一

【行业观点】
电力设备与新能源

图说我国光伏、风电11月装机数据
2021年11月，我国光伏新增装机同比大幅增长，风电新增装机同比下滑，二者环比均有大幅增长。

🌟光伏：截至2021年11月，我国光伏发电累计装机规模为287.47GW，1-11月累计新增装机规模34.83GW，同比增长34.48%。2021年11月，国内单月光伏发电新增装机规模为5.52GW，同比上升52%，环比增速47%。

🌟风电：截至2021年11月，我国风力发电累计装机规模304.86GW，1-11月累计新增装机规模24.7GW，同比增长0.32%。2021年11月，国内单月风力发电新增装机规模为5.51GW，同比下降12.95%，环比增速99.64%。

联系人 朱玥/陈思同

图说本周光伏及锂电产业链价格数据
光伏
本周硅料窄幅松动，目前硅料企业鲜有主动报价，本周少部分散单成交在250-253元/公斤，处于垒库状态；本周硅片182继续松动下行，182（170um）本周主流均维持5.6元/片，165um维持5.55元/片，调降5.08-5.13%，连续1个月的深度调整，目前硅片库存下滑明显；本周电池片182与210价格维持一致，主流均价1.08元/瓦，166规格报价小幅上涨；本周组件小幅松动，最新535+组件维持1.95元/瓦报价，由于目前上游价格仍在调整，另外市场对于硅料价格存在分歧，市场价格仍处于弱势整理。

电动车
锂电原材料：锂电原材料：本周碳酸锂环比上涨6%报价23.6万元/吨，MB环比上涨1.3%报价33.5美元/磅，电池原材料供给紧张持续；正极材料：三元材料市场复苏良好，碳酸锂与氢氧化锂倒挂导致中低镍材料价格上涨明显（5系+3.4%），高镍行情稳定，磷酸铁锂在储能领域的应用受益广西、宁夏等地分时电价新政策，叠加电动车旺盛需求，价格有所反弹（+2.2%）且传导较为顺畅；负极材料：石墨化紧张形势不变，负极厂涨价陆续落地，市场需求旺盛，供应偏紧；隔膜：11月国内隔膜式现场了突破7.5亿平，龙头Q4突破交付10亿平的目标，整体行业产能利用率处于高位，行业景气延续；锂电池：本周电池市场相对平稳，头部企业的产能持续爬升中。

联系人 朱玥/陈思同/刘溢

二

🚀【电新 苏晨团队】光伏：11月户用光伏新增2.86GW，组件价格高位背景下超预期，持续重点推荐

⛳能源局显示，2021年1-11月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为16.49GW，同增62.89%；其中11月纳入补贴的户用光伏总装机容量为2.86GW，环增47.98%，组件价格高位背景下超预期。我们观点如下：

（1）户用装机超预期：2021年1-11月户用光伏新增装机分别为0.31、0.28、0.67、1.35、1.54、1.73、1.76、1.85、2.14、1.93、2.86GW，持续维持高增，产业链高价背景下超预期；2021年户用光伏补贴预算5亿元，发改委明确2021年户用补贴标准为每千瓦时0.03元，折合2021年户用指标规模将超过16GW，户用装机规模超预期；
（2）676县市报送整县屋顶分布式光伏开发名单：6月国家能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国组织开展整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点工作，9月14日国家能源局通知显示，全国30省共报送676个整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点；
（3）分布式光伏装机增长潜力巨大：据《长三角地区分布式可再生能源发展潜力及愿景》，仅江浙沪三地的分布式光伏装机潜力就高达180-200GW，户用光伏装机增长潜力巨大；
（4）2021年全球需求或达170GW：我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，2022年预计210-230GW，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。
 
💡投资建议：光伏需求拐点已全面体现，之前我们的逻辑框架全面兑现。当前行业2021年估值性价比高，推荐三条主线：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的：硅片（隆基股份、中环股份），胶膜（福斯特）；（2）供需边际向好或者短期偏紧：光伏EVA树脂（联泓新科，东方盛虹），硅料（通威股份、大全能源），海外逆变器（阳光电源、关注锦浪科技、固德威、德业股份等）；（3）盈利修复环节：玻璃（亚玛顿、关注福莱特、福耀玻璃、信义光能），胶膜（福斯特，关注海优新材），大尺寸电池（爱旭股份），一体化组件（关注晶澳科技、天合光能）。
 
🔔风险提示：新能源装机及政策不及预期、价格波动超预期。
 
☎联系人：苏晨/张哲源/张嘉文

三

【长江电新】光伏：户用装机超预期，期待12月缓冲期爆发！

1、能源局发布国内装机数据，11月装机5.52GW，同比增长37%；其中，11月户用装机2.86GW，环比增长48%，创年内户用装机新高，同比下滑18%，系去年11月缓冲期抢装高基数所致。1-11月国内累计装机34.8GW，同比增长34%，其中户用年度累计规模为16.49GW，同比增长64%。

2、户用持续超预期，看好12月缓冲期爆发。2021年户用补贴延续国家能源局《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，当截至上月底的当年累计新增并网装机容量超过当年可安排的新增项目年度装机总量时，发布户用光伏信息时的当月最后一天为本年度可享受国家补贴政策的户用光伏并网截止时间，因此今年12月户用光伏必然享有一个月的缓冲期。叠加分销市场组件价格近期已出现1毛以上的环比回落，分布式装机意愿进一步增强，12月户用装机有望爆发。

3、2021年维持全年国内50GW以上，海外110GW左右判断。国内市场，基于上述分析预计户用规模近20GW；工商业分布式前三季度装机规模为4.73GW，10-11月的预计在2-3GW左右，预计全年规模10GW左右；地面电站前三季度规模为9.15GW，10-11月同样预计在2-3GW左右，预计全年规模在20GW以上。海外方面，1-10月组件出口超80GW，对应装机90-100GW，全年110GW大概率完成。

4、2022-2023年国内再翻倍。2022-23年国内储备项目规模已经超400GW，其中：1）大基地项目110GW以上；2）地方保障性规模130-150GW（2021年申报超65GW）；3）整县推进150-200GW；4）未申报整县试点的其他县城的分布式项目亦在逐步备案。我们考虑到各类项目不同的完成情况，2022-23年光伏年均装机有望达到100-120GW左右：1）大基地年均约40-50GW；2）剔除与大基地重叠的保障性规模预计年均20GW左右；3）分布式年均约50-60GW。相比今年的50-55GW左右，国内光伏有翻倍增长潜力。

5、继续强烈看多光伏板块。建议布局以下主线：1）一体化龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能；2）细分高景气的逆变器标的阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份；3）供给紧张的胶膜及上游龙头福斯特、海优新材、东方盛虹；硅料龙头通威股份、大全新能源；光伏玻璃龙头福莱特、信义光能等；4）分布式受益的电站类企业正泰电器、晶科科技、林洋能源等；5）其他细分环节优质龙头晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、中信博、爱旭股份等。