华致酒行2023年业绩点评
夜长梦山
2024-04-20 17:26:35
【浙商食饮||杨骥】华致酒行2023年业绩点评：营收突破百亿，荷花&电商增长较优（20240419）
【事件】2023年实现营业收入101.21亿元（+16.22%）；归母净利润2.35亿元（-35.78%）。23Q4实现营业收入18.68亿元（+52.11%）；归母净利润0.04亿元（-65.96%）。
标品中五粮液占比持续提升，精品酒中荷花仍在增长
23年白酒实现收入93.95亿元（+20.02%），毛利率同比下降3.73pct至9.24%，销量/吨价同比增长7.50%/11.65%。
1）标品：以茅五等名酒为主，#预计23年五粮液在标品中的占比持续提升、贵州茅台及泸州老窖的配额维持稳定，在茅台配额相对有限、五粮液前期仍以969元打款的背景下，#预计近期茅五提价对公司影响有限。
2）精品酒：公司在精品酒方面持续发力、加强和名酒厂的合作，金蕊天荷推进BC一体化、23年在全国开展金蕊项目说明会16场，#预计23年荷花同比增长、铁盖钓鱼台同比稳定，#预计23年精品酒同比持平。24年将继续重点发力荷花品牌，浓香型中低价位围绕赖高淮推进，积极举办金蕊天荷和其他精品酒的品鉴会活动。
电商业务增长迅猛，华致酒行3.0门店开店较优
23年公司华东/华南/华北/华中/电商实现收入31.97/13.98/13.60/12.33/12.10亿元，同比增长4.24%/9.07%/21.94%/2.86%/182.81%，#其中电商占比提升7.05pcts至11.96%，主因公司自营电商平台“华致酒行旗舰店”稳步运行、京东&天猫旗舰店品牌力度及布局同步推进。
近年来，公司门店数量保持稳定增长，华致酒行数量占比提升。23年公司累计开发华致酒行3.0门店201家，华致酒行旗舰店相继落地北京、上海、广州、长沙等地区，华致酒库进行优化缩减，推进终端网点的开发，持续搭建全渠道营销网络体系，积极扩大线上渠道规模。#预计24年华致酒行3.0门店开店数量或不低于23年。
23年盈利能力阶段性承压，人员优化下费用率下降
1）盈利能力：23年毛利率/净利率同比-3.29/-1.90pct至10.75%/2.39%，23年毛利率下降主因23年普五配额提升但批价相对承压，预计24年毛利率有望回升。
2）费用率：23年销售/管理（含研发）/财务费用率同比-0.50/+0.01/+0.02pct至6.44%/1.79%/0.27%，#销售费用率下降主因23年销售人员减少578人至1350人、销售费用中职工薪酬同比下降2.08%，预计24年费用保持稳定、结构向品鉴会及销售倾斜。
3）现金流：23年经营性现金流为2.83亿元（+185.74%），主要系销售收入增长以及采购预付款同比减少所致。
4）预付款：23年预付款项为17.92亿元（-34.60%），主要系预付供应商的采购金额减少，以及年初预付供应商的货款已陆续到货所致。
【事件】2023年实现营业收入101.21亿元（+16.22%）；归母净利润2.35亿元（-35.78%）。23Q4实现营业收入18.68亿元（+52.11%）；归母净利润0.04亿元（-65.96%）。
标品中五粮液占比持续提升，精品酒中荷花仍在增长
23年白酒实现收入93.95亿元（+20.02%），毛利率同比下降3.73pct至9.24%，销量/吨价同比增长7.50%/11.65%。
1）标品：以茅五等名酒为主，#预计23年五粮液在标品中的占比持续提升、贵州茅台及泸州老窖的配额维持稳定，在茅台配额相对有限、五粮液前期仍以969元打款的背景下，#预计近期茅五提价对公司影响有限。
2）精品酒：公司在精品酒方面持续发力、加强和名酒厂的合作，金蕊天荷推进BC一体化、23年在全国开展金蕊项目说明会16场，#预计23年荷花同比增长、铁盖钓鱼台同比稳定，#预计23年精品酒同比持平。24年将继续重点发力荷花品牌，浓香型中低价位围绕赖高淮推进，积极举办金蕊天荷和其他精品酒的品鉴会活动。
电商业务增长迅猛，华致酒行3.0门店开店较优
23年公司华东/华南/华北/华中/电商实现收入31.97/13.98/13.60/12.33/12.10亿元，同比增长4.24%/9.07%/21.94%/2.86%/182.81%，#其中电商占比提升7.05pcts至11.96%，主因公司自营电商平台“华致酒行旗舰店”稳步运行、京东&天猫旗舰店品牌力度及布局同步推进。
近年来，公司门店数量保持稳定增长，华致酒行数量占比提升。23年公司累计开发华致酒行3.0门店201家，华致酒行旗舰店相继落地北京、上海、广州、长沙等地区，华致酒库进行优化缩减，推进终端网点的开发，持续搭建全渠道营销网络体系，积极扩大线上渠道规模。#预计24年华致酒行3.0门店开店数量或不低于23年。
23年盈利能力阶段性承压，人员优化下费用率下降
1）盈利能力：23年毛利率/净利率同比-3.29/-1.90pct至10.75%/2.39%，23年毛利率下降主因23年普五配额提升但批价相对承压，预计24年毛利率有望回升。
2）费用率：23年销售/管理（含研发）/财务费用率同比-0.50/+0.01/+0.02pct至6.44%/1.79%/0.27%，#销售费用率下降主因23年销售人员减少578人至1350人、销售费用中职工薪酬同比下降2.08%，预计24年费用保持稳定、结构向品鉴会及销售倾斜。
3）现金流：23年经营性现金流为2.83亿元（+185.74%），主要系销售收入增长以及采购预付款同比减少所致。
4）预付款：23年预付款项为17.92亿元（-34.60%），主要系预付供应商的采购金额减少，以及年初预付供应商的货款已陆续到货所致。
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华致酒行
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