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【招商有色】电池箔供不应求持续演进，强烈推荐行业龙头鼎胜新材

韭菜篮子

2022-02-25 11:37:54

（1）行业供给格局持续趋紧：在各个公司公布扩产计划之后，整个行业22-24年的电池箔供应缺口-1.0/-1.3/-1.7万吨，继21年底上调价格后，22年中有进一步涨价预期；（2）行业壁垒较高：电池箔生产涉及合金熔铸、版型控制、精密加工等多个环节，技术壁垒高、行业人才紧缺，新建产能投资金额也较大；（3）竞争格局清晰，龙头优势明显：鼎胜新材是行业绝对龙头，是业内唯一可以通过转产快速扩产的公司，今年全球市占率40%左右，其他新进入者尚处在由0到1，由无到有的阶段。（4）估值层面：电池箔在市场空间、技术壁垒、竞争格局等方面均与隔膜相似，并受益钠电池商业化量产落地，需求翻倍增长，行业估值可对标隔膜。根据公司发布的2021年业绩预告，预计Q4淡季归母净利润1.5-1.9亿元，环比增加36%-73%；扣非净利润1.6-2亿元，环比增加100%-150%。根据公司目前排产情况，即便受到春节假期影响，22年Q1电池箔出货量环比仍有望增长；公司刚完成股权激励授予，激励对象授予的限制性股票数量为384万股，占公司股本总额的0.79%。其中，首次授予324万股，占总股本股的0.67%；预留60万股。激励对象主要为公司的核心管理人员和技术（业务）人员。授予价格为18.47元/股。业绩考核目标：22-24年净利润分别不低于7.2、9和12亿元。预计公司21年电池箔出货量5-6万吨，22年翻倍增长至12万吨。2021-2023年归母净利润分别约4.4、8.4和13.4亿元，对应市盈率分别为42、22和13倍，是为优质赛道里的低估值稀缺标的，强烈推荐买入！风险提示：需求不及预期、出货量下滑、加工费下滑、公司经营风险等。

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鼎胜新材

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