本系列旨在，锻炼并要求自己，某一段时间深耕一个赛道。
正丹3周翻3倍的妖魂还在。市场一直在寻找，下一个TMA。

就在26号，市场热点关注材料：PMMA（也叫亚克力或有机玻璃，是时下MR/VR 的相关材料）的龙头——双象股份公告了1季度业绩，营收同比增长47%，扣非利润暴增254%，开了个好年。

但，请别开心的太早。

这里不得不泼个冷水，经营活动的CF暴毙，细看历史Q1基本是负数，这可能和过年期间的化工账期有关。但仔细翻看，经营支出的现金流同比去年依然暴增1.1个亿，过去4年新高。

不要说是给员工的年终奖的现金支付，我是万万不敢相信的。

暴增的1.1个亿经营现金支出，到底买了啥？公司给了一点解释！

主要看第二点。增加原材料采购。我大胆猜测下，买的是MMA。

但双象不是有MMA的生产能力吗？是的，但不是双象股份。

细看股权透视图，就知道有MMA生产能力的是重庆奕翔，而重庆奕翔和双象股份同属于双象集团的子公司，也就是说，奕翔并没有被双象股份并表，只不过是关联交易方。

既然是兄弟两之间的生意，就属于金融圈非常熟悉的套路了。

若大股东双象集团有股价诉求，那做低采购价，提高双象股份的利润额；反之，没有诉求，则拉高采购价，释放双象的现金余额。

这并不是违法操纵，是“合理的”市值管理。

当然，更为客观的说，这多付的1个多亿，也不完全是大股东有意为之。

看图，MMA在今年3月，从11500涨到13500

隆众的统计，已经突破了1w6

涨价的故事，往往更吸眼球。

所以，当我们再回头看双象的一季报：

- 利润率并不显著提升，尤其是毛利率。
- 收益质量却在下滑。

这可能就是上周五，股价冲高回落的比较合理的YY解释了。

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遵循，至少用上中下，来梳理一遍化工单品。

产业链逻辑，是：丙酮（ACH法）——MMA——PMMA

PMMA其实技术难度有，但并没有想象中那么高，市场价格即反馈到：MMA+2000元=PMMA

市场不时还发生过，MMA价格在瞬时比PMMA更高的倒挂情况。

那让我们继续看看，不P的MMA，是否有机会？

先看竞争：

罗姆的前身是赢创；三菱的前身是璐彩特。

进出口：

进口收窄，出口逐步增加。这个是大趋势，海关的数据更及时。

加上产业调研信息，MMA的涨价逻辑就清晰了

1 供给侧友商检修：主要是浙石化、吉化(揭阳)、斯尔邦等（有的仅部分产线）
2 需求侧出口拉动（海关出口数据汇总）

那MMA有长期涨价逻辑吗？很遗憾，好像没有。

原因也简单明了。
1 检修非停产，和正丹的美国友商有明显不同，产能迟早会回来，且供大于求的基本面不变。
2 生产MMA的方法有一种叫：ACH，该方法成本较高，去年由于MMA长期底部，不少企业停工。一旦价格长期保持在1w5的高位，ACH方法下的产能重新开车也是理所当然。

那MMA的国内A股标的有吗？很遗憾，似乎也没有。

三菱、罗姆是外资；中石化巨无霸算了；万华化学、斯尔邦母公司东方盛虹，市值一个比一个大，MMA在其业务内的结构占比一般；唯独一个齐翔腾达，不到150亿，似乎还行（当然，它顺酐太多）。

综上。

P不P已经无所谓了，MMA并不是下一个TMA，至少目前，应还不是。

（耐心寻找下一个TMA的小编，写于2024/4/29 01:00）

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