光伏储能逆变器|固德威：储能业务在提高
【总览】
出货：
前三季度逆变器出货37万台，外销比例70%，q3出货13万台左右，外销比例占比约70%，q2是60%。
储能业务前三季度共计4万台左右，q3出货近2万台，前三季度储能业务收入占比15%，较去年的10%有一定的提升。
毛利率：
海外40%，国内20%，储能50%。
关键物料：
上游物料供应较为紧张，预期明年上半年会有所缓解，目前暂时没有提价的打算，价格以稳定为主，同时逐步扩大海外市场，特别是日本、美国。
费用：
加大研发投入、销售布局与管理团队能力提升，并且股权激励费用计提所致。
产能：
在建项目预计明年6月投产，届时总产能将达20gw。
海运：
10月开始价格松动，主要的航线美国降了很多，欧洲等也在增速下降，关于运输的方案也增多，灵活性增强，在四季度价格应该会平稳下降，运费和运利会逐步缓解，毛利率应该会逐步提升。
【公司情况】
三季度业绩说明：
前三季度营业收入实现17.19亿元，同比增长65%，第三季度营业收入6.32亿元，同比增长39.45%，环比二季度基本持平，前三季度综合毛利率34.55%，同比下降2.36%，环比二季度略微提高了1%，前三季度期间费用共计3.51亿元，占比20.45%，其中q3期间费用约为0.85亿元，占当期营业收入的23%，期间费用占比均有一定的提升主要由于加大研发投入，同时，三季度也计提了股权激励，费用增加，公司前三季度实现归母净利润2.15亿元，其中q3净利润0.62亿元，受费用影响，净利润有一定下降。
前三季度公司逆变器出货共计约37万台左右，其中外销比例70%左右，q3出货13万台左右，外销比例较二季度有一定的提升，占比约70%左右。储能业务前三季度共计4万台左右，q3出货近2万台，前三季度公司储能业务收入占总营运收入15%，较去年的10%有一定的提升。
关键物料情况：
供应偏紧，与上游供应商加强沟通，预计物料紧张情况22年上半年逐步缓解
无论是并网还是储能业务都迎来了良好的发展机遇，下一步将继续强化技术研究、产品开发以及品牌的打造，进一步完善全球渠道布局，巩固核心竞争力，稳步提升行业地位
【交流环节】
提问1:收入三季度基本持平，储能环比三季度还是有一定的提升，逆变器目前还是环比下降的，是物料紧缺的原因还是订单的原因，目前订单情况如何？
回答：营业收入、业务量环比基本持平，上游的供应问题是物料紧张的主要影响因素，影响了公司产能的发挥，从4月份以来物料紧张逐步显现，上半年有一些战略库存，三季度供应波动是马来西亚，越南的疫情有一些影响，另外海运也是较为紧张，主要矛盾还是在物料这一些，广泛的联系厂商积极应对物料情况，物料测试需要一定的时间来投入产量。
储能占比提高，同时其他业务整个数量都在增加，结构性问题使储能增加的较多，储能逆变器在技术门槛上有更高的要求，集中在德国，奥地利，意大利，西班牙等，对品牌、产品质量上有一定的追求，同时，今年储能送往德国的两款产品进行测试，取得了排名第二和第五的好成绩，品牌认知产生了飞跃，也有很多终端客户选择固锝威，储能结构占比提升的原因。
提问2: 海外市场对整体涨价的接受度怎么样？股权激励有囊括海外的销售人员，销售费用也在提升，那股权激励的绑定对于海外市场市占率的提升影响和变化是怎样的？
回答：组件出现了涨价的变化，原材料上下游不平衡，组件端大幅上涨造成客户恐慌性购买，从行业来看，传统能源价格也在上涨，光伏还是有很强的投资价值，客户也在慢慢接受，在布局方面还是较有节奏，在战略性国家有战略性的布局，在欧洲收获的订单也较为饱满，新兴市场韩国、巴西等人员也进行了相应的配置，海外股权激励确实起到了激励作用，也在日本、美国进行战略性投入，销售费用受疫情有一些上升。
提问3: 公司去年开始布局地面电站逆变器，这一板块的进展如何？
回答：在中国市场、新兴市场也有一些斩获，但仍然在打基础，主要考验大家铁三角的构架，售前、售后、售中都要做好极好的准备，产品认证，建模都要积累，在这方面仍然面临挑战。国内市场而言，和央企、国企也达成了不少的共识，也有机会参与下面的市场竞争，5月份以来，前景很广阔，公司也在深入探讨发展模式，
提问4: 储能两个业务（单独的储能逆变器和系统的逆变器）的占比结构以及各自的盈利怎么样？
回答：相辅相成，储能和电池业务，储能是传统的优势，电池是一体机，作为配套，整个市场端对一体化的解决方案，希望在储能的pds在电池方面可以提供一整套的解决方案，希望从各个角度有能够有唯一的对接的厂商，虽然区域理解不同，但销售模式还是奏效的。目前电池仍然是以参与者在做，我们占比不是特别高，随着产品上市，客户购买，市场前景还是很广阔的，盈利是一个动态过程，整个利润水平相对更高，整个原料的涨价，电芯等成本波动较大，但总体来说还是希望找到一个平衡的位置。
提问5: 日本、美国长时间铺垫，明年这两个市场放量的具体的情况
回答：作为战略性市场来看待，去年年底登陆美国市场，在储能方面大部分程度上还是领先竞争对手的，逐步得到了美国市场主流客户的认同，今年已经有了批量性的发货，随着系统完善，前景较好，美国寡头市场呼唤物美价廉的中国品牌，和ge有一个合作，美国市场高度重视，明年逐步登上竞技舞台，之后希望奠定领先地位；在日本认证等方面进展较为缓慢，包括在日本的工商业产品已经推出，明年在雇佣储能业务方面和 方面有一定的发展，起点比美国满，表现较慢，一旦登陆得到认证后，销量应该会突飞猛进。
提问6: 在无锡已经展出50千瓦工商业产品，原先聚焦于户用产品，国内工商业产品高耗能情况下对于工商业预期较高，这款产品的订单情况如何？
回答：正在对外推广，包括在做一些测试，和储能一脉相承，在功能方面还是有一定延展性的，客户还是较为期待这款产品的，最早立足点也在海外，现在在国内双控，节能减排的大环境下，工商业在国内的可能性也大大增加，某种程度上体现一种刚性需求。
提问7: 储能发展的增速规模的体量做一个预期，公司近两年的目标如何？
回答：户用储能上从需求、政策上都是节节攀升的，在美国等多个国家都会是爆发式的增长，长期支持储能的利好，大型地面电站配比要求不光在中国，在其他国际市场也在逐步增加，因此从大的环境和大的目标下，光伏+储能会大大增加，中长期仍然是坚定看好
国内：储能大型地面电站的配置要求，但是双控是中期的方向，国家发改委也在体制改革，空间也会进一步放大
未来的发展/展望：目前10%-15%占比，但要取决于并网发展情况，预计会逐步增长，储能系统的价值量远远高于单机产品，也会加强产品端的布局
提问8:量的压力主要来源于iptd的供应，报表端iptd三季度预付款增加最明显，是否是在三季度加大了采购，到真正的释放量有多久的周期？
提问：加大了上游的沟通力度，iptd供应较为紧张，一方面加大了气候市场的沟通，另一方面预期明年上半年会缓解，产能也会陆续投放。同时，资产端的周转率在合理控制范围内，预付账款的周期也符合计划，资产负债率保持一个合理的水平
提问9: 毛利率环比在提升，海外收入也在提升，总体结构对毛利率影响较高，海外储能单价更高，量是在下降吗？
回答：区域结构在调整，q2在60%，q3提升到近70%左右，储能业务比较好的发展也有一定的贡献，海外价格以稳定为主，国内对于一些型号有一定的变化，供不应求的状态，需求较为多，对毛利率有一定的提升；业务量环比来看基本持平，行业需求较为旺盛，主要矛盾仍然在上游的供应。
提问10: 明年展望收入预期
问答：明年需求端没有什么问题，影响因素主要在物料方面，产能是否能缓解有不确定性，苏州和广德（厂房面积更大），更多项目投产。
提问11: 物料的准备是否会考虑国产厂商？
回答：如果国产料的稳定性等通过测试，也欢迎国内合作伙伴的合作。
提问12: 海外销售费用提升是因为销售人员增长？
回答：人工成本占比50-60%，海外销售按照一定的提升 随着海外销售量的增长，提成也会增加，管理人员、研发等都在提升，研发等方面的投入高于收入的增长。同时与发展战略有关，还在强化、加大战略布局，研发和营销领域，研发：储能等研究需要大量的研发工程师，也在开设研发中心（深圳），杭州、南京等设立更多中心，费用率20%左右，但仍然在波动，投入是当期的，贡献未来逐步实现。
提问13: 拆分国内和海外的毛利率，原材料也是有压力的，海外这边有涨价的打算吗？
回答：海外：40%左右，国内：20%左右，略有提升，价格有一定的贡献，海外目前以稳定为主。
提问14: 储能毛利率更高，会优先向储能这边突破吗？
回答：芯片有一定的紧张，但是还是有一定的差异，目前来看物料还不至于影响储能的发展，无论是q4还是明年影响不大。
提问15: 验证周期多长？
回答：具体时间不好展望，但还是品质第一，产品稳定性第一，预期一年左右问题不大，逐步在试用，明年上半年逐步缓解。
提问16: 海外价格较为稳定，提价还不是很明显？
回答：目前稳定为主，市场价格调整会根据市场态势，下一步在市场上涨价的预期还是有的，合适的时机做一些调整。
提问17: 毛利率提升，排除结构性变化，是否有什么变化？
回答：无论是半导体物料，还是海运攀升，价格方面没有很大的变化，毛利率有一定的承压，储能业务盈利能力最强，50%左右的盈利能力，系统解决方案，未来可能会优化。
提问18: 海运是否有缓解？价格和船期的问题？
回答：前三个季度，海运费总体上升，每个月都有很高的攀升，截止到9月份一直很明显，但是10月份开始船运公司等在松动，主要的航线美国降了很多，欧洲等也在增速下降，关于运输的方案也增多，灵活性增强，在四季度价格应该会平稳下降，运费和运利会逐步缓解，毛利率应该会逐步提升。
免责声明:本文不作为投资依据。
