发言人   00:00

那你先说，可以听到吗？我这边可以的。好，那我们开始。现在这边已经开始了，您可以直接发言了。已经开始了吗？对，那现在我们在大会议还是小会议室？现在在大会议室了。好的，行。好的，各位投资者，感谢大家的时间，我是东泰汽车首席何俊逸。

发言人   00:31

然后今天我和我的同事汪月跟大家汇报一下我们比亚迪的深度报告。然后DMI5.0新品大连未被充分认知，20年的销量持续性可验证。之前其实我们也在跟市场有3D路演。其实我们交流下来我们认为当前市场对于公司的产品新品的总结都是存在一定的认差的。其实24年真正意义的产品节奏，不是公司的这个荣耀版本的车型，而是以五代DMI为代表的新一代的车型。

发言人   01:06

公司大概在二月份的时候，其实通过荣耀版本车型有一个这种调价的促销。然后其实可能市场认为今年公司放量的话主要是靠荣耀版本，所以市场会担心这种等降价带来的销量增长的持续性。即便是在二月份的这个淡季，就是换到了旺季，差不多30万每个月的这个订单的量。所以市场还是会有一些这种对后续的这种持续性的这种担忧。然后在这里面的话我们提出来就是说其实24年2月3日的直播，我应该说是荣耀版本，然后其实只是公司新一代产品周期的一个引子，或者说一波前期的流量。

发言人   01:48

又是从四月份开始，以晴L然后大概有跌的5.0为代表的这种新品。然后后续会有一系列的这种产品会出来。所以其实24点才是公司真正意义的产品的这种大面。然后这一点的话，我们认为市场的认知是是不充分的，这是第一个点。第二点的话就是在公司的这种产品谱系里面，其实像纯电和插混这样一个双门驱动的产品谱系里面的话，是当前相比纯电，我们认为还是更应该去关注它混。

发言人   02:23

然后就是我们的结论，其实每年年初的时候，在可能在一季度的时候，我们都会发一篇行业维度的这种资格研究的探讨报告。然后其实这是我们基于我们的本次研究框架里面的中期视角，就是说从这个整车的小贝塔的维度去看你这就是说请你去研究汽车赛道没有，其实板块其实没有没没有意义，因为它总盘子可能韧性非常强，三五个点的增长或者说这个总盘子的波动，正负五个点，其实对个股的影响也比较小。所以对于整车的研究，现在一定要细化到车型。那细化到车型的话，一定要去做这个细分车格的研究。

发言人   03:03

然后去年和今年我们都都做了这样一件事情，就是说对这个车格基于一些动力形式，它混分成纯电和燃油，以及基于一些这种价格带，或者说基于其种类GBMGV叫车等等，就我们去划分一些优质的车格，我们认为如果说，一个公司首先它的产品是多的，然后其次它的产品的胜率是高的。产品胜率高体现在的外部因素就是说它的这个产品，是落在我们认为当年我们认为会说基于去年的产业趋势看优质的车车里面。那其实是可以做出大概的判断的那最后可能从公司内生的这种来看的话，就是是核心影响，核心影响要素是价格，而是外观和价格。因为其配置的差异是不大的。同时产业链的这种一体化的这种供应体系的透明度也是比较高的。所以所以这是我们去中期维度去去研究整个的一个核心。那我们的结论是差准赛道还是当前，就是他们现在还是当前最优的这个赛道，基于的是空间和剩余两个维度去分析。然后从比亚迪的维度来看的话，就是公司在他的领域是已经有很深厚的这种基础了。

发言人   04:18

插混车型的话也是公司销量基本盘，就相对于纯电来看的话，也处于更高的价格价值区间。所以插混的产品之前是公布的估值的毛，然后之前的话一个是走量，然后出利润，然后提估值，然后带动公司从21年开始的上涨。所以当下来看的话，这个逻辑我们觉得还是会延续的。DIDMI5.0还会带动公司的这种新人的产品的节奏向上。然后公司层面的话，我们也认为也会打破市场。几点。

发言人   04:49

比亚迪其实估值限制的因素有三个因素。就是说我们认为就是会打破市场认为国内没有增长的预这个悲观预期。然后第二点是是指的是自驾，也是我们后续的这样一个研究的重点。就是我们认为行业下半年开始的评价就将会系统性的超预期。然后第三点是出口，出口的话是一个行业逻辑，是自信度是很高的。

发言人   05:10

然后另外的话还想讲的一个点就是说公司的踏板其实它主要是分为两个类型。一个的话是去竞争合资燃油轿车。然后这块儿的优势的话就性价比加上低油耗，这都是消费者的痛点问题。然后另外的话就是它第二个维度就是插混，插混的SUV。这块的话主要还是在消费者这种心智占领。因为就是在他会带来这种前期的这种先发优势的布局。然后第二点的话就是更简洁的架构带来的这种成本优势。然后如何去看待它的一个相对竞争优势。然后我先做的这样一个大计，最好下面的时间的话交给我们的搭档汪月，然后讲一下我们的比亚迪的申请报告。好的，感谢何老师，然后也感谢各位投资者上网的一个时间。

发言人   06:00

然后今天的话我们也是给各位投资者汇报一下，我们这个比亚迪深度研究系列的第一篇报告。其实的话公司作为说整个自主设计里面目前市占率第一的这个龙头，其实他可以研究的点是非常多的。包括说刚刚我们何老师提到的这个智能化以及说高端化以及出口这些的一些主题。我们其实也是对公司做了一个非常详尽的一个梳理和一个研究。然后这篇报告的话其实我们还是主要考虑一个时间节点，包括说我们前期的这种北上广深四地的一个路演下来的一个市场的一个感受。我们还是先去发了这一篇针对说可能当前市场比较关注的一个热点的一个问题的一个研究。

发言人   06:39

那这篇报告的话主要还是去论证说，其实当前的一个以DM5.0为代表的整个比亚迪的新品大年，还是没有被充分认知到的。可能包括24年整个全年的一个销量的持续性是可以验证的。因为我们目前就是在跟市场的交流中，我们觉得普遍聊下来，可能大家对于说公司的一个基本面情况是没有太多的一认知差或者分歧的。可能更多的一个分歧的点会在于说全年的一个量的持续性，或者说全年的一个利润后续怎么去看的这么一个问题。

发言人   07:11

其实这篇报告的话，我们也会围绕刚刚讲的几点，就是刚刚讲的这个点，从一个三个维度去展开的话。首先的话第一个维度就是还是去回答或者说去提出。当前其实市场对于公司的这个新品周期，我们就是没有有一个充分的认知了。可能很多的投资者还是会下意识的觉得，比亚迪的今年的整个新品可能还是说是一个24年荣耀版的一个车型。其实没有真正意识到它的今真正的一个产品周期是以DM5.0为代表的这新一代的产品周期。

发言人   07:41

这个的话论述完了这第一点之后，我们会进而在第二点，就是说在公司整个的一个纯电和插混双轮驱动的这个产品理论之中。为什么当前相比于它的一个纯电的一个产品，我们可能更加会关注插混。尤其是说以这个DM5.0为代表的这个呃插混的一个谱系，这个是第二个问题。第三个问题的话，我们可能会去回答，就是说在当前市场竞争非常激烈的情况下，以及说后续可能还会有这种价格战预期的情况下，公司的插混车型，也就是说当前的这个第四代DM就所谓的DMI以及后续的这个DM5.0的产品。

发言人   08:15

在面对无论是说合资品牌以及说这个自主友商的竞争时候，如何去保持这么一个优势，那我们第一篇报告，可能也会有这个维度去展开，首先的话我们还是想简单的介绍一下我们整车的一个研究框架。是这样的，我们整车的一个研究框架还是会分为长、中、短三个时期。长期视角下的话，我们还是把整车品牌的这种一个品牌力去进行拆解，拆解成六个力。但是这六个力其中我们当时也是拒绝了。

发言人   08:44

会出现一个根据时间的不同，有一个的这种的动态的一个维度的一个变化。主要是几点，就是目前来看的话，我们觉得市场需求的把控能力，随着整个国内的大环境进入到宏观的我们所谓的叫第三消费时代。其实市场需求把控这个能力会一直提升。但是电动化的节奏可能会后续的慢慢的边际上的变化没有那么强。然后后续还会有一个比较明显提升的可能就是这个智能化的一个能力，这个是长期的一个框架，我们主要是基于说整个几个能力的。情况做一个划分。

发言人   09:18

后面的话就是我们中期视角的一个研究框架。中期视角的话我们其实也像刚刚何老师介绍，我们主要是对相当于说对于一些的车格和价格带的这种赛道做一些划分。划分之后我们也建立了一套方法论，去对这种前瞻的可能会有的潜在的这种爆款车型做一个论述。此外的话就是短期的一个研究逻辑。

发言人   09:41

短期的话我们更多的就是可能跟包括一些这种目前比较大家高关注度的像这种订单，包括一些这种销量的这种这种的数据进行一些跟踪以及说库存。然后这一点的话，这种高频数据我们其实近期也是发现有一个逐渐去在时间上有一个前置的这种变化。可能像以前最早的话，大家去追踪的就是你一款车出来之后，比如说后续几个月的这种销量。但是慢慢的大家会去追更就更极致的，更往前的，像周从月度销量过渡到周度销量，现在甚至大家会去看订单量，就一步一步的从后往前的这样一个趋势。这个是简单的对于我们整个整车研究框架的一个介绍。

发言人   10:20

下面的话第一章我们还是去想要去强调当前整个市场对于公司这个销量持续性存在的一个认知差。首先还是来讲当前的一个事件，或者说当前公司推出荣耀版之后出现的这么一个比较强的一个热销情况。公司在二月份开始是推出了密集推出了这一系列的这种荣耀版的车型。然后在推出之后，我们看图也是能够发现一个比较明显的这种销量的一个提升。尤其是在春节影响的这种低基数的一个情况下，后续几周的这种各个荣耀版的车型推出之后，都会对于公司整体带动一个公司整体的一个销量有一个比较明显的带动。那在这种情况下，其实会给大家或者说会给市场造成一种印象，就是说可能荣耀版就是今年公司的一个新品。那新品之后，我们再去把这些的荣耀版车型当成是公司今年去走流量的一个基础，会有这样的一些理解。但是我们觉得其实今年公司的这个荣耀版车型，主要是为了以下两个目的去推出。

发言人   11:23

然后其实这方面的话，我们觉得公司的思路也是非常明确的那第一点的话，其实就是说公司去推荣耀版的目的还是说去快速调价，然后进一步的出新和自由车的一个份额。我们其实看左边这个图也非常明显，就是公司这些主销车型推荣耀版的一个时间，其实是打的非常的快的。

发言人   11:39

就是从2月19号的秦plus MI包括驱逐舰05打出荣耀版之后，其他的这种王朝网，包括海洋网的海豚跟海报这样的主力车型打出荣耀版时间可能就在两周之内。那在两周之内迅速完成了这一部分车型的这么一个调价。以及从调价幅度来看的话，至少从表观的这个调价幅度来看，至少都会有2万左右的这么一个调价的幅度。这一点我们目的，我们觉得就是看右边这个图，右边这个图的话就是一个传统合资油车和新能源，以以比亚迪为代表的这些车的这么一个销量的一个分布。其实我们看公司也是为了说通过这一轮快速的挑战，在箭头这块的一个位置，就是去把后续这个合资油车的主销价格带，可能说11万以下的这个价格带，再去做一个快速的份额出新。这个是公司推出荣耀版的第一个目的。第二个目的就是我们讲的这一张图，其实我觉得这一点是没有目前没有被大家充分认知到的。它其实推荣耀版本质上，我们可以认为是说我们对于整个生命周期老的这种车型做一个降价处理之后，我可以给今年更多的后续，像包括秦L，包括海报06这样的新车，我们去做一个价格上的抬轿子。

发言人   12:49

那这个图片上也是显示的非常明显，就是说后续的新车周期，新车周期里的新车，肯定会跟目前的荣耀版车型形成一个价格差，就是说会在这个当前荣耀版的低价位的一个基础上，我在它的上面去做这种一个售价的一个策略。然后总结下来的话，我们觉得此一轮的荣耀版，包括说后续的新车规划，会有几点认知差。

发言人   13:11

第一点的话，其实我们觉得其实很多人忽略了，或者说大家没有意识到，荣耀版的本质还是上一代或者说21年开始的这个DMI这一轮车型的一个尾声车型。我们去看它的整个产品谱系，就是从比如说以秦作为一个例子。其实秦从21年推出第一款这个DMI车型之后，它其实像22年根本就没有换改款。然后像二三年的冠军版和今年的荣耀版，其实整整体上的一个外观，包括说像内饰上的一个变化其实是不大的。它真正的一个换代车型会出现在这个月的月底，就是以北京车展为一个基点，后续的这个秦野L才是它真正的一个换代的一个车型。其实像海报也是一样的，它无论是像23款的这个海报插混，以及说今年的这个荣耀版本质上，其实我们看这个外观，包括其实它的一些内置内饰跟一些配置，其实没有说大的一些改变。然后它的一个改款也是要到今年的车展上会有这个海报06的，相当于它换代的一个车型，这个是第一点认知差。

发言人   14:08

第二点的话，其实我们还是去强调的，就是除了刚刚说的这些荣耀版，整个公司的一个产品谱系，包括海洋网、王朝网都会在四月底以这个车展为一个基点，去做这种大规模的一个换新。像后续的这种海狮07、海报06，以及说可能在后续的到今年H2开始的这种汉唐以及宋家族也会有铺比较大规模的这种整个的一个换代。此外的话像高端品牌这边，它的一个仰望封神榜腾势也是从这个月开始，陆陆续续的以北京车展为契机，会去做大规模的换新。整体梳理下来的话，像王朝海洋网以及整个高端品牌，我们可能梳理下来，今年公司会有整体上可能会有10到15款的一个新车。所以今年公司真正的一个新品大年还是说从四月份开始的。此前的荣耀版我们觉得也不能称之为一个是不能称之为它的新品大年。所以在这种基础，我们觉得后续的一个公司新品周期带来的对于销量和单车利润的持续性的贡献，我们觉得当前是没有被充分认知的。因为可能大家还是会担心，可能这一轮比如说三月份公司的这个销量比较好，还是短期内通过它的一个降价，或者说通过这一轮的这个荣耀版的一旦换量换道，那可能会有一些投资者就担心，可能全年去怎么去展望，那全年会不会说你后续不能够再持续的通过这种价的这种模式，降价的这种模式去换到量。

发言人   15:29

那我们觉得其实公司今年思路还是很明确的，它后面的量就是靠着这个新车。我先炒一把这个荣耀版的热度，然后我把这个大家关注度提起来，我后面新车也可以快速的去铺开。铺开之后，我的量会接上我这一轮荣耀版老车的这么一个量。后续的理论利润方面，我们觉得也是相似的一个逻辑。因为你刚我们刚刚也提到了，就是后续他的新车肯定是在当前的一个荣耀版基础上做了一个抬轿。就后续新车换代的车型，都会在当前此代车型的荣耀版的基础上有一个价格的这么一个抬升。在这种情况下，我们觉得至少从单车盈利的一个角度逻辑的去判断的话。后续的这个单车的一个利润的实质性，我们觉得也是没有什么太大的一个问题的那这个是第一章的一个问题。

发言人   16:10

第二章的话我们更多的会去讲为什么？比如说在公司的整个一个新车产品谱系里面，更加要去关注以这个点5.0为代表的这个插混那这一块的话我们其实首先抛开结论，我们觉得从两个维度去展开。一个是行业的面，基于我们最在最开始提到的这个研究框架，我们其实也是对各个车子包括价格带做了一个梳理。其实目前看下来的话，整个插混是一个最优的一个价格带最优的一个车的赛道。此外在公司层面的话，我们也会从这个销量以及说股价的估值的维度去进行一个展开。

发言人   16:41

首先行业层面，我们还是回到我们刚刚整车的一个研究框架。我们在这种情况下，怎么去对于整个赛道的研究做一个分析呢？我们是提出了这么一套方法论，我们其实是把比如说某个一个车格赛道，那是什么轿车格赛道。比如说像燃油SUVA级车或者说纯电轿车的B级车，这种我们都统称为是一个车的赛道。那我们对于每个车轮赛道建立两种这种像坐标体系一样的维度。一个叫胜率的维度，一个叫空间的维度。

发言人   17:10

那胜利是什么意思？胜利我们就可以理解成是比如说这个赛道里面你推出的一款新车，比如说你这个新车的平均月销量会大于你之前赛道里所有在售车型的一个平均月销量。那我们认为你的这个车型就是剩。那所谓的胜率就是我们看推出的所有的。比如说当年的新车里面，有多少的新车能够站在之前的这个平均月销的这个上面。如果说一个份额比较大的话，我们觉得胜率就高。

发言人   17:34

空间维度的话，我觉得就比较好理解了。可能就是看整个一个价格带里面，或者说价格带里面的一个赛道的年销量以及一个同比增速。在这种情况下，我们也是选取了几个这种指标。指标的话我们先对整个行业做一个这种标准化的一个标定。就是说我们看整个乘用车行业的一个情况。比如说我们整个乘用车行业各个的车格赛道的一个胜率均值可能是在25%。

发言人   18:00

然后每个车格赛道的月均销量可能是在800辆左右，就是0.08万这种水平。然后每个车格的一个空间可能是大概在80万。在这种情况下我们去做一个去零的一个平均的一个汇总。然后我们假定就是每个车格，每个这种权重，因此它的一个重要性是一样的。在这种情况下，我们对每个权重因子做一个这种反数的倒数的这么一个处理。处理之后我们得出来的就是这样一个MMQP，就是MMPQ就右边这个的一个权重的一个测算。

发言人   18:34

测算下来从结论上讲，我们觉得分两个维度。一个是车辆本身，从小到大这种的A零级到D级的这样一个划分。划分下来，我们其实可以看到目前相对来说的话，燃油车的优质车主是非常少的那这个也是符合目前的一个整个行业的一个情况。那可能只有行像此外的话像插混赛道，我们觉得在这张图上也非常明显。其实它车格优质车格覆盖的面是非常广。基本上从SUV到轿车到MPV的整个所有的赛道都是一个处在比较优势的这种情况下，这个是第一个维度。第二个维度，我们也是通过相似的这种划分的方法，就是说只不过可能把这个指标换成了价格带。

发言人   19:13

价格带的话我们筛选出来，我们会发现一个更加有意思的结论。就是我们去看标红的这些优质的一个赛道，其实燃油跟插混会有一个非常明显的非常明显的这种交错的一个情况。在就每个价格带的这种细分里面，比如说这个燃油它0到10是一个比较好的价格带，然后插混的话可能是15以上。目前因为这个数据我们是用的去年的一个数据，其实我们觉得看出来的一个趋势就是说插混在逐渐的从20万以上的这个价格带往下打，然后慢慢达到了这个十道，可能会达到0到10的这个燃油的价格带里面。因为其实相比于纯电这种有些特立独行的一个优质车格赛道分布，其实它的插混和燃油的这种交错性还是比较明显的。其实这个的话，我们觉得在这个行业中观层面也是能够去反映到刚刚我们讲的公司为什么要去做荣耀版的第一个目的就是去快速的出清合资燃油车的一个份额。其实它目前推出像秦跟驱逐舰这样的7.98万的一个车款，就是去打的我们这边所谓的燃油车在SU，燃油车在这个里面仅剩的可能就是一个0到10万的这么一个价格带区间。

发言人   20:17

刚刚上面讲的是一个对于基于我们研究框架对于行业层面的一个理解。就是整体的这个插混的一个价格带动，无论是价格大还是价格层面，我们觉得都是比较优质的这种细分赛道。第二点，我们更多的想从这个公司的一个维度去讲。首先的话，其实公司本身也是在这个插混领域积累也是比较深厚的那像它今年会推出的这个DM5.0，其实是它的第五代的这个插混的一个系统。我们此外在这个销量的一个层面去看的话，其实整体上王朝系列的这个DMI，就是它的这个插混主销车型，也是它的一个基本盘。其实从这个趋势上来看，本身的一个销量占比也可以说占到基本上是占到公司整体的一销量占比的40到50，也是体现出了非常强的一个产品竞争力此外我们还是想强调一下，为什么短期内去研究公司的这个产品？

发言人   21:04

我们可能稍稍的说没有那么太关注它的一个纯电。可能更多的目前我们觉得，新品周期里可能先去看的可能还是更多的是插混。因为我们比如说去看第一个图，其实公司我们能把所有的热销产品或者单品的这种车型去拎出来。其实它的纯电的产品的一个价格带区间会普遍的小于它的插混的产品。然后的话真正的在我们所说的这种10到25万的主流价格带里面的一些高销车型，其实还是以秦宋唐汉，包括海洋网的海报这种的一些DMI车型去为主。所以我们基于说这个价格带以及说这个主力车型的大小去看的话，可能更多的目前还是公司的这个插混车型去承担了一个比较重的扛它整体基本盘的一个作用。

发言人   21:47

此外的话我们还想从一个公司层面的估值维度去看啊，为什么就是当前说研究它的一个插混车型的重要性会更强。因为我们去复盘公司的历史，其实从历史上来看，它的DMI或者说它的这个插混车型是已经做到一个估值的锚的一个作用的那我们其实觉得这个东西的本身，还是说明其实公司的估值最看的是量。因为之前跟市场就有一些交流的话，我们会发现如果说有一些没有太研究过比亚迪的投资者，他们可能会觉得像智能化这些东西会去影响到公司的一个估值。但是我们去复盘历史会看到，其实它真正影响估值的核心还是在量。DMI曾经是做到了这个量的一个毛。我们从下往上去看这个逻辑的一个演绎，首先就是21年3月份，公司推出了这三款DMI的一个车型，秦唐宋的这个插混的车型。然后这一段的下图这里是有一个非常非常明显的非常明显的一个量的提升。

发言人   22:40

量的提升之后，我们进而进一步的来到中间这个利润的维度利润的维度我们对于每个季度的这个单车定义做一个拆分，会发现其实也是非常巧，或者说就是一个定量或者定性的时间点。就是在21年的Q1和Q2的交界处，公司有以前的这种每个季度还处于卖新能源车这种盈利性起伏不定的一个状态，逐渐扭转成了这个确定性盈利的一个状态。也就是从21Q1跟Q2的1个交界点开始，在此之后，其实公司整体上它的一个单车盈利性就一直在往上有一个比较明显的稳定的增长了。量的维度带动起了这个量量维度超预期，带动起了整个盈利出现拐点。然后进一步也是带动了公司的股价。在当时，我们觉得21年整体上会有一个比较超预期的一个增量。

发言人   23:26

我们回归到刚刚讲的本质，还是说其实因为DDMI是一个非常好的量促进量增的一个锚。然后的话量增其实就是比亚迪真正估值的一个核心。就是你后续我们也是认为，如果说你今年的新车周期，能够通过你整个一个店5.0的这种新品换代继续通走，继续走出这种量的持续性的话，我们觉得公司后续的这个估值中枢还是有机会进一步上移的。

发言人   23:51

这个是后面的一个新车规划，我们也是，做了一个大概的一个梳理。其实今年公司整体上无论是从车格的维度还是价格带的维度，就是从A零级的小车到，D级的大车，以及说MPV这块，以及说像这个价格带全覆盖。目前整个来看的话，就是公司的这个插混的一个车型，后续也是比较有比较全的这么样的一个覆盖的。基本上把我们刚刚所筛选的这种优质的大概区间都给占满了。所以我们还是回到刚刚提到的，就是它今年整个一个量上的持续性，我们觉得是没有太大问题。那你既然量没有太大问题，刚刚也说从历史的一个估值经验的角度来看的话，量是它整个估值中枢的一个矛。那后面的话量能够起来，我们觉得本质上还是代表说比亚迪在进行行业的一个初心。因为它是龙一，所以说它的量增代表的就是行业格局的优化，也会带来说整个估值中枢的一个上移。

发言人   24:40

第三章的话，我们这块还是想去论述的点，就是说在面对或者说比亚迪当前的这个插混的车型，无论是当前的这个DMI以及说后续的点5.0的这种产品，在面对广告的市场竞争的时候，怎么去保持它的一个优势。那我相信这个也是，包括我们跟市场交流下来，大家会去提到的一个点。那我们觉得这个问题其实可以分两个类去梳理，就是我们其实仔细去看它的一个插插混的产品，我们分成燃插混轿车和插混SUV2类。其实他打的竞争对手或者说他面对的其他人的挑战是不一样的。就是我们可以先分成插混轿车和插混SUV。它的插混轿车更多的竞品其实是合资的一个燃油车和合资的燃油轿车。其实我们对当前主流价格带的这种新车，也是做了一个梳理和表格的一个归纳。会发现其实在这个。赛道里面或者说整体的这个燃油车的里面，整个一个燃油的自主的轿车其实不多的，或者是插混的自主的轿车是不多的。更多的可能会是像日系的这种雷凌，包括像大众的朗逸，这种帕萨特，这种的主流的合资的一些燃油轿车。

发言人   25:47

在和这些竞品去进行对比的时候，我们看到这张图也是非常明显。其实公司的一个策略还是说通过我的这个油比电低，然后我去体现出一个强产品力的这样的一个路。比如说我去在基本上同类型的价格带上我普遍要比这个合资的油燃油车。

发言人   26:05

我比如说是轴距上稍微大一点，轴距上稍微大一点，有点去越级去打的这种一个思路。然后从配置的一个角度，普遍上来看，无论是像这个秦还是以及说汉的这种配置，我们都把亮点配置标红了。其实标红的都会比说这个合资油车的这种配置要去好的配置要多，有优势的配置要多。其实还是说主打的就是凸显一个性价比的这种策略。

发言人   26:28

这个总结下来的话，也是我们觉得第一类公司在面对第一类竞争的时候的一个优势或者策略。就是说在面对去打这个和自由车的时候，首先公司第一点，我们觉得就是你通过这个解决消费者的一个痛点。因为说我们也是去看了一些第三方的这种调研，就是呃插混车主其实在购车的时候更看重的就是最最看重的要素就是这个使用费用。包括说就是你当前的一个油耗以及后续的一个保养费用。那目前来看的话，无论是像秦汉这样的，我只要是比亚迪的一个插混的产品，它整体上的这个燃油的经济性都是会非常强的。所以很好解决了一个消费者的一个痛点。在这种产品力以及配置强大，性价比高的情况下，和自由车的份和自由车的一个议价能力其实是在下在消退的。

发言人   27:10

就是从一个针对消费者的这种咨询调查中，我们也可以发现，像其实当前有43%的消费者，其实是不太愿意去再为合资支付高于自主的溢价的那其中在这个10万以下价格带区间，这个比例甚至高达了62%。在10到20万区间里面，可能是在47%。这些其实都是公司主流插混轿车布局的一个价格带。这个从我们销量这个后院的一个角度去看，也是会非常明显的。无论是秦还是汉在推出之后，它的销量都是一路会有这种走高。随之的可能就是像这种合资竞品的，无论是大众朗逸、日产轩逸，以及说凯迪拉克凯美瑞这种稍大一点的BC级轿车的一个销量下降。这个的话就是公司的插混轿车在面对合资油车的竞争的时候的一个能保持优势的一个点。

发言人   27:56

此外的话第二个维度就是我们觉得整个一个公司插混的SUV，其实更多的去面对的还是说自主品牌插混的SUV车型的一个竞争，我们其实去做了一个梳理，其实我们在看到在插混SUV的领域，合资的这个出牌是非常少的。主要的玩家还是说自主品牌的这些玩家。包括像这个图我们也可以看出来，就可能在这种情况下各家的这种产品谱系，或者说以大打小，以油耗以电打油，然后油比电电比油低的这种思路，可能在合资就是在自主这块的竞争里面就体现的没有那么明显。大家就是会显现出一种比较犬牙交错的一个犬牙交错的这么一个场景。在这种情况下，我们觉得公司就是它的一个产品。我们也做了一个配置层面梳理。其实各家的SUV在配置的层面，我们觉得其实是都各有优势的。很难说像面对合资的这个油车的时候，可能公司的一个整体的配置会明显的高于油车。那在这种情况下，公司怎么去建立自己的优势，或者说维持自己的一个市场上的一个意味？

发言人   28:59

我们觉得更最优势在这块的话，面对自主的一个竞争。第一点就是因为我首先是自主的插混的一个龙头，这些公司非常早就推出了这个插混的车型，08年就推出了这个FS3DM，然后在插混领域整个的一个市占率也是一直维持在50%以上的这么一个比较高的一个位置。然后在这种情况下，因为公司相当于我有了一个先手的优势。在知名度，无论是这种的消费者青睐度的这种调查里面，其实都是非常领先的。基本上目前比亚迪已经比亚迪的这个牌子已经和新能源以及说插混绑定了。

发言人   29:29

大家在消费者认知层面，你可能大家先提到提到插混，可能就会去认为是一个和比亚迪挂钩。另外一点的话，我觉得更多是技术层面的一个划分。技术层面是这样的，他我们就是先从它的一个架构层面，就是先不做一个定量的分析，我们先做一个定性的分析。我们从架构层面看，就公司无论是它的技术优势以及专利的这个壁垒带来的这个新它的DM架构的这种简洁化。我觉得在这个图上非常的直观。

发言人   29:59

就是你其他有商的一些竞品，无论怎么样，你都会有一个比较复杂的这种变速，以及说复杂的一个机构在里面。这种机构你从物理的这种底层逻辑上讲，肯定是要比比亚迪这种简洁的e cvt这种变速机构会要去多上一些成本的那在这种物理条件的限制下，我们觉得就公司的技术优势其实是带来了它在成本端的一个比较难去被逾越的一个壁垒。那这个是他面对于说自主S它自主SUV的这一块的一个竞争的一些优势。

发言人   30:29

然后总结来说的话，我们觉得随着后续你今年整个店5.0提升，其实公司这块的下一代的插混产品也会有几个提升的点。一方面的话，我们觉得可能会相比于上一代的这个呃，因为之前的DMI作为第四代的插混产品，它对于第三代有一个比较明显的降本效果。那我们觉得DM5.0在这个基础上，其实有望去做到一个更强的这种bom上的一个表现这个是第一点。

发言人   30:53

那第二点的话，公司的这个插混车型，就这个店5.0平台，我们其实更多的可以理解成是一个全车的一种平台。在这种情况下可能也会去集成。比如说后续可能会有一些自驾配置的这种落地，那可能为后续自驾去解决自驾跟这个插混车的兼容问题，提供一个比较强的一个基础。所以在整体看下来，我们认为总结来讲的话，公司的整个店5.0会有有望带来更强的这种性能上的一个提升。那在这种提升的情况下，也是能够为刚刚我们提到的整体上公司的这个24年的新品大年的去做一个比较强有力的支撑。然后在这种情况下，我们觉得公司可能全年来看的话，在这种情况下，目前的一个销量或者说目前的一个全年的展望。我们觉得去往400万的这个指引去看的话，我们觉得没有太强的一个问题。包括说其实还有像海外以及高端化这些的一些贡献。

发言人   31:45

那我们其实目前觉得对于比亚迪整体的一个观点，还是说公司短期内整个一个利润和业绩的表现还是会非常强的那具体的这个营收和业绩的一个测算，我们也是今天这边就不再赘述展开。可能也是希望后续各位投资者也能够联系到我们团队，就获取相关的一些资料。好，此外的话其实我们也想在稍微强调一下，就是我们这篇报告只是说是一个比亚迪深度报告的一个第一篇。在后面的话我们其实也会对包括像其实我们之前也对公司，包括像这个高端化以及说出口这边做了非常详细的研究。然后后续我们也会有一些相关的发报告，就是陆续的进行要这种发布。然后的话如果说各位投资者有对于公司的一些疑问，包括说对于相关资料的这种一些的这种讨论的一些需求，也可以联系到我们的团队。我们今天整体的这个比亚迪深度第一天的一个路演，也就先到这边结束，然后也感谢各位投资者今天上午的一个时间。

发言人   32:54

感谢大家参加本次电话会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。

发言人   34:25

本次会议已结束。