升。

2）PCS：之前3.5-3.8MWh系统时，行业匹配的出货是1.75MW的PCS；23年中升级到5MWh时，一般都出2.5MW的PCS；宁德这次的6MWh的产品也将进一步带动PCS功率升级。单W价格折算下来确有下降，但单个机型的毛利率却不一定下降。以目前禾望的新机型为例，其3.45MW的机型本质上是其两个1.75MW机型叠加改的，在原来机型的基础上，增加了部分功率模块，略微改了一下拓扑结构升级的，成本的增加低于售价的增加。

3）集成：集成价格下跌去年的主因是电池原材料价格下降，今年预计还会降10-20%左右。但今年的降价更多来自于产品的升级，比如推更高密度的储能系统，推更大功率的PCS。

结论：技术降本让一些公司毛利率能够维持，24年有望延续。当前储能系统价格下，大储已成政策驱动转向了经济性驱动。看好：

1）PCS：CR4 > 50%。推荐：盛弘股份、禾望电气。

2）温控：CR2 > 60%。推荐：英维克

3）白马：宁德时代，阳光电源