金盘科技跟踪更新：4月新签7+亿海外订单，全年或将持续超预期

公告：4月17日晚，金盘科技公告称，其与主要EPC合作伙伴之一海外客户E签订了多份合同，提供各种类型的变压器，累计合同金额折合人民币约7.39亿元（依据4月17日汇率1美元对人民币7.1025元计算）。该合同为正常经营合同（非长协订单），#执行周期随公司正常节奏（预计交付周期6-9个月）

新闻：1月25日晚，数据中心运营商(Equinix)和人工智能企业英伟达曾表示，双方已合作向企业客户提供芯片公司的超级计算机系统。更令人担忧的是，随着AI的崛起，Equinix很可能难以承载未来几年数据中心用电需求的暴增。一旦客户开始大规模使用AI应用，Equinix恐怕无法兑现向其超额出租的电力容量。有行业数据称，AI的增长预计会在两年内使数据中心的用电需求翻倍，而Equinix旧有设施难以升级以满足新的供电要求。

判断：根据上市公司订单公告简拼惯例以及下游客户筛选，机构推测金盘海外订单的E客户可能为上述新闻中的Equinix，是全美第二大数据中心运营商，这也是此次与之前海外订单不一样的点，此前海外为新能源、配网等订单，这次机构预计大概率是数据中心，说明下游应用不断开拓新场景。这个客户好像以前都没有给过订单，一次7亿多，后面不止他一家要改造。而且也侧面验证我们此前提示马斯克讲到的AI算力需求提升对美国的电力网络的影响，也是美国缺变压器的又一个验证。

分析：金盘科技23年整体新签订单78亿（不含税，含税口径接近85亿），同比+35%，其中海外新签订单19.9亿，同比+119%（各季度平均约5亿左右）。此前市场预期24年金盘海外可新签25-30亿短单，本次披露新签短单7.39亿元，考虑一季度已签订单，机构预计截至目前新签订单或达15~16亿；按当前节奏预估24全年海外新签订单有望上修超35亿（同比增长50%+）。随着后续订单确收业绩超预期，市场对公司盈利预测有望进一步上调。

展望：公司在海外市场竞争优势显著，受益美欧变压器缺口，海外占比提升抬高盈利中枢（预计24/25年海外销售收入有望达23+/40+亿，营收占比26%/35%）；储能与原有主业形成良好协同，叠加数字化转型降本增效，公司平台化优势凸显。预计公司24/25年营收分别为90/119亿元，归母净利润分别为8.0/10.7亿元，对应当前PE估值26/19X，考虑公司变压器出海先发优势+海外拓展持续超预期+国内开拓两网市场带来的高景气，以及对标海外电网设备龙头公司估值常年均高于30X以上，且公司成长性远高于海外龙头，预计在盈利与估值戴维斯双击的加持下，后续股价仍有可观上行空间。