进击中的周期，关注电解铝板块-韭研公社

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进击中的周期，关注电解铝板块

王小明

长线持有

2021-08-15 22:51:12

进击中的周期，关注电解铝板块 1、淡季不淡，去库存仍在持续：6月后本是需求单季但电解铝依然维持强烈的去库存状态，目前全社会库存仅为73万吨左右，显示整个行业的供需依然较好，并且国储分别在6月和7月抛储了14万吨的情况下，下游需求端依然旺盛，铝箔、铝材开工率都处于高位。进入9月将迎来传统的旺季需求，预计将进入强烈去库状态。 2、西南缺电及西部区域加强能耗管控加剧供给端产能释放：云南和广西、贵州由于电力缺口加剧，高耗能电解铝产能开工产能普遍下降了30%以上，并且云南近期进一步提升了40%的产能限制，内蒙、新疆也发布了加强能耗管控的检查措施，限产产能短期内仍难恢复，今年总的供给预计将大幅下降至3900万吨左右；同时也意味着西南区域新建电解铝产能普遍延迟，包括建成投产和拟投建产能均受到约束，不排除云南省下调未来电解铝规划产能的可能性。 3、价格有望继续突破前高，电解铝行业盈利持续维持高位，三季度利润有望继续创新高。考虑到抛储和进口因素，下半年电解铝依然维持紧平衡，去库有望持续，价格我们判断年底未来很有可能突破25000元/吨，电解铝行业目前平均盈利在3500元/吨（税后），行业盈利持续维持在历史高位，我们强烈建议投资者买入电解铝板块。推荐标的上，首选神火股份、云铝股份、天山铝业、中国铝业；其次我们强烈推荐露天煤业和怡球资源。 4、露天煤业：煤炭4600万吨/年，电解铝权益43万吨/年，电解铝成为仅为11500元/吨，预计电解铝今年贡献盈利超过20亿，煤炭单吨盈利50元/吨，贡献23亿元，合计全年至少在43亿净利润，如果给10倍估值，可以看到430亿市值空间； 4、怡球资源：全球再生铝龙头之一，拥有再生铝产能超过30万吨，并且以马来西亚、北美再生资源为基地，拥有完整的再生铝回收渠道，成本低廉，一季度净利润2亿，预计全年超过8亿净利润，仅为12倍估值，现在精废铝价差处于持续扩大，业绩有望超预期。免责声明：本文不作为投资依据。

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