【东北食品-茅台观点速递】
王小明
长线持有
2020-11-23 20:23:51
据媒体报道，11月18日，茅台直销渠道商座谈会上透露，茅台直销渠道计划在Q4销售4160吨飞天茅台酒。
我们认为此举目的在于保供给，稳批价，提开瓶。茅台还是茅台，稳定大于一切，不宜过度解读。如按计划完成，则
1）Q4直销供货量明显增大，预计茅台价格近期将保持稳定。
2）经测算，4160吨中预计股份公司直供3280吨，集团直供880吨。2019Q4股份公司直供1480吨，同比翻倍以上。
3）预计公司Q4茅台酒收入11-12%，假设系列酒维持稳定，则Q4酒类营收同比增长10-11%，毛利同比增速20%+。如果公司向贵州省部分项目捐资8.2亿的营业外收入在Q4确认，则利润增速预计达13%左右。
4）2021年为茅台直销渠道商优化提升年，预计茅台供给节奏将更为平滑，批价稳定性提升。未来茅台销量年均可能增速6-7%，主要靠直销及非标占比提升拉动增长。当前茅台估值仍具优势，维持重点推荐。
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真知无价，用钱说话
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