威胜信息2020年三季报点评：三季度业绩增速靓丽，新签订单稳步增长-韭研公社

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威胜信息2020年三季报点评：三季度业绩增速靓丽，新签订单稳步增长

伍子昂

中线波段

2020-10-25 23:22:47

1、三季度收入、利润增速靓丽，略超预期。
2020年前三季度，公司实现营收10.44亿元，同比增长18.80%，实现归母净利润2.09亿元，同比增长28.62%，实现扣非净利润1.94亿元，同比增长26.10%，毛利率36.70%，同比提升0.03pp，净利率20.07%，同比提升1.58pp。2020年第三季度，公司实现营收3.73亿元，同比提升40.28%，实现归母净利润0.72亿元，同比提升47.47%，实现扣非净利润0.63亿元，同比提升36.21%，毛利率37.09%，同比下滑2.56pp，净利率19.32%，同比提升0.91pp。
2、收入结构维持稳定，网络层贡献最大。
产品构成方面，2020年前三季度，公司感知层收入2.37亿元，占比22.89%；网络层收入7.50亿元，占比72.22%，其中通信模块收入3.14亿元，占比30.20%；应用层收入0.51亿元，占比4.89%。2020年第三季度，公司感知层收入0.76亿元，占比20.43%；网络层收入2.73亿元，占比73.39%，其中通信模块收入1.08亿元，占比29.03%；应用层收入0.21亿元，占比5.65%。
3、在手订单饱满，业绩放量具备基础。
2020年以来，公司新签合同金额达到14.76亿元，其中三季度新签合同金额3.86亿元，在手合同金额达到13.65亿元。根据公司公告，2020年三季度公司中标金额1000万元以上合同6项，其中电网项目4项，水表项目2项（分别为广州自来水公司、埃及新城水表项目）。公司新签订单稳步增长，未来1-2年业绩放量具备良好基础。
4、电力物联网、城市物联网双轮驱动，中长期成长空间足。
公司业务主要聚焦电力物联网、城市物联网两大领域。电力物联网方面，公司产品覆盖发电、输电、配电、变电、用电等各个环节，主要客户包括国家电网、南方电网等。目前，国内电网系统有超过8000万个节点需要安装升级物联网终端设备，有超过6亿只智能电表和数十亿台电力终端设备需要配套通信模块，未来5-10年海外国家也将进行智能电网投资和改造，为公司中长期发展提供了机会。城市物联网方面，公司构建了智慧园区、智慧安防、智慧水务等重点行业的垂直应用能力，已积累了各地水务公司、燃气公司、西门子等客户基础。在智慧水务方面，公司2019年成功入围太原、兰州、乌鲁木齐、泸州等自来水公司，2020年以来又成功入围广州、杭州、济南、昌吉、恩施、常德地级市自来水公司，进一步扩大了客户规模。近年来国家先后出台多项智慧水务相关利好政策，如“一户一表改造”、阶梯水价、节水行动方案、水污染防治行动计划等，同时受益于NB-IoT、LoRa等无线通信技术的发展，智能水表正逐步走向普及，公司有望受益。
5、盈利预测与投资建议：公司聚焦电力物联网和城市物联网，产品覆盖感知层、网络层、应用层，在网络层方面具备优势地位，未来将受益于电力物联网、城市物联网投资规模的持续扩大。公司三季度业绩增速略超预期，我们上调盈利预测，预计公司2020、2021年归母净利润分别为2.8亿元、3.6亿元，当前市值对应PE分别为51X、39X。
6、风险提示：疫情影响超预期；电力物联网及城市物联网发展低于预期；海外市场受国际环境影响；行业竞争加剧等。

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