【国君农业】天邦股份2021年业绩预告点评-韭研公社

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【国君农业】天邦股份2021年业绩预告点评

韭菜篮子

2022-01-26 11:23:38

事件：公司发布2021年业绩预告，预计2021年归属上市公司股东净利润亏损35亿元–40亿元，同比下降207.86% -223.27%。公司对存栏的消耗性生物资产初步计提跌价准备约8亿元。 💡点评：出栏量快速增加，完全成本下降。2021Q4生猪出栏量147.04万头，同比增加39.69%，从结构上来看，2021Q4育肥猪出栏量133.37万头，同比上升263.40%，仔猪出栏量11.77万头，同比下降80.15%，种猪出栏量0.30万头，同比下降96.73%。预计2022年生猪出栏量为600万头左右。2021年12月底能繁母猪存栏约为33万头，后备母猪充裕，已建成能繁产能在70万头左右。并且随着能繁母猪中低效母猪基本淘汰，外购仔猪出栏降低，预计2021Q4完全成本降至24元/公斤。未来随着种猪质量进一步提升以及存活率提升，预计2022年完成成本降低至16元/公斤。建立屠宰和深加工能力，加快向食品公司转型。预计2021年屠宰量可以达到120-130万头，2021Q4屠宰产能利用率超80%，2022年初阜阳500万头规模的屠宰加工厂预计可投入使用。此外，公司计划做大食品业务，目前公司旗下拥有“拾分味道”冷鲜肉和卤猪蹄、小酥肉、猪蹄汤、猪肉脯、猪蹄酱等深加工肉制品和预制菜品等，通过线上渠道销售预制菜品，从而降低周期对公司的影响。周期反转预期增强带来强β，公司有望受益。国内能繁母猪存栏下行确定，周期有望在2022年4-6月反转，反转预期为行业带来高β。公司出售了疫苗和水产饲料子公司全部股权及猪料子公司部分股权，目前已收到股权转让款17.2亿元，同时与通威合作延长饲料账期缓解压力。总体而言，公司能够在周期底部保障资金安全，以较低成本提升出栏量，继续推荐。

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