天风食品会议纪要20210708
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-07-09 10:55:28
天风食品会议纪要20210708
1、中报前瞻：
白酒，看好次高端。推荐洋河、舍得、五粮液。
啤酒，2季度有些压力。
调味品，前期市场抢跑有点严重，2季度财务数据还不一定是底部，有些公司中报会爆雷。推荐千禾味业、天味食品。
2、承德露露：
软饮料，去年受疫情影响很大，今年会缓和，所以市场会拿今年收入跟2019年作对比。
承德露露2季度业绩，相比2019年有增长，主要来自于渠道的下沉。二季度收入预计3.5亿元，净利润预计0.4-0.5亿元。
公司底部反转，年初换了沈董事长，陆续起变化：
1）下半年预计会有外部引入的营销团队到位。
2）股权激励的落地。
3）新品开拓。已重启了核桃露，7月份会有PET瓶装产品，年底还会有杏仁露+新品。新品可以绕开南方市场问题，去年开始渠道下沉，南方市场扩张。以前在河南以南是没有份额的，今年会加大费用投放。
杏仁露老品，至少可以看30-50亿收入空间，目前公司仅20多亿收入体量，还有空间。未来，还有新品的拓展。露露的渠道过去偏弱，比较佛系，未来改善的空间很大。
东鹏所在的功能性饮品赛道，客户粘性很强，而且是新股，所以估值比承德露露高很多。
露露如果有行情，预计会很快速，主要是产品的生命周期，类似香飘飘、维他奶的历史表现。
引入战投，目前可能还早，暂时不用关注太多。
如果下半年新品做好，跟南方露露谈判的筹码就会越来越多。
目标市值，短期先看150亿元，对应26-27倍PE。向下的空间很小，一旦改革落地，向上空间很大。
按照我们研报，预计后年9亿多元净利润，复合增速30%左右，后年给30多倍PE，届时看300亿市值，我们觉得完全没问题。
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S
承德露露
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真知无价，用钱说话
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