20220308【华创有色】伦镍昨日最大涨幅达88.73%创历史新高
韭菜篮子
2022-03-08 16:26:41
事件：
昨日，伦镍单日最大涨幅高达88.73%至5.5万美元，用一天走完2007年4个月的行情，突破2007年5月5.18万美元的历史高点，创历史新高。最终收5.03万美元，单日涨幅达72.67%。
点评：
1、原因：低库存+俄乌战争+资金逼仓
1）极低库存为前提：截止至3月4日，电解镍全球库存8.13万吨（lme7.7+shfe0.42），自2016年库存从50万吨一路下降，当前为2010年lme镍上市以来最低库存。
2）俄乌战争为催化剂：21年俄镍产量11.5万吨，占全球99.86万吨总产量的11.52%，绝大部分供应中国和欧洲。虽然没有被制裁，但贸易商反馈开证困难，说明短期出口是有问题的。
3）资金逼仓为导火索：据传嘉能可（全球最大有色金属贸易商）逼仓温州某企业（全球最大生产商年产25万吨镍铁）20万吨的空单。另一版本为青山持有15万吨空单，已经平了5万吨。按照启动前2～2.5万美元的镍价推算持仓成本，20万吨浮亏50～70亿美元之间。我们认为具备一定的可信度，温州某企业在期货一直操作比较大，当年也赚过嘉能可等贸易商的钱，同时空镍有逻辑，因镍铁中间品供给量仍在高速增加，镍市场（电解镍+镍铁+中间品）下半年会过剩为市场一致预期，企业提前保值为正常商业逻辑。但问题是上半年镍仍然紧张，特别是中间品供应不足导致电解镍矛盾仍然尖锐。同时，lme只有电解镍能交割，而青山不生产电解镍，套保失效变成投机。另外，我们对比铝价等走势，均受俄乌战争影响和低库存，但铝涨幅远小于镍，说明资金行为影响大。
2、展望：镍价短期未知，中长期终将回落
1）短期俄乌战争和资金行为影响大。俄乌战争只要结束，俄镍正常恢复出口，从而带动多头获利了结，镍价回落。如果空单为10万吨，如果多数不是近月。自己最快5月份高冰镍起量做成电解镍交仓。有关部门协调金川（21年电解镍14万吨）交仓，可以将损失降到最低。暴涨带来的短期巨大的美元资金缺口不是宁德洛钼等企业能拿得出的，何况也不一定有这样的胆识，只有有关部门协调才能解决。总之某企业巨亏已成事实，平仓认亏可存活，继续加仓会破产。
2）中长期镍价终将回落。根据统计，22年镍供给预计增加35万吨至267万吨，供给增速高达15%。不锈钢占镍需求80%，年增速在7%左右。同时这么高的镍价利好供给放量和挤压需求，镍价不可持续。但如果浙江某企业破产，则镍价将无法下跌。
3）对企业影响不大：一般三元前驱体企业根据采购中间品镍豆和销售前驱体均为参考lme公式定价，镍价暴涨为短期行为对企业影响小。1gwNCM622电池净消耗镍570吨(811为720吨和NCA为750吨)，加上损耗等预计在700吨左右，按照一辆车50千克计算，为35千克左右。
投资建议
目前，虽需求整体较弱或进一步走弱，但疫情和减碳导致供给收缩的更多，铜铝等绝大多数有色商品库存均处于历史最低水平，俄乌战争只是暴涨的原因但即使没有也会涨，大宗商品牛市将继续。短期俄乌战争左右镍铝价格。中长期电解铝因双碳供给收缩，新能源汽车及新能源拉动需求，供需矛盾支撑铝价上涨。镍受益标的：盛屯矿业、华友钴业和青岛中程等。
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S
华友钴业
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无用
真知无价，用钱说话
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