【民生商社】继续看好酒店板复苏行情：12月RevPAR环比修复，复苏预期提振
韭菜篮子
2022-01-20 21:21:16
今日早盘酒店板块涨势良好，锦江酒店/华住集团/君亭酒店/首旅酒店涨幅分别达4.65%/5.12%/4.29%/2.64%。市场高度关注行业周期复苏预期下酒店龙头的业绩弹性，以及后疫情时代龙头内生外延并举下的成长潜力。
核心逻辑：
1）12月RevPAR环比修复，复苏预期提振带动板块估值提升。根据STR数据，中国内地酒店OCC/ADR/RevPAR分别为50.4%/396元/200元，较19年同期分别-11.8pct/-9.0%/-26.3%，环比11月分别+3.3pct/+3.3%/+10.5%，环比修复明显。当前Omicron在天津地区登陆后逐渐得控，进一步强化了国内居民对国内联防联控动态清零的疫情防控体系的信心，看好旅游出行持续复；12月制造业/服务业PMI指数提振亦为后续国内需求复苏带来积极信号。考虑到板块经历两年疫情，供给端历史性去化，后续需求复苏或带来持续两年以上的周期景气期，带动酒店龙头业绩持续高增。
2）酒店龙头逆势扩张，发力后疫情时代成长。疫情后行业供给出清，物业机会呈现，叠加消费升级，行业连锁化/品牌化进程大幅提速。酒店龙头疫后扩张步伐大幅提速，并提出未来一至二年内较高的成长拓店目标。尽管年内疫情反复压抑了酒店行业整体投资情绪，锦江/首旅/华住等龙头依然大概率将完成年初的拓店计划，并朝后续目标持续推进。上市后的君亭酒店亦将发挥其长期深耕中高端赛段积累的产品力/品牌力，有望通过内生/外延扩张并举，实现跨越式发展。
🎓投资建议：疫情冲击下酒店行业供给端历史性去化，后续有望随需求复苏开启2年以上的周期景气期，推动龙头酒店集团进入量价齐升/估值修复的黄金成长期。当前随着防疫体系趋于稳定，疫情反复在1个月内稳定得控构成当前预期底，后续随着宏观需求修复/疫苗铺开/特效药研发/气温回升的催化，酒店龙头有望迎来持续的估值修复。重点推荐君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店，建议关注华住集团。
风险提示：疫情反复风险，宏观经济增速不及预期，龙头拓店不及预期
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