公司是以三文鱼为核心产品的优质蛋白食品
企业

佳沃食品主要从事优质蛋白海产品的养殖、
加工及销售，深度掌握以三文鱼为代表的优
质海鲜蛋白的上游稀缺资源，产品主要包括
三文鱼、北极甜虾、狭鳕鱼、真鳕鱼、比目
鱼等优质海产品。受益于三文鱼终端市场
需求及销售价格的回暖，公司盈利大幅提
升。2022Q1公司实现营收12.23亿，同比
增长6.2%；归母净利润1.10亿，同比增长
170.5%。

控股股东拟全额认购定增，优化财务结构，
彰显成长信心

公司控股股东为佳沃集团，近日公司发布非
公开增发预案，拟募资5.16-7.73亿元，由
佳沃集团全额认购，用于补充流动资金。此
次定增将有助于降低公司财务风险，改善公
司资本结构并助力公司利润释放，未来成长
确定性高。

三文鱼行业长期供需紧平衡，鱼价有望维持
高位

三文鱼需求将受益于消费升级的趋势而持续
提升。2021年全球三文鱼消费量约为286万
吨，同比增长8%。三文鱼养殖行业受到严
格的养殖环境以及牌照监管的约束，行业集
中度持续提升。2021年全球三文鱼收获量约
282万吨，同比增长4%。未来全球三文鱼的
年均供应增速将放缓至4%。三文鱼行业将
长期处于供需紧平衡状态，促使三文鱼价格
维持在高位水平。

公司掌握稀缺资源，严格把控核心品类品
质，构筑深厚护城河

公司收购智利前十大三文鱼企业Australis，
掌控全产业链中价值最高的上游养殖端优质
稀缺资源。公司进行鱼卵孵化、淡水育苗、
海水养殖、收获加工到品牌销售的一体化全
产业链运作，在智利拥有充足的加工生产能
力，其中7.2万吨智能加工厂拟于2022年3月
建设完成，进一步降本增效。在渠道端，公
司坚持全球多元化全渠道销售体系布局，重
点发力中国市场，推出“馋熊同学”切入国
内的高景气3R预制食品领域。未来公司将持
续推进品类扩张，丰富产品矩阵，助力公司
的业绩释放。

投资建议与盈利预测

受益于三文鱼价格回暖，未来公司业
绩将维持较高的增速且确定性高。我
们预计2022-2024年公司营收分别为
56.65/69.51/83.98亿元，同比增长
23.22%/22.72%/20.81%；2022-2024
年归母净利润为2.38/4.06/7.02亿元，同
比增长182.55%/70.17%/73.20%对应
2022-2024年的EPS分别为1.37/2.33/4.03
元，当前股价对应PE分别为19.3/11.3/6.6
倍